在6月金价飙涨前，多数对冲基金并不看好金价走势。
CFTC数据显示，截至5月21日当周，以对冲基金为主的资产管理机构持有的COMEX黄金期货期权净多头头寸较前一周骤降4154500盎司，令净多头头寸大幅削减至2437800盎司，这意味着当周对冲基金削减逾63%黄金净多头头寸。
基金被迫回补多头头寸
究其原因：
一是在全球局势紧张压力下，大量资本优先选择涌入美债、德债避险，黄金避险功能黯然失色；
二是当时金银比率达到1992年以来最高值88，对冲基金担心未来金价下跌，以此引导金银比率回归正常水准，因此削减黄金净多头头寸。
“这是我们决定在5月21日当周削减逾40%黄金净多头头寸的原因之一。”上述对冲基金经理透露，但更深层次的原因，是2月以来黄金在英国脱欧波折、意大利债务问题激化、全球贸易局势紧张、美股动荡下跌等风险事件发生时，表现不如人意。
出乎意料的是，对唱基金刚抛售黄金没几天，金价就上演“绝对大反击”，6月以来已上涨逾4%。
RJO Futures高级商品经纪人Bob Haberkorn向21世纪经济报道记者表示，金价触底大反弹的逻辑并不复杂，一是美债、德债经历避险资金追捧后，收益率大幅走低，比如10年期美国国债收益率一度跌至2017年9月以来最低点2.07%；二是6月以来美元指数从98.1下跌至96.8，金价不再受制强势美元而呈现较大的反弹动能。
“这驱动很多对冲基金前一周不计成本地抛售黄金，但后一周又不遗余力地追捧黄金。”Bob Haberkorn说。
CFTC数据显示，截至5月28日当周，以对冲基金为主的资产管理机构持有的COMEX黄金期货期权净多头头寸较前一周增加875700盎司。
值得注意的是，28日当周对冲基金持有的COMEX黄金期货期权套利头寸较前一周骤降2909000盎司，降幅达到32.7%。
“由于套利头寸是多空双边下注，如今套利头寸大幅下跌，不排除对冲基金解除了其中的空头头寸，将套利头寸转成多头头寸。”Bob Haberkorn分析。
上述美国对冲基金经理坦言，他们的确采取这种方式变相增持黄金，并将黄金占避险投资组合的比重回升至25%，若金价持续保持上涨，他们还会额外加仓5-8个百分点的黄金多头头寸。
