散户的自我修养：资金管理模型
投资者的痛苦情绪来源于总资本的减少。资金的走势和波动引领了投资者的情绪和心路历程，控制了本金风险和利润损失就是控制了资金的走势，同时也就控制了心态。投资者是否进行交易、交易时机的选择、交易量的多少、何时减少交易以及何时终止交易，都是为了保持资金的良好走势。建立一个适应市场、适应自身个性的资金管理系统对于一个交易者来说，“远比技术分析更重要”。本书只简单介绍了资金管理的基本知识。综合的资金配置方式请参看《期货交易资金管理策略》。
从宏观角度看，资金管理就是为了资金的长远可持续性增长，在未来一长段时间内（如一年），选择可行机会并对其进行整体的资金部署。主要内容就是对原有资本金的分配、对利润分配和对损失的分配。从细节来说，资金管理是对被历史证明的可行机会投入资金，并转化成操作仓单。
一、资金配置的影响因素
（一）投资者的风险承受力
投资者的风险承受能力就是在未来的某段时间内（常为一年）投资者有能力承受并且也愿意承受的损失总额。
1，投资者的风险承受力测算方法
投资风险
2，动用超过承受力的资金的代价
如果动用了超过承受力的资金，但是仍然小于A和3两个可用资金的总和，一般在岀现损失的时候只会引起心理波动，不会造成重大问题。如果动用了保障生活和未来发展的资金，就会随着损失的増加而岀现生活困顿、心态变异、人生轨迹改变、婚姻家庭裂变、葬送未来、走向极端甚至万劫不复。
（二）投资者的风险偏好
在确定了风险承受力即风险金之后，如何运用风险金与投资者的风险偏好有关。比如两位投资者，一位是高风险爱好者。一位是低风险爱好者，他们各有20万元风险金，两位投资者会做出完全不同的选择。比如：高风险爱好的投资者愿意投资期货或外汇，低风险爱好的投资者愿意投资股票。高风险爱好的投资者愿意一次性投资多手。一次性止损20万元也在所不惜；低风险爱好的投资者愿意分多次投入。每次少投入几手。成小破产风险。高风险爱好的投资者愿意选择高风险高收益的V形反转机会，低风险爱好的投资者愿意选择等待机会少得可怜的平台突破机会。
（三）机会的成功率和报酬率（略）
（四）产品具有相关性的机会
例如：铜、锌、铝是相关程度比较高的产品，原油和燃油是相关程度比较高的产品，铜和大豆是基本上不相关的产品。当相关的产品和不相关的产品出现时间上的机会重叠时，要对相关产品的风险进行总量控制以免单独操作时放大风险。然后决定分散投资还是集中投资。
（五）机会的单次绝对止损额
市场的不确定性对于单次操作来说具有运气的成分。具体产品的波动性大小不同的特点也使単次操作増加不确定性。对于单次止损额度大的机会配置的资金相对减小或者放弃机会。
（六）时间级别
由于K线的重要程度是以日K线为中心向两边递减的，因此根据日K线机会il算的资金比例，在周线以上的机会或小时线以下的机会则资金比例要明显减小。
（七）交易频率与交易周期
选定日K线级别，统计所有产品的日K线推动浪数量和持续时间。以及调整浪的数量和持续时间，然后计算每个产品年平均推动浪的个数和调整浪的个数，以及相应的持续时间。这里的推动浪的个数就是平均每个产品的年交易频率。进一步对照市场，多数情况下各个产品的交易机会都是在一段时间内集中出现的。因此这个推动浪的年平均数量也是所有产品成批出现交易机会的批数。一笔资金在一个批次的机会中一般只能投资一次，不能多次投资，但是可以分散投资。总的资金在一年中能投资的次数等于机会的批次数。
比如产品的日K线年平均推动浪约6个，调兼浪约4个。那么总资金的日K线的交易频率最多6批次，如果6次操作均成功，那么时间已经用完。增加频率就是止损的次数在増加，不会増加成功的次数。
（八）最快破产时间及其作用
最快破产时间是指在按照交易模式操作时。由于市场的内在变化引起连续止损而导致破产的时间。
有承受力约束的操作的最快破产时间。是交易周期丁和止损金份数的乘枳。
最快破产时间的作用：（1）模拟投资者在最背运时候的失败时间，测验投资者的心理承受能力。（2）濟验投资者在破产时限内能否用其他途径弥补投资损失。（3）促使投资者对损失发生时思考损失对生存的影响。（4）控制操作频率，根据交易周期约束执行力。（5）稳定成功仓单的持仓心态。成功仓单未获得有效收益的话，只能延迟破产时间，不能避免破产。
二、有承受力约束的资金配買方式
（一）特殊限制
1，计算风险承受力
确定一年内可用的风险金总额。如果年交易频率是”，那么这个风险金可以分成1〜“份，分成几份就是1年内计划交易几次。
2，单次止损额度
由于单次交易成败的偶然性，一次常规的止损金额不能超过
一次极端意外的止损金额不能超过3份风险金。
3，交易机会的选择方式
比如按照平均交易频率，1年交易10次。由于缺乏统计学意义，因此需要事先选择成功率（P）和报酬率（A）高、破产风险低的机会。如果要让交易的破产风险低于一定的值（比如0.1），假设1年交易”次中每次均能出现相同的机会，那么破产风险公式中的人值就等于〃，査表可以获得P、A的具体的限制条件。
这就可以得出有承受力约束的交易机会最低需要満足的条件：成功率（P）2I报酬率（A）＞I单次止损额度＜，极端意外止损額度＜・结合总体分析，选择一个批次的交易机会中排名前3位的合适的机会进行投机操作。
（二）毎批次操作一只与一个产品的资金配置方式
每批次操作只参与一个产品的交易系统比较适合有承受力约束的投资者，比如几万到十几万的散户小资金。有承受力约束的资金配置本质就是对风险金的使用。根据确定的风险金加上保证金所需的辅助资金就行了。这种战术是一种狙击手的战术，打一枪换一个地方。连游击战都算不上。
由于损失的承受能力是受限制的，资金的宏观配置就是围绕1年内交易频率进行风险资金分配。比如系统的交易频率是10次，那么根据投资者风险偏好把风险资金在小于10份的情况下平均或不平均分配。假设平均分成10份，研究一个操作周期（比如1年）中的风险金和投资利润的使用方式：
1，每次只使用固定分配的风险金，不使用前面获得的利润。特点是破产风险小，不足是达不到投机资金倍增的目的。
2，把每次的盈利和原有的风险金全部分配给后续的机会。这种方式执行到年底时，可以使杠杆率放大到极大值。如果成功，那么盈利超乎想象，但是只要在临近最后那几次中出现一次意外状况就会满盘皆输，这不是一个成熟的投机者该做的事。
3，只把部分盈利分配给后续的机会。这种做法的缺点是降低了杠杆效应，优点是在交易不顺的时候不会増加&损，而在交易顺利的时候放大了收益。对最终收益的影响因索有三条：①交易的成功率和报酬率；②盈利资金的分配比例和分配方式；③成功的交易发生的次序对心理的影响。影响因素的前两条是可以根据条件作出适当选择的，第=条是无法选择的。
例如：假设1年交易10次，5次成功，报酬率3：U年总风险金10万元，即每次原始风险金1万元。每次盈利平均分给自己所在序号为起点的各个机会。比如表6-8，第3笔交易的盈利3.9万就分成8份，每份0.4875万，保留两个小数位则每份为0.49万，即后续的7个机会每个机会加0。49万风险金。3.9万盈利剰余3.9一0.49X7，0.5万，加上第3次交易已经用过但是没有发生亏损的风险金1.3万共1.8万转出去储存。见表6-8和表6-9的交易结果，成功次数的増加引起资金的倍増。成功次序的差别会造成收益的差异。这完全是由客观现实的偶然性决定的。
（三）每批次操作参与两个产品的资金配置方式
这种交易比较适合拥有十几万到几下万资金的小散户。通过总体评估选择一个批次中排名前5位的机会中的合适的机会进行投机操作。机会的类型可以相同或者不同。在交易中，投资者可以自行设定对两个机会的风险资金的分配规则、利润的使用規则以及其他规则。这种故术仍然是一种狙击手的战术。打一枪换一个地方。
表6-8 表6-9
（四）资金的微观配置细节（见表6-10）
表6-10有止损金限额的资金配量细节表
三、无承受力约束的资金配置方式
有承受力约束的资金配置存在很大的偶然性，缺乏统计学意义。运气的成分和赌的性质比较明显。而无承受力约束的资金配置方式需要的资金相对比较大，操作结果相对更加具有统计学意义・分配过程需要通过宏观配置和微观配置两个部分来完成。
（一）毎批次操作，与两个产品的交易系统
这种交易比较适合拥有十几万到几十万资金的小散户。这是一种“小规模游击战”方式。
通过总体评估选择一个批次中排名前5位的机会中的合适的机会进行投机操作，机会的类型可以相同或者不同。同时设定交易机会最低需要满足的条件：成功率（p）>报酬率（A）>单次止损额度（W）
这种操作中的宏观资金配置就是根据投资者的风险偏好，采用等额资本金配置法对风险进行直接干预。比如。系统规定每次参与两个产品的机会。投资者可以把总资金分成2等份或者”等分每种1份。保留1〜2份备用。随着资金等份的増加，资金的安全性提高，资金的使用效率下降・这个问題由投资者自行评估。每次操作完成后，资金重新平均分成〃等份，这就完成了利润的重新分配。由于资金的微观配置是在每份资金的基础上再按比例进场的，这就再一次自动进行了利润的分配。
（二）毎批次操作参与多个或者全部产品的交易系统
多产品的机会的类型可以相同或者不同。适用于几十万到几百万资金的操作，这是一种真正的“游击战”。市场中的商品分金属、石化产品和农产品三类，选择其中交易活跃的所有产品组成一个集合，在这个集合里面，凡是能够满足破产风险RV、同时单次止损额度<的机会全部参与。
为了保证在顺应大的趋势潮流的时候总体仓位较重，在市场前景不明或者出错的时候仓位较轻。这就是资金进行宏观配置要达到的基本要求。由于大趋势岀现的时候，趋势方向只有一个，因此只要选择単方向操作，无论做错或者做对都能达到资金宏观配貿的要求。通过如下两个例子来说明：
例1，假定20个产品，首先将总资金分成20等份。如果没有进行宏观分析。选择了两个上涨的产品做多，另外18个产品是下跌的，由于是单方向操作，那么投入的也仅仅是2份资金，虽然止损也不会岀现严重问题。
例2，假定20个产品，首先将总资金分成20等份。如果先通过总体分析选择了宏观方向，那么至少有10个以上的产品的机会是符合大趋势的，这时的投入的资金比例就大。在这种资金配置当中。每个产品的利润提出一部分备用-另外一部分只归这个产品使用。每个产品的资金相互独立。
四、机械交易系统简介
基于机会特点组合的交易系统，随若品种和机会类型的增多，机会之间的冲突越来越多，对冲突的控制变得越来越难，系统的风险加大。由于大型资金的操作的安全性下降，因此需要一种能同时消除不同机会类型之间的差别和不同产品之间的差别的系统一机械交易系统。经典的交易系统有海龟交易系统等。机械交易系统是一个适合几百万到1亿左右资金的交易系统，属于“运动战”，不是本书的讨论内容。
