一、在近期谈到开放式基金的风险时，不时有人提醒投资者，开放式基金也有风险。其实，这一句话很容易让人产生误解，好象开放式基金有风险，但比封闭式要小。实际上开放式基金的风险远远大于封闭式基金。不仅要承担方方面面与封闭式基金相同的市场风险、上市公司业绩风险，还由于来自投资者赎回的压力，其流动性风险日益显现。
二、开放式基金的收益较封闭要小。根据华安创新基金的相关规定，目前中小投资者介入开放式基金的单边费用就达1.5%，远远高于封闭式基金的0.25%。如此，即使在两基金绩效一样的情形下，持有开放式基金人士的收益都将低于相同封闭式基金的持有者。更不用说，由于开放式基金的赎回压力影响绩效了。
三、基金的整体素质堪忧。在去年“基金黑幕”曝光之后，投资者已分明能感觉到基金在市场中的负面作用，东方电子（0682）、海虹控股（0503）等牛股都成为基金恶炒股票的有力证据。近期银广夏业绩造假事件更是将少数基金高位承接老鼠仓的行踪清清楚楚揭开。上述基金的行径不能不说是整体基金素质堪忧的一个佐证。虽然开放式基金是一个全新的产品，但其管理人肯定是来源于封闭式基金人员之中，在这样一个大环境之下，能否保持洁身自好，还有待于市场来作检验。作为投资者而言，还是多一份谨慎为好。
开放式基金的流动性风险是指由于投资者赎回时间和赎回数量的不确定所引起的基金资产变现的不确定损失，其极端情况类似于银行的"挤兑"风险。
导至开放式基金的流动性风险主要有以下三个方面:
一是开放式基金的投资者需求研究，即由于投资者需求的变化，资金不断流入和流出，导致开放式基金的流动性风险。
二是资产的流动性和流动性资产配置比例研究，流动性的度量指标主要包括成交金额、换手率、深度、价差、弹性和及时性等。
三是流动性风险管理的制度安排，即监管层为了应对投资者赎回造成的流动性风险而做出的规定，包括正常赎回时和巨额赎回时的制度安排。
1、流动性风险的含义
流动性风险是指资产在市场中变现所遭受的损失以及由此带来的成本，它是资产变现能力的综合反映。开放式基金流动性风险是指基金管理者在面临持有人赎回压力时，难以在合理的时间内以公允价格将其投资组合变现而引起资产损失或交易成本的不确定性。当流动性供给者与流动性需求者出现不匹配时，往往会导致流动性的降低。一般而言，流动性风险的大小取决于两方面因素，从资金的供给角度看，取决于股票市场和货币市场;从资金需求的角度看，则要看基金持有人的结构。流动性风险是开放式基金运作中所有风险的集中表现，像经营风险、市场风险、操作风险等，都会通过流动性风险的积聚而爆发。故此，对开放式基金流动性风险的研究侧重于从证券资产变现和投资者赎回流动性风险两方面进行比较研究。
2、开放式基金流动性风险形成机制
一、在近期谈到开放式基金的风险时，不时有人提醒投资者，开放式基金也有风险。其实，这一句话很容易让人产生误解，好象开放式基金有风险，但比封闭式要小。实际上开放式基金的风险远远大于封闭式基金。不仅要承担方方面面与封闭式基金相同的市场风险、上市公司业绩风险，还由于来自投资者赎回的压力，其流动性风险日益显现。
二、开放式基金的收益较封闭要小。根据华安创新基金的相关规定，目前中小投资者介入开放式基金的单边费用就达1.5%，远远高于封闭式基金的0.25%。如此，即使在两基金绩效一样的情形下，持有开放式基金人士的收益都将低于相同封闭式基金的持有者。更不用说，由于开放式基金的赎回压力影响绩效了。
三、基金的整体素质堪忧。在去年“基金黑幕”曝光之后，投资者已分明能感觉到基金在市场中的负面作用，东方电子（0682）、海虹控股（0503）等牛股都成为基金恶炒股票的有力证据。近期银广夏业绩造假事件更是将少数基金高位承接老鼠仓的行踪清清楚楚揭开。上述基金的行径不能不说是整体基金素质堪忧的一个佐证。虽然开放式基金是一个全新的产品，但其管理人肯定是来源于封闭式基金人员之中，在这样一个大环境之下，能否保持洁身自好，还有待于市场来作检验。作为投资者而言，还是多一份谨慎为好。
开放式基金的流动性风险是指由于投资者赎回时间和赎回数量的不确定所引起的基金资产变现的不确定损失，其极端情况类似于银行的"挤兑"风险。
导至开放式基金的流动性风险主要有以下三个方面:
一是开放式基金的投资者需求研究，即由于投资者需求的变化，资金不断流入和流出，导致开放式基金的流动性风险。
二是资产的流动性和流动性资产配置比例研究，流动性的度量指标主要包括成交金额、换手率、深度、价差、弹性和及时性等。
三是流动性风险管理的制度安排，即监管层为了应对投资者赎回造成的流动性风险而做出的规定，包括正常赎回时和巨额赎回时的制度安排。
1、流动性风险的含义
流动性风险是指资产在市场中变现所遭受的损失以及由此带来的成本，它是资产变现能力的综合反映。开放式基金流动性风险是指基金管理者在面临持有人赎回压力时，难以在合理的时间内以公允价格将其投资组合变现而引起资产损失或交易成本的不确定性。当流动性供给者与流动性需求者出现不匹配时，往往会导致流动性的降低。一般而言，流动性风险的大小取决于两方面因素，从资金的供给角度看，取决于股票市场和货币市场;从资金需求的角度看，则要看基金持有人的结构。流动性风险是开放式基金运作中所有风险的集中表现，像经营风险、市场风险、操作风险等，都会通过流动性风险的积聚而爆发。故此，对开放式基金流动性风险的研究侧重于从证券资产变现和投资者赎回流动性风险两方面进行比较研究。
2、开放式基金流动性风险形成机制
流动性风险是金融机构经常面临的金融风险，但对开放式基金而言，由于存在投资者赎回问题，因此它的流动性风险显得更为突出。流动性风险是一个正反馈过程， 一旦开放式基金出现了流动性风险，它将会越来越大，严重的会导致基金清盘。从深层次的原因看，开放式基金资产的盈利性(收益性)和流动性的矛盾是其流动性风险的根源。如果开放式基金把所有的资金都运用于现金资产或易变现资产上，则流动性风险就没有发生的可能，但这显然与开放式基金的收益率最大化目标相背离。由于面临投资者随时赎回的压力，基金应留一定数额的现金，以应付日常的赎回，然而由于这种现金储备是一种外在的压力，可能使其基金的投资组合偏离其资金最优配置，从而使基金收益率下降。当然，当开放式基金遇到投资者巨额赎回时，可能出现流动性不足，这时就需要变现一些流动性较低的资产，使基金遭受损失。从某种程度上讲，开放式基金流动性风险的产生与基金的经营业绩、资产配置、管理能力、声誉等有着密切关系。若从外部因素看，开放式基金流动性风险的形成与资本市场的成熟程度、投资者的投资理念等因素有关。本课题按照流动性大小，把开放式基金的资产划分为现金资产(库存现金和存款等)、流动性资产(包括国债、短期证券等)、非流动性资产(包括长期证券投资等)。由此可以看出，资产的流动性和盈利性之间呈逆向关系，开放式基金应在二者之间进行权衡，在控制流动性风险的同时使经营业绩最大化。对于测度开放式基金流动性风险，可用投资者赎回率(赎回资金/资产净值)、投资者认购率、投资者平均持有时间和基金资产流动性、流动资产比率(即现金比率)等指标体系来衡量。
流动性风险是金融机构经常面临的金融风险，但对开放式基金而言，由于存在投资者赎回问题，因此它的流动性风险显得更为突出。流动性风险是一个正反馈过程， 一旦开放式基金出现了流动性风险，它将会越来越大，严重的会导致基金清盘。从深层次的原因看，开放式基金资产的盈利性(收益性)和流动性的矛盾是其流动性风险的根源。如果开放式基金把所有的资金都运用于现金资产或易变现资产上，则流动性风险就没有发生的可能，但这显然与开放式基金的收益率最大化目标相背离。由于面临投资者随时赎回的压力，基金应留一定数额的现金，以应付日常的赎回，然而由于这种现金储备是一种外在的压力，可能使其基金的投资组合偏离其资金最优配置，从而使基金收益率下降。
当然，当开放式基金遇到投资者巨额赎回时，可能出现流动性不足，这时就需要变现一些流动性较低的资产，使基金遭受损失。从某种程度上讲，开放式基金流动性风险的产生与基金的经营业绩、资产配置、管理能力、声誉等有着密切关系。若从外部因素看，开放式基金流动性风险的形成与资本市场的成熟程度、投资者的投资理念等因素有关。按照流动性大小，把开放式基金的资产划分为现金资产(库存现金和存款等)、流动性资产(包括国债、短期证券等)、非流动性资产(包括长期证券投资等)。由此可以看出，资产的流动性和盈利性之间呈逆向关系，开放式基金应在二者之间进行权衡，在控制流动性风险的同时使经营业绩最大化。对于测度开放式基金流动性风险，可用投资者赎回率(赎回资金/资产净值)、投资者认购率、投资者平均持有时间和基金资产流动性、流动资产比率(即现金比率)等指标体系来衡量。
