转换
计算IRR时，如果发生的第一笔现金流为正，使用基本的计算方法算不出IRR。如表7-9所示，表中第2列为原始现金流，第一个现金流为正100。处理这种问题的一种方式是转换IRR（Transformed IRR）。首先，将各期的现金流的数值全部转换为其相反数，包括计算期末的剩余价值，从而创造出一个新的现金流序列，符号与原来的恰好完全相反，这样首次现金流就变为负值，如表7-9第3列所示。其次，计算新现金流序列的IRR，为转换/RR，等于-21.92%。再次，取转换现金流的负数，即为原投资的IRR。
表7-9转换后IRR计算数据
点对点IRR
在前文的计算中，起点均为基金设立时点。在基金存续期内，找到任何两个时点，对期间现金流计算IRR，称为点对点IRR（End-to-EndIRR）。由于计算的是基金存续期内的IRR，也称为期间IRR（Horizon IRR）。
将一只基金的现金流做成示意图，如图7-2所示。两个深色现金流作为两个时点，计算期间的点对点/RR。由于计算在起点时基金尚未退出，没有退出收入现金流，起点时的现金流以起点时刻的未分配价值作为起点现金流。在终点时刻也存在未分配价值，也需要进行评估。其他现金流则与计算一般IRR相同。计算点对点/RR的目的是在期间进行基金收益对比，或者评估整个基金存续期内不同时段的业绩情况。
在计算过程中，做个假设。首先，投资者获得在计算起点的未分配价值；其次，投资者将未分配价值再次投入基金。因此，起点时刻的未分配价值现金流为负，代表投入资本。
图7-2点对点IRR计算示意图
