您的位置: 零点财经>股市名家>巴菲特> 巴菲特是如何投资的,巴菲特空仓的逻辑

巴菲特是如何投资的,巴菲特空仓的逻辑

2019-03-18 10:25:31  来源:巴菲特  本篇文章有字,看完大约需要10分钟的时间

巴菲特是如何投资的,巴菲特空仓的逻辑

时间:2019-03-18 10:25:31  来源:巴菲特

学会这个方法,抓10倍大牛股的概率提升10倍>>

巴菲特强调,持有现金并不理想,“除非是做愚蠢的事,否则长期持有现金是世上最差的投资,我宁愿只持有大约200亿美元现金。”但是最新的季报显示,旗下管理的伯克希尔·哈撒韦(BerkshireHath-away)的现金储备已经达到了1110亿美元,达到了历史的高位。

市场担心,巴菲特在今年大型并购的年份空手而归,是在等待市场转向的时机,这并不是一个好消息;另一方面市场又开始推测,伯克希尔今年股份表现平平,巴菲特会利用机会回购自己的股票。

巴菲特是如何投资的

1.市场担心成空头信号

巴菲特通常会持有200亿美元的现金在手。在机会来临,这笔现金储备让他总有“子弹”可用,这也是在金融危机时他做出许多明智投资的资金来源。以此为标准,巴菲特的现金持有多出了900亿美元。价值900亿美元的现金不是一笔小数目,相当于目前伯克希尔·哈撒韦整个股票市值将近1/5。从好的方面考虑,持有大量现金比没有现金储备甚至负债要好得多;但从坏的方面考虑,这些现金没有被动用,实际不能获得任何收益,相当于伯克希尔哈撒韦的一项主营业务陷于停顿。

虽然美国近期合并、收购的数量和金额急剧增加,但巴菲特并没有参与其中。今年上半年,美国并购额已经高达2.6万亿美元,创下自2007年来的新高。但巴菲特似乎有意错过了此次并购狂潮。

2.对于整个市场来说,这并不是好消息。

伯克希尔的现金储备变化往往会在金融危机之前出现高峰。数据显示,1998~1999年,也就是科技股泡沫之前,伯克希尔的现金储备明显增长;第二次现金储备增长是在2005年~2007年,也就是2008年次贷危机爆发之前。相比较之下,从2000年~2003年,以及2007年~2009年,在两次金融危机期间,伯克希尔利用手中的现金来购买便宜资产,现金储备出现下降。值得注意的是,从2010年以来,伯克希尔的现金储备一直不断增长,超过了前两次金融危机之前的高峰,事实上,从2016年来持续增长,不断创下历史新高。

私人投资公司AJ Bell投资顾问拉斯表示,目前,巴菲特可能在美国,甚至全球范围内都难以找到有价值的并购投资。他指出,伯克希尔·哈撒韦的现金储备多寡成了有效的晴雨表,投资者如果不追随巴菲特持币观望,还继续停留在市场中,时间越久,越大可能性是空手而归。

3.为何不用于并购?

伯克希尔·哈撒韦在并购上畏手畏脚,可能是因为现在并购的价格实在太高。考虑到巴菲特作为并购大师,他在市场上的操作值得仔细琢磨。

在收购方面,伯克希尔哈撒韦共有六项收购标准。第一,收购对象规模必须足够大:税前收入至少为5000万美元以上;第二,被收购的企业必须拥有一致性盈利能力,必须拥有能够提供良好股票回报率的业务;第三,企业欠债较少或没有债务;第四,必须是一家简单的企业,巴菲特声称“如果牵扯到很多技术,我们无法了解它”,不过他对苹果的投资似乎打破了这一规定;第五,管理必须到位;最后,必须有报价。公司表示,不会参与不友好的收购交易,同时还必须考虑伯克希尔现有业务的情况,并购来的公司能够很好的补充现在所拥有的60多家子公司的业务。

去年以来,伯克希尔·哈撒韦未能完成任何一项并购,最大的障碍就是估值。在过去几项未能达成的并购中,巴菲特都对价格表达了不满。在今年2月份,给股东的信中,巴菲特已经阐明,“2017年我们看过所有并购项目中的一大障碍,就是缺乏足够吸引力的价格。”实际上,巴菲特曾经表示他找到了几宗想完成的并购,但因为谈不拢价格而最终没有完成。

随着股价的不断升高,巴菲特依然闲庭信步。今年以来,随着二级市场估值不断提高,并购高估值的情况在不断恶化。拉斯表示,伴随着股份不断创记录,过热的并购值得担忧。他表示,并购总是在市场情绪过热时达到顶峰。

4.持续投资股票或现金分红?

现金的另一大用处是投资股票。伯克希尔·哈撒韦目前的现金储备相较于2017年底的1160亿美元略有减少,一大原因是伯克希尔在一季度购买了大量的苹果股票。不过,仔细比较发现,二季度末的1110亿美元比一季度末要多出24亿美元,看来,尽管巴菲特在股票上的操作频繁,但似乎并没有消耗太多它的现金储备。

对自己公司进行分红则是巴菲特所厌恶的操作手段。巴菲特曾表示,宁愿让现金储备不断增加,也不会进行分红。他认为,如果股东想要从股票中获得现金,比如以3%的分红率进行分红,就应该每年卖出手中持有股票的3%,而不是等待分红。

支持他作出如此决定的理由是,他认为自己能用现金创造出更多的价值。从数据来看,自从1965年以来,伯克希尔·哈撒韦的年化收益率将近20%,是同期标普指数收益率的两倍。在2014年,有股东提议伯克希尔进行分红,但最终的股东投票中有98%的股东都不支持分红。这实际上反映了股东都相信巴菲特的投资能力。

5.股票回购是可能选项之一

股票回购也可以减少现金储备。伯克希尔一直以来都有进行股票回购的规定,这一规定要求只有当伯克希尔的股份低于其帐面价值1.2倍时,巴菲特才允许进行股票回购。公司董事会认为,股价低于帐面价值1.2倍是显著低于其内在价值,巴菲特也对这一看法表示赞同,他曾表示,如果股价到达这一水平会非常愿意进行回购。依据二季报数据,伯克希尔股票每股的帐面价值约22万美元,目前31万美元的价格溢价率约40%。

7月,公司董事会终于对这一规定作出了修改,他们取消了账面价值1.2倍的限制。现在,只要巴菲特和副主席查理·芒格均认为股票回购价低于其内在价值时,就可以回购股份。而且这一回购没有时间和股票份额的限制。唯一要求是,回购股份不能导致公司的现金及现金等价物低于200亿美元。

目前,伯克希尔·哈撒韦的总市值约为5110亿美元,按照其持有的股票持仓2060亿美元,及1110亿美元的现金计算,市场给予该公司其他所有的业务,包括保险、铁路、消费品以及所有60个子公司的估值只有约2000亿美元。市场一般认为,伯克希尔已经被低估。

今年上半年,伯克希尔的股价下跌了13%,最近一个多月出现反弹,但目前股价仍然低于年初的价格,很有可能巴菲特和芒格会决定利用手中的现金进行股票回购。市场分析认为,两人有能力和意愿进行股票回购。近期股价回暖,与股票回购的可能性增加有关。

不过,仍有投资者期待巴菲特能够选准时机进行并购。有投资人表示,公司价值的增长不是通过回购,而是通过并购以及做出他人所不敢的商业举措。伯克希尔现在虽然没有回购的限制要求,但不意味着公司就会停止寻找并购机会,只有当股票出现明显下跌时,回购才是一个合理的选项。

阅读了该文章的用户还阅读了

热门关键词

相关阅读

为您推荐

移动平均线
股票知识
MACD
老丁说股
热点题材
KDJ指标
读懂上市公司
成交量
股票技术指标
股票大盘
分时图
股市名家
概念股
缠中说禅
强势股
波段操作
股票盘口
短线炒股
股票趋势
涨停板
股票投资
长线炒股
股票问答
股票术语
财务分析
炒股软件
上证早知道
经济学术语
期货
股票黑马
股票震荡市场
理财
炒股知识
散户炒股
外汇
炒股战术
港股
基金
黄金






















































































































































































































































































































































































































































































































































































































































相关栏目推荐

栏目导航

友情链接

网站首页
股票问答
股票术语
网站地图

copyright 2016-2024 零点财经保留所有权 免责声明:网站部分内容转载至网络,如有侵权请告知删除 友链,商务链接,投稿,广告请联系qq:253161086

零点财经保留所有权

免责声明:网站部分内容转载至网络,如有侵权请告知删除