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“成长股调研与投资体系”

时间:2017-11-06 14:50:29  来源:优势投资者的七项修炼  本篇文章有2423字,看完大约需要8分钟的时间

“成长股调研与投资体系”

时间:2017-11-06 14:50:29  来源:优势投资者的七项修炼

鼎峰资产在中国阳光私募领域位于业绩优秀的第一梯队,在业内以坚持投资成长股而闻名。通过多年的积累和摸索,他们总结出了一套投资成长股的方法体系,涵盖了从前期调研,到投资买入,再到买入之后的过程管理等整个链条。

“成长股调研与投资体系”

作者特别邀请鼎峰资产的合伙人张高,为大家揭秘他们的独特成长股调研与投资体系。

一直坚持选成长股的策略

我们坚持选成长股的策略。这种策略比较契合这几年中国经济转型的大背景,因为在转型经济中没有牛市,都是结构性行情,只有部分行业有投资机会,我们正好就是抓有成长性的行业,抓成长性行业里面优势的个股。

成长股每年有30%~50%的增长,能做到50%~100%这个增速那就是相当不错了,而且这种增速是可持续的。我们重点就关注这一类资产。这种策略既符合当下,甚至可以说符合未来5~10年中国经济转型的特点。

然后在实际操作过程中,我们也会适当地考虑主题博弈。主题博弈就是考虑市场的情绪,但是在我的整个核心价值观里,考虑投成长股占70%,然后30%是主题博弈,就是对现有市场的一个补充。

选择成长股三步走

我们做了这么多年成长股,这个过程中一直在总结,不停地总结。

第一,优秀的成长股首先要在一个比较好的行业里。选行业也需要注意几点,首要的就是选对行业。如果这个行业未来2~3年甚至3~5年景气度是持续向上的,这个时候选股成功的概率就大幅提升了。

比如1998年或者1999年,房地产就是一个成长性行业,随后延续了十年牛市;2003年的大宗商品行业,当时也是成长型行业。其次,就是介入行业的时机,需要在景气周期处在早中期的时候介入,而不是在比较成熟的时候才去发掘它。

举个例子。前两年股价涨幅最大的就是安防,这主要是受益于行业景气度的提升,海康威视大华股份就是这时候催生出来的牛股。除了行业本身的景气度,我们还需要关注行业内的竞争格局,根据竞争格局,我们可以将一个好的行业分两类:一是行业好,门槛高,竞争格局比较好,这种情况下比较好处理;二是行业好,但门槛很低,竞争非常激烈。

比如LED行业,现在它的景气度也很好,国家也在不断地推广,渗透率也由10%不断地开始往上走,但这个行业的门槛太低了,有上千家企业在里面折腾。安防行业就不同,这个行业是双寡头,海康威视和大华股份,竞争格局就很好,这种情况就是最好的情况。

第二,了解完行业格局后,我们再去找行业内最优秀的内资公司。

我们会先锁定最值得研究的几家公司,然后再对这几家公司进行细分,来看它们的竞争优势,各自的竞争优势在哪里,是成本优势还是服务优势,团队怎么样。这里重点说一下团队,我发现一般牛股都有一个特点,老喜欢折腾,不喜欢折腾的公司基本上成不了牛股。

同仁堂,很好的一家品牌,这么好的资源禀赋,但它的团队没有解决治理问题,管理层一直不太想折腾,当然这两年它的业绩慢慢释放出来,股价表现不错,但是它本身所具备的资质决定它应当不止现在这样的涨幅,云南白药都已经成了千亿市值的公司,以同仁堂的品牌和底蕴,它成长的绝对空间是非常大的。

牛股公司的管理团队都是那种很想折腾又能折腾的团队,比如歌尔声学。这类团队都有两个特点,一是战略眼光很好,就是方向感非常好,知道行业发展重点在哪里;二是执行力很强,想做的事情基本上都能做出来,甚至能超预期。

第三,最后再看进入我们视线的公司的增长过程,这是不是一家已经证明了自己的公司。

关注的重点指标是业绩增速。很少有增速在30%以下的公司能够成为牛股,一般都是在30%以上,更好的公司能达到50%~100%,像歌尔声学、大华股份,都是连续几年50%以上的增长,我们2009年买的金种子酒,连续几年100%的增长。

这类公司,股价想不涨都很难,尽管很多人认为A股没有真正的牛股,但我们是比较坚信有,尽管这些个股走牛的时间不一定能持续很长时间,但只要有三五年,或者说三年也就够了。

我们的策略就是不断地去找这些景气向上的行业,行业增速可能有20%;再找里面优秀的公司,这些公司可能有30%、50%的增长,甚至更快;然后在它能够快速增长的这段时间买入,当这个行业和其中的公司增速放缓时,再继续找其他行业中的其他高增长的公司,一直这样循环下去。中国经济体量非常大,这个行业进入成熟期之后,又有新的行业慢慢起来。

我认为,只要沿着上面所说的框架来投资,就不会犯大的错误,即从行业开始,到竞争格局再到公司,然后到它的增长历史,最后选择合适的介入时点。

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