谁在左右汇率的升降?
外汇市场与股票市场或房地产市场一样，也有上升期和下降期。我们可以看一下1990年以后韩元兑美元汇率的走势。
1990年外汇危机以后直到世界经济危机爆发，汇率一直保持了，上升的态势，韩元贬值。在此期间，出口赢利下降、短期债务增加等因素导致美元供不应求。
特别是1996年以后经济环境开始迅速恶化，到了1998 年初，汇率更是飙升至1800韩元(上图的汇率为月平均汇率)。造成汇率飙升的原因是外国投资者逃离韩国市场。因为1997年初韩国的外汇储备约为300亿美元，短期外债与外汇储备的比率超过了60%，短期外债偿还压力增大，于是外国投资者纷纷出售股票，逃离韩国市场。
1998年初韩元兑美元汇率接近1800韩元，到了年末下降到1200韩元，一年多的时间韩元价值下跌30%以上。获益于高汇率的影响，半导体和IT产品、汽车等出口增加，经常性收支项目出现大规模盈余，同时外国投资者对股票市场的投资不断增加。美元供给的增加导致了汇率的下降。
2000 -2007年，汇率连续8年呈现大幅下降的趋势。伴随出口的增长，贸易收支由外汇危机之前的赤字逆转为盈余。不仅如此，外汇危机期间，结构调整改善了企业的财务结构，银行不良贷款大幅减少。此时，外国投资者的股票投资不断增加，而美元供应量的增加带来了外汇市场的稳定。
2008年3月以后，受美国金融危机的影响，韩国的贸易收支再次逆转为赤字，对外依存度极高的韩国经济不断恶化，汇率开始上升。
进入2009年经常性收支项目有所改善。出口与2008年同期相比虽然有所减少，但进口减少的幅度更大，使得经济收支重获盈余。虽然2009年1月经常性收支项目赤字为16亿美元，但2月份开始盈余35亿美元，3月份盈佘66亿美元，4月份盈余42亿美元，5月份盈余36亿美元，6月份54亿美元，持续保持顺差。与此同时，觊觎汇兑差额收益和投资收益的外国投资者增加了持有的股票数量。随着美元涌入韩国，韩元兑美元的汇率开始下降并保持稳定。
外汇市场与股票和房地产市场的走势正好相反。当上市公司的销售额和营业利润下降，出口创汇低于进口消费的外汇时，股票和房地产价格就会下降，而汇率上升。
