股市的暴涨暴跌实际上是价格正反馈在股市中的极端表现，是投机活动过度发展的结果。
在股市投机活动中，最初的投机活动导致股价上涨，股价的上涨引发更多的投机需要，如此不断反复，由此形成了股市上涨阶段的正反馈，最终结果是股价在短期内持续不断地上涨。从理论上说，只要有足够的增量资金加入，股市就可以一直上涨下去，但实际上这是不可能的。
当增批资金停止进入股市时，股价便开始下跌，股价的下跌将引发更多的投机资金从股市撤出，这又导致股价的进一步下跌，如此不断反复，由此形成了股市下跌阶段的正反馈，最终结果是股价在短期内持续不断地下跌。
因此，当股票市场中的投资者产生从众行为，在他人买入时买入，在他人卖出时卖出，此时股票价格便会大幅度变动，从而破坏股市的稳定运行，由此引发股市的暴涨或暴跌。
股市正反馈形成示意图
根据正反馈的基本原理，绘制了股市暴涨和暴跌的正反馈结构图。在图中，控制系统的输入信号是股价上涨（或下跌），投资者是控制器，被控制系统是投资者的买量和卖量，股票短缺（或过剩）是传感器，资本利得和投机收益的变化可以看成是反馈调节器，它们将股价进一步上涨（或下跌）的信号反馈给投资者，使投资者做出进一步购买（或出售）股票的决定。
股市暴涨的正反馈结构图
股市暴跌的正反馈结构图
根据笔者对重庆和上海两地投资者的调查，大多数人其实知道正反馈过程的存在，人们在投资于股市时也知道存在泡沫，但是很多人存在侥幸心理，认为自己可以在泡沫破灭之前获利离场。因此，从本质上讲，预期正反馈是一种心理现象，它能够脱离基本的经济状况而独立地扩大和膨胀，一旦某种偶然的因素使其开始膨胀后，它便进入了自我扩张的阶段。每一次的价格上涨都证明了先前购买决定的正确；当市场外的其他人受到预期价格上升的影响而加入股市时，股价的膨胀会迅速加快。最后，或许是因为一件纯粹偶然的事件造成价格上涨的预期消失的时候，泡沫就会破裂。
综上所述，不论何种类型的股市，从机制上说，其暴涨暴跌的原因都是由于在交易过程中形成了正反馈效应，各国概莫能外。在正反馈机制的作用下，股市上涨时导致所有投资者的账面财富都在不断增加，由此导致更多资金进入股市，如此不断循环，财富效应和跟风效应交替上升，不断增强，最终导致股市暴涨；而股市下跌时所有投资者的账面财富都在不断减少，由此导致更多的资金从股市撤出，如此不断循环，负财富效应和逃跑效应交替上升，不断增强，最终导致股市暴跌。
