煤飞色舞钢花开,水泥机械合家欢。25日,基建产业链钢铁、水泥、工程机械“三朵金花”引人注目,强周期板块的煤炭、有色、房地产股遥相呼应,基建概念发酵与周期股估值修复共振,推动A股市场在存量博弈格局下演绎风格切换。
周期股反攻大幕开始了吗？风格转换会一帆风顺吗？部分机构认为,当前市场风格切换本质是高低估值板块之间的估值差修复,这一过程不会一蹴而就。低估值策略仍有性价比,但周期股要走出大行情,离不开基本面配合。
经上周酝酿,基建产业链板块25日全面爆发。
钢铁股继续上演“硬汉归来”。25日,申万钢铁指数上涨4.67%。上周,钢铁股画风大变,行业指数当周上涨4.74%,拿下行业涨幅榜头把交椅。此前,钢铁股“弱鸡”表现让人印象深刻。
据统计,截至11月15日,在上证综指上涨将近16%的背景下,今年申万钢铁行业指数跌超11%。
25日,水泥股表现强势。申万水泥制造指数涨4.73%,在上百个申万二级行业指数中涨幅第一。
工程机械没有掉队。多只个股继续处于领涨位置。统计显示,申万工程机械指数今年以来上涨51%,大幅跑赢主要股指。
钢铁、水泥、工程机械,产业链“三朵金花”全面绽放,为风生水起的基建行情代言。
其实,与前几轮稳增长时期相比,今年基建投资增速回升幅度相对温和。国家统计局数据显示,前10月,基建投资(不含电力)累计增速为4.2%,与2018年以前动辄“两位数”的增长幅度相比相去甚远。今年投资的韧性主要由房地产贡献。
然而,近段时间,各方对发挥基建稳投资作用的预期渐强。其逻辑有二：一是在“房住不炒”取向下,房地产投资韧性存疑；二是经济增速靠近调控目标区间下限,稳增长成当务之急,政策更强调逆周期调节。于是,基建投资成了众望所归,A股基建行情兴起并不意外。
当然,催化剂不可或缺,强化基建投资的预期由来已久。今年6月国务院常务会议就指出,积极做好“六稳”工作,稳投资是重要方面。“弱鸡”秒变“硬汉”离不开基本面因素刺激。最近,钢铁期现货价格均迎来一轮明显上涨,水泥淡季不淡特征亦超预期。在供给不弱的情况下,价格上涨展现需求力量。中金公司研报指出,受益暖冬赶工需求释放,钢材、水泥价格近期表现强劲,钢材社会库存创五年新低,螺纹吨钢毛利创年内新高,水泥旺销程度和持续时间皆超预期。
有预期、有题材,再有催化剂,基建行情上演顺理成章。
也应看到,25日周期股多点开花,煤飞色舞钢花开,水泥机械合家欢,这更像是周期股的一次大合唱。
近七成银行股、近六成煤炭股、逾五成钢铁股破净,周期股身处“严冬”。随着估值低估引起更多关注,迭加政策加大逆周期调节,经济探底、全国工业生产者出厂价格指数(PPI)筑底预期开始出现,周期股估值修复呼声渐增。基建行情兴起,终于引起周期股共振。
在稳增长背景下,周期股上演估值修复只是时间问题。但周期股一抬头,科技股、消费股等前期强势股纷纷缴械,周期与成长、大盘与小盘、低估值与高估值板块风格切换特征相当鲜明。当前A股市场仍是存量资金博弈的格局。
存量博弈时代,风格切换会否一帆风顺？周期股普涨,是中期趋势还是昙花一现？目前,一些机构看法比较乐观。
华泰证券金融工程首席分析师林晓明表示,当前基建周期已探底回升,宏观景气度和微观企业盈利大概率将逐步改善,主导风格可能将切换到盈利弹性更大的金融、周期板块。
新时代证券首席策略分析师樊继拓表示,促使近期“白马”调整、周期上涨主因有二：一是部分“白马股”估值贵,二是部分周期性板块估值探底。由此造成各板块之间相对性价比发生变化。这次周期股估值回归会持续一个季度以上。
广发证券研报指出,“年末切换”行情正在发生。当前风格切换本质是高低估值板块之间的估值差纠偏,还有继续修复空间,当前应坚守“低估值”策略。
业内人士表示,周期股纠偏动能积蓄已久,行情启动后可能不会很快结束,但估值要持续扩张,离不开增量资金入场,更离不开基本面配合。在当前经济形势下,不宜过高期待估值修复空间。
