比利时首相在17日举行记者会宣布，为抗击新冠肺炎疫情，从当地时间18日12时起，比利时全国范围内将实施“fengcheng”，结束时间暂定为4月5日。印证了我们之前讲到的：国外也会逐步重视，后续的影响也会加快发酵。目前全球的经济形势也会被yiqing影响逐步走坏，受此影响我们可以看到外盘最近走的也很难看，巴菲特老爷子也说出了“活久见”。未来的经济增长预期还是疲弱的。在这种情况下，刺激经济的政策也会不断推出，目前国内就以基建和新基建为主。
近期的新基建政策在不断推出，也有很多的行业正在不断的发掘出来，并且我们可以看到近期在市场的表现，新基建的相关板块还是相对逆势的。今天我们选出了其中一个板块中的龙头股——国电南瑞。
公司成立于2001年，是国网公司旗下的电网建设全产业链的龙头企业，产品线涵盖发、输、变、配、用、调度、通信等各领域，从特高压、超高压、高压到中低压，从特大型交直流一体化输电网到微型配电网的采集监测、调度控制、继电保护等全系列电力二次技术、产品和服务，具备了全面支撑智能电网和电力物联网建设、参与国际市场竞争和引领电力自动化技术发展方向的能力。
特高压输电相比传统输电，具有输出电压高、输送容量大、传输距离远、输电损耗低等特点。特高压电网通常指的是1000kV交流或±800kV直流电网。特高压交流输电主要应用于近距离大容量输电和更高一级电压等级的网架。而特高压直流输电主要应用于送受关系明确的远距离大容量输电以及部分大区、省网之间的互联。十多年来我国特高压建设经历跨越式发展。已建成“九交十四直”共23项特高压工程，总投资超过4000亿元。目前，我国在建的特高压工程7项，特高压直流项目4项，交流项目3项。
在今年2月18日，国家电网公司发布了《2020年重点工作任务》的文件，明确了全面推进电网高质量发展，推进重点项目建设的目标，总的来看，《2020年重点工作任务》中提及的特高压项目除了蒙西~晋中项目外，均为2018年9月《通知》中提及的项目。2020年，我国要求核准特高压项目7个，要求建成4个，要求完成预期里程建设的有2个，共13个，其中直流项目5个，交流项目8个，预计总投资约1700亿元。
在本月12日，国家电网公司又发布了《2020年特高压及重点电网项目前期工作计划》，明确了加速5交5直特高压工程相关工作，其中3项特高压直流项目为此次计划新增，涉及投资额约840亿元，同时时，明确了13项提升特高压通道效率效益重点项目的前期工作计划，涉及投资额157亿元。这3项特高压直流项目和13项配套重点工程是新增项目，和之前的《2020年重点工作任务》并无涉及，新增内容对应投资额近千亿元，这些项目的推进超市场预期也表明了未来行业的发展，简单计算后，这些项目上马后，可带动的社会投资业有2000亿左右，行业的发展值得期待。
国电南瑞作为电网建设全产业链的龙头，公司在特高压直流方面的主要产品是换流阀和控制保护系统。换流阀方面，公司市占率超过40%，排名第一；许继电气市占率超过30%，排名第二。控制保护系统方面，公司市占率超过50%，排名第一；许继电气市占率约47%，排名第二。
通过业绩预期计算，2020年国网重点工作任务中未招标的两个特高压直流项目合计投资额约为577亿元，公司在换流阀和控制保护系统方面的市占率维持在40%和50%，则公司有望获得23.08亿元的换流阀业务和5.77亿元的控制保护系统业务，业务收入有望在未来2-3年分批确认。此外，假设《2020年特高压及重点电网项目前期工作计划》中新增的3个特高压直流项目总投资840亿元，公司有望获得33.6亿元换流阀业务和8.4亿元控制保护系统业务，若这三个项目持续推进，则公司有望在2021-2023年将其分批确认为收入，未来业绩存在高速增长预期。
我们认为国电南瑞作为特高压直流换流阀和控制保护系统龙头企业，将受益于特高压建设的加速推进。同时，电力物联网的建设有利于促进新能源消纳，加快实现能源转型目标，以及提高电网安全经济运行。国家电网的信息化招标内容包括信息化硬件、信息化软件、调度类硬件和调度类软件，作为电力物联网建设重要企业，公司业务均有涉及，其中调度类硬件市占率最高，约为50%。长期来看，电力物联网发展趋势不改，公司相关业务增长潜力大。
我们预计公司2019-2021年的归母净利润为43.24亿元、51.53亿元、59.13亿元；每股收益分别为0.94元、1.11元、1.28元；对应市盈率分别为22.34倍、18.75倍、16.35倍。其对应合理估值的股价应为26--28元附近。
未来影响公司业绩的主要因素在于：特高压项目推进不及预期以及电网工程进度不及预期，影响公司未来营收的确认。若电网投资不及预期，也会带来公司营收增速不急预期的风险。同时倘若行业竞争加剧，出现价格战，对公司毛利率也会产生打击。
