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国内黄金期货与国际黄金期货之间是否存在套利机会?能否设计并实施这祌套利?

2019-03-29 11:46:54  来源:黄金投资常见问答  本篇文章有2333字,看完大约需要8分钟的时间

国内黄金期货与国际黄金期货之间是否存在套利机会?能否设计并实施这祌套利?

时间:2019-03-29 11:46:54  来源:黄金投资常见问答

内资机构及个人投资者可以通过申请报批参与外盘,而且黄金期货内盘和外盘的正相关性,那么从理论上讲,在两个市场上应该是存在套利机会的,下面对此进行分析。

国内黄金期货与国际黄金期货之间是否存在套利机会?能否设计并实施这祌套利?

国内黄金期货与国际黄金期货之间是否存在套利机会?能否设计并实施这祌套利?

由于两个市场的报价方式不同,而且涉及美元与人民币之间的兑换比例是变化的,因此在它们之间进行套利相当复杂,举例说明:

由于我国投资者过分热捧新品种,在1月9日、10日两日没有显现两市的同步,因此撇开此两天,从1月11日开始,分析两市的套利机会。因为纽约期金是全天连续不断交易的,而上海期货交易所只有白日盘,所以重点分析1月11〜25日上海期货交易所交易时间内两市场的相关性,应用每15分钟的交易行情进行分析。下面把1月11〜25日的上海期金的收盘价和纽约期金相应时段的收盘价(根据当天的美元外汇牌价折算成人民币报价形式)的价差值描在下图中。

 上海期金与纽约期金价差走势图

上海期金与纽约期金价差走势图

假定上海期金0806与纽约期金E04的正常价差约为7.36元/克(各时段价差的算术平均值,图中直线)。

例一:1月15日10:00的价差为10.33元/克(图中点①,此时不是最高点,但价差较大,应该抓住机会进行套利交易),价差相对偏大,预计以后将会缩小归于正常,因此利用卖出套利,即卖出高价的上海期金进行套利,同时买入低价的纽约期金。假设以各自的收盘价进行交易,在1月15日10:00以223.78元/克的价格卖出上海期金开空仓,同时以916.3美元/盎司(合213.45元/克,该日美元汇率牌价7.2454)买入纽约期金开多头仓,到1月16日9:00的价差为7.75元/克(图中点②,上海期金与纽约期金价格分别是218.2亓/克和903.9美元/盎司,合210.45元/克,该日美元汇率牌价7.2418.价差接近正常,此时应该平仓获利,结束套利操作),价差缩小了2.58元/克,也就是此时平仓能获利2.58元/克。

如果分别计算各个市场上的盈亏,然后相加,盈亏结果一致。纽约期金市场亏损3.00元/克(即210.45〜213.45),上海期金市场盈利5.58元/克(即223.78〜218.20),盈亏总和为2.58元/克。

例二:1月22日14:30的价差为3.92元/克(如图中③),价差相对偏小,预计以后将会扩大归于正常,因此利用买入套利,即买入高价的上海期金同时卖出低价的纽约期金进行套利。仍然假设以各自的收盘价进行交易,在1月22日14:30以205亓/克的价格买入上海期金开多头仓,同时以862美亓/盎司(合201.08元/克,该日美元汇率牌价7.2556)卖出纽约期金开空头仓。到1月24日14:30价差为7.47元/克(如图中④,上海期金与纽约期金价格分别是216.1元/克和897.6美元/盎司,合208.63元/克,该日美元汇率牌价7.2293.此时虽不是最高点,但价差接近正常值,应该抓住机会平仓获利,结束套利交易),价差扩大了3.55元/克,也就是此时平仓能获利3.55元/克。

如果分别计算各个市场上的盈亏,然后相加,盈亏结果一致。纽约期金市场亏损7.55元/克(即201.08〜208.63),上海期金市场盈利11.1元/克(即216.1〜205),盈亏总和为3.55元/克(即11.1〜7.55)。

最后需要提醒注意以下几点:

首先,跨市套利的原则是分别在两个市场上进行数量相等或者相当、同时交易方向相反的交易,才能称为套利操作。因此在这两个市场间进行套利时,要注意各个合约的交易单位差异,纽约标准期金的交易单位为100盎司(相当于3104克),而上海期金的交易单位为1000克,如果在此两市进行套利,交易手数比例为1:3(即交易纽约期金1手,需要3手上海期金来进行套利操作配合)。

其次,在上面为了理解和计算方便,纽约期金价格是在折算成人民币报价后进行计算盈亏的,而实际上是在美元报价基础上计算盈亏,然后再折算的。如例一中纽约期金市场的亏损为12.4美元/盎司,折算成人民币,1月15日的亏损应该为2.89元/克;例二中纽约期金市场的亏损为35.6美元/盎司,折算成人民币,1月24日的亏损应该为8.27元/克。

最后,严格意义上的跨市套利,交易品种应该是交割月份相同的合约,但是由于纽约期金E06不活跃,主力E02快要进入交割月,所以采用E04进行对比,如果利用纽约期金E06与上海期金0806来进行套利,可能会由于纽约期金E06不活跃,导致套利操作不能如期进行,因此该例中均采用E04合约。

关键字: 交易时间
来源:黄金投资常见问答 编辑:零点财经

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