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为什么成长型投资依旧是让投资者捶胸顿足的必经之路?

2019-07-09 19:59:15  来源:价值投资精髓  本篇文章有字,看完大约需要3分钟的时间

为什么成长型投资依旧是让投资者捶胸顿足的必经之路?

时间:2019-07-09 19:59:15  来源:价值投资精髓

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我们再来看一个可能给成长型投资者带来希望的预测—分析师的预测。以前,我们通常采用一年期的增长率—但成长型基金经理却大声疾呼“不公”,他们认为,一年的时间太短。于是,我们不妨看看分析师的长期收益增长率预测。我们可以认为,这些数字代表了分析师对5年期收益增长率的观点。

拉波塔指出,长期收益增长率预测值最高的股票,其实际回报率却最低!最近,格莱格•福希对这一研究进行了更新。但结果依旧如故。他对1982年到2006年期间的3200只股票进行了研究,结果表明,收益增长率预测最高股票的实际年均收益率为11.5%,而预期增长率最低股票的收益率却达到了14.5%(见图10-5)。

为什么成长型投资依旧是让投资者捶胸顿足的必经之路?

图10-5 预期增长率与年均收益率的关系(%,1982-2006,美国)

我想提醒各位读者关注的最后一篇论文来自迈克尔•切尔,在这篇精彩纷呈的文章中,切尔指出,如果一定要预测未来的话,至少应该以理智为出发点,而不是幻想。

只关注符合我们意愿的信息,是人类最经常犯的错误之一。因此,为检验我们对价值股重要性的认识,就应该去寻找成长股表现更佳的证据(即确认偏差)。定义成长性是一件很微妙、很有技巧的事情。不过,即使没有这些指标,我们也依旧能找到证据:成长型投资往往是一条失望之路。我们在这里采用的所有指标均未考虑估值因素,因此,我们对成长概念的定义不过是价值的对立面而已。但即使是作出这些调整,我们也无法找到证据,证明“成长”概念是我们追求财富的好办法。

尽管成长股的女妖故事可以吸引越来越多的投资者,但最有可能的结果依旧是失望。根据现有证据,成长型投资依旧是让投资者捶胸顿足的必经之路。

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