股票质押是把双刃剑。一方面，无论是流通股还是限售股，都可以给股东、给公司发展提供资金流动性。当股价处于平稳状态甚至上涨时，股票质押往往高枕无忧。但另一方面，它本质是个以股票为标的抵押物的债务融资，为了保护债权人利益，就会有质押率、平仓线，当股价不断下跌时，抵押物价值也不断缩水，质权人就会平仓，简单说就是抵押物被卖了，还会进一步放大股价下跌幅度。
A股市场股票质押的整体情况
1、质押规模：目前总参考市值为4.9万亿元
总股本：A股几乎无股不押，质押股数有近6300亿股，占A股总股本近10%。A股市场，99%以上的公司都有过股票质押。根据中证登数据，截止2018年8月24日, 市场质押股数6300亿股, 市场质押股数占A股总股本的比例高达9.86%。
总市值：最新股票质押的总体市值为4.9万亿元，占A股总市值的9.6%。根据中证登数据，质押股占比如此高，但质押的市值相比年初6.49万亿却下降很多，主要原因是股价下跌，新增质押的参考市值也随之下降。
结构：质押股类型以流通股为主，占比69%，其变动对股价会造成影响。如果是限售股，即使跌到平仓线，仍然要受到减持规定的影响，对股市的冲击不大，但流通股则会增加股票的供给，从而对股价形成巨大冲击。目前限售股质押规模约为1.5万亿元，占A股总市值比重约为3%；而非限售的流通股规模却有3.2万亿元左右，是前者的2倍，总市值占比也有近7%。
2、质押比例：总体为22%，74%的股票处于30%以内，5%的股票在50%以上
质押比例是指上市公司质押股票数占公司总股本的比重，反映公司股东（特别是大股东）的融资需求。但另一方面，股票的质押比例越高，理论上面临的质押风险可能也就越大。而出质人的也多为大股东，这也就意味着质押比例很高的情况下，很多股东可能无票可补。
目前有2292家上市公司仍有未解押股票，总体质押比例为22%，分布大多处于30%以内（合计占比74%），50%以上的也有110家（占比4.8%）。根据wind按证券统计的最新未解押交易数据（2014年至今），有2292家上市公司仍有未解押股票，质押比例约为22%。质押比例分布：在10%以内的有627家，占比27%；在20%以内的有1188家，占比52%；在30%以内的有1699家，占比74%。质押比例50%以上的也有110家，占比4.8%。
3、解押情况：解压压力明显变大，到期时间集中在近2年内
根据2014年初-至今（2018年8月24日），期间A股所有上市公司的质押数据，共4.9万次质押，分析看它们在各年的“新增质押规模、到期规模和实际解压情况”。
质押的到期规模逐年提升，迎来高峰（2018年2.6万亿元），但实际的解押规模却不断下降（目前只有1.6万亿元）。随着质押股票数量的不断上升，到期规模也从2015年只有0.5万亿上升到今年的高峰2.6万亿元。而实际解押情况却与之相反，不断下降，说明面对过往质押股票的到期高峰，很多企业的解押压力越来越大。
质押资金融入与解押资金流出的缺口逐渐变大，过去的“借新还旧”循环游戏已经行不通。在过去2017年前，很明显的各年新增质押市值比到期的和解押的高很多，但从2016年高峰后，新增的质押融资规模大幅下降。也就意味着：过去质押的资金流入远大于解押的资金流出，但现在2018年时质押融资额已经低于到期的需解押规模了(类似应付账款)。
目前质押股的解押时间主要集中在近2年内。2018年到期规模2.6万亿，解押了1.6万亿，若新增的质押股与解押的过往质押股的规模类似的话，大致平移可得，还剩下1万亿元。若无新增质押的话，2019年到期1.8万亿，2020年时大幅下降至0.7万亿元。
4、质押资产质量：连续下滑，2018Q2略有企稳
经济放缓的趋势下，上市公司盈利难。企业盈利的下降，也代表质押股作为抵押物资产的质量在不断下降，而且这还导致股东的偿付能力下降，当面临平仓危机时，甚至补仓不了。
主要从三个方面来看：
1）营收增速：连续四个季度下滑（从2017Q1的25%到2018年Q1的12%）
2）净利润增速：连续两个季度下滑（从2017Q3的43%下跌到2018Q1的23%）
注：2018Q2虽然略有企稳迹象，但增速整体仍处于近两年的低位。
3）经营现金流净额：近3年（15-17年）经营现金流净额都是大幅下降状态，分别为8.5、7.4、3.3万亿元，2018年相比过去同期，略有改善却仍处于低位。
股票质押的投资机会：接盘哪些被质押压垮的公司
1、质押危机中的收购机会
股票质押爆仓的债务危机，也会成为外部人低价接盘上市公司控制权的机会。上市公司控股股东在质押爆仓的压力下，很多时候会努力引入战略投资者，甚至直接出让控制权。这也就意味着质押比例高的公司，尤其是控股股东质押比例很高，面临平仓却又资金链紧张，无力补仓的公司，可能成为市场上低价入股甚至获得控制权的潜在标的。
2、典型代表：国资接盘
2018年以来已有近22家上市公司被国资系接盘成为实际控制人。质押平仓危机下，国资收购壳资源变得更为容易，时间也主要分布在6-9月的股票市场暴跌期。截至目前，国资委、地方政府、中央事业单位在内的国资系主体已参与22家A股上市公司的控制权交易，在已完成的9个案例中，国有资本共出资近46亿元。
3、下一个可能被接盘的潜在对象
股票质押风险对于上市公司及出质股东而言，仿佛悬在头顶的达摩克利斯之剑。而对于企业外部人而言，无论是出于白衣骑士的初衷还是廉价捡壳的目的，在上市公司和出质股东最危险的时候，也同样蕴藏着质地优良的投资机会。
