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[市场波动性增强的价值源泉之三]廉价保险

2019-07-10 15:40:29  来源:价值投资精髓  本篇文章有字,看完大约需要4分钟的时间

[市场波动性增强的价值源泉之三]廉价保险

时间:2019-07-10 15:40:29  来源:价值投资精髓

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在我的当今环境生存之道中,第三个要素就是寻找廉价保险。我曾提过,通胀和通缩之争一直让我感到精疲力竭。阿尔伯特和我一直在警告,当前消费不畅可能会刺激通货紧缩政策的盛行。

不过,尽管我们两个人都不会相信,美联储会心甘情愿地用这种投机方式糟蹋自己的资产负债表,也不认为他们会采取大手笔的通胀政策,但这其中肯定隐含着风险。

因此,我一直在寻找能帮助自己规避通货膨胀的廉价保险。其中最明显的保值工具自然就是与市场指数相联系的政府债券。最近,这些金融工具的收益率均出现大幅度上涨—在短期投资者追逐流动性的同时,为耐心的长期投资者创造出千载难逢的机遇。同样需要提及的是,真实收益率的增长(见图32-13)并不是美国股市独有的现象(只不过美国股市的收益率增长最明显,收益率也最高)。

[市场波动性增强的价值源泉之三]廉价保险

图32-13 真实收益率(%)

“咖啡罐式组合”的回报

逃亡之路往往能为投资者奉献出极具吸引力的机会。这样的环境或许能以诸多方式为我们提供千载难逢的投资机会,t匕如公司债券市场。

总体上,股票市场的价位处于低水平状况,尽管不是最低点,但绝对可以说非常便宜。对于那些专注于长期收益的投资者来说,股票显然是颇具吸引力的一种资产类别。而从市场的微观层面看,股票市场依旧不乏绝佳的投资机会。对于那些甘于忍耐寂寞的投资者,他们完全可以用非常划算的价格买进非常有潜力的股票,至少他们可以改变初衷,出手入市。但是,希望在所有时间段上都能赚钱的习惯,却阻碍了投资者的这种把握机会的能力,让他们看着机会从眼前流失。投资者更看中短期收益,而对出现在眼前的长期机会视而不见。

在即将完成本章的时候,我的朋友克里斯蒂安(我在此要对他表示感谢)把前资本集团董事长吉姆•富勒顿在1974年发布的一篇演说稿送给我。文章在结尾处引用了迪恩•维特在1932年5月的讲话,我觉得用这句话诠释这个问题再恰当不过了:“有些人说,他们想继续等下去,以便于更清楚地看到未来。但是,当未来愈加逼近、愈加清晰的时候,今天的便宜货早已经不见了。是不是每个人都认为,只要能重拾信心,今天的价格依旧会成为市场的主流呢?”

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