高谈阔论
周三股指大跌，但周四就收复了失地，周五更是强劲拉升。牛市要做高抛低吸吗？目前A股总体估值水平距离2007年仍有差距，这个观点对否？两个期指新品种上市后，会否增加做空股市的工具？
主持：信息日报记者 高志远
嘉宾：
江西财大副教授 李思敏
资深证券分析师 程荣庆
中信建投分析师 危 斌
中银国际分析师 刘鸣宏
南京证券分析师 胡 维
目前估值是高还是低
记 者：上证指数周五摸高4300点了，目前的估值是高还是低？
李思敏：市场里不同的板块估值也各不相同。从权重股来看，石油石化、金融、有色等，单从价格来看是没达到2007年的高点，而创业板大多数创下2009年建板以来的新高了。
程荣庆：在经过了一轮翻番的行情后，目前市场整体估值处于一个相对高位，尤其是创业板，平均市盈率已超百倍，泡沫已非常明显了。
危 斌：沪指4000点时整体估值是27倍PE，但目前上证50指数估值是13倍PE，沪深300指数估值是17倍PE。比照全球各大成分股指，各成熟市场的成分股指估值分布基本都在19倍至25倍之间。个人认为，沪指4000点是合理的估值区域。
刘鸣宏：此轮牛市是建立在市场对我国经济结构转型的预期上，市场所爆炒的个股从来不是估值最低的，而是预期政策受益最大的。不过从目前来看，A股总体估值与去年同期相比已有较大升幅，单从估值来看，创业板的估值已偏高，投资者应小心规避其中有风险的股票。
胡 维：个人认为，目前大盘整体依然健康，但局部泡沫严重。一方面，金融、地产等蓝筹板块的估值水平远低于2007年，上证50市盈率现在也仅10倍出头；另一方面，目前已有700多只个股的市盈率超过100倍，大多集中在创业板以及一些题材股中。因此，大盘已从前期闭着眼睛买股票也能挣钱进入到睁大眼睛选股票阶段了。
牛市要做高抛低吸吗
记 者：都知道牛市不言顶，但期间也要做高抛低吸吗？
李思敏：牛市以捂股为主，这句话还是很有道理的，尤其是在疯牛行情中，高抛低吸很容易被清洗出局。但对涨幅巨大的个股应注意风险，可考虑寻找估值洼地个股买入。
程荣庆：尽管目前市场估值已不便宜，后市调整压力也会不断增加，但牛市的特征，就是市场泡沫不断高涨，不到破灭的时候就有继续上涨的空间，因此，牛市最好的操作策略就是捂股不动，回调就是低吸的机会。当然，一旦持有的个股已获利丰厚，及时高抛也是必须的。
危 斌：按照最理想最完美的操作理念来说，肯定是高抛低吸利润大，但根据历史经验来看，高抛低吸只是个传说，或者是偶然成立。对大多数人来说，如果相信现在是个牛市，持股不动比什么都强，而操作越多，错误越多。
刘鸣宏：牛市中，为了追求利润最大化，投资者除了用足杠杆之外，可以进行高抛低吸，但必须在合适的价位把筹码接回来，有时略微犹豫一下，就会眼睁睁地看着一匹疯牛从你面前疾驰而过。所以，在牛市中进行高抛低吸，一是要看准大势的波段，踩准节奏；二是要戒除贪念，不要太过追求利润最大化。对自己熟悉的个股进行波段操作，才不致于因小失大。
胡 维：看清趋势、持股待涨，一直是牛市投资的不二法则。自去年7月份以来，指数出现翻番行情，个股涨幅更是惊人，已累积了巨大的获利筹码，一有风吹草动，都会引发市场的剧烈波动。因此，精选个股、紧跟热点、波段操作，可能是当下较为稳妥的投资策略。
新期指会否做空股市
记 者：本周又上市了两个股指期货新品种，会否做空股市？
李思敏：上指50及中证500股指期货在本周推出，从短期来看，对当前的中小市值股票较高定价会形成一定的威慑，但从长远来看，不会影响股市内在的规律性。
程荣庆：周四两个新股指期货上市交易，大盘先抑后扬，显示出在牛市氛围下，新股指期货还是以做多为主。只有市场趋势真正发生改变了，股指期货才会以做空为主。
危 斌：很多老股民对于5年前上市的沪深300期指印象深刻，是因为在上市之后的3个月内，沪深300指数从3500点一路下行至2500点左右，跌幅超过20%。一般来说，新期指的推出，短期可能会带来股指的震荡。但在观察了全球各主要期指的历史之后，全球股指期货推出大多呈现推出前涨、推出后跌的现象，但难改长期趋势的规律。
刘鸣宏：从新期指上市两天来的表现看，各项合约都呈现上涨态势，所以，投资者在牛市参与时应该顺势而为，短期内做空股市的状况还没有出现。
胡 维：周四推出的上证50股指期货，将有利于增强大盘蓝筹股的流动性，提高蓝筹股的价值中枢，而中证500股指期货的推出，将在一定程度上减少当前中小股票过度投机的市场泡沫，有助于投资者管理中小市值股票的系统性风险，为投资者提供更为有效的对冲手段。个人认为，两个期指新品种的推出，短期会加大市场的波动，但不会改变市场的长期趋势。
