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风险投资基金的收益率测量法:点对点IRR问题处理

2019-08-09 10:10:53  来源:风险投资基金  本篇文章有963字,看完大约需要3分钟的时间

风险投资基金的收益率测量法:点对点IRR问题处理

时间:2019-08-09 10:10:53  来源:风险投资基金

转换

计算IRR时,如果发生的第一笔现金流为正,使用基本的计算方法算不出IRR。如表7-9所示,表中第2列为原始现金流,第一个现金流为正100。处理这种问题的一种方式是转换IRR(Transformed IRR)。首先,将各期的现金流的数值全部转换为其相反数,包括计算期末的剩余价值,从而创造出一个新的现金流序列,符号与原来的恰好完全相反,这样首次现金流就变为负值,如表7-9第3列所示。其次,计算新现金流序列的IRR,为转换/RR,等于-21.92%。再次,取转换现金流的负数,即为原投资的IRR。

表7-9转换后IRR计算数据

转换后IRR计算数据

点对点IRR

在前文的计算中,起点均为基金设立时点。在基金存续期内,找到任何两个时点,对期间现金流计算IRR,称为点对点IRR(End-to-EndIRR)。由于计算的是基金存续期内的IRR,也称为期间IRR(Horizon IRR)。

将一只基金的现金流做成示意图,如图7-2所示。两个深色现金流作为两个时点,计算期间的点对点/RR。由于计算在起点时基金尚未退出,没有退出收入现金流,起点时的现金流以起点时刻的未分配价值作为起点现金流。在终点时刻也存在未分配价值,也需要进行评估。其他现金流则与计算一般IRR相同。计算点对点/RR的目的是在期间进行基金收益对比,或者评估整个基金存续期内不同时段的业绩情况。

在计算过程中,做个假设。首先,投资者获得在计算起点的未分配价值;其次,投资者将未分配价值再次投入基金。因此,起点时刻的未分配价值现金流为负,代表投入资本。

点对点IRR计算示意图

图7-2点对点IRR计算示意图


来源:风险投资基金 编辑:零点财经

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