我们在本书一开始曾提到过，系统应该保证一定的获胜率，或者至少能够保证资金管理原理的正确和有效应用。我们在硬币的抛掷中假设的较高获胜率就体现了这一点(图1.13 和图1.14), 但对此我们还要予以确认。
然而，为什么系统在2004~2005年间，使用资金管理策略会盈利，而始终保证10000欧元的固定投人却会亏损呢?关键就在于交易佣金。如果交易佣金保持10欧元不变，形势不利时，佣金就可能超过盈利，从而导致系统整体亏损。2004 年使用了资金管理方法，使得总资金超过10000欧元。更多的投入使本来使用10000欧元，注定亏损(盈利额小于10欧元，而交易佣金为10欧元，从而导致交易亏损)的交易最终得以获利。
这一例了说明，我们尤其要注意一些细节，不管在任何情况下，我们都不能被一时的热情冲昏头脑。或许现在我们就能更好地理解保证金及f9%的含义了。
为了更好地分析这种情况，我们以一个当天退出所有头寸的系统为例。这一系统是建立在反趋势的思维逻辑基础上的，如果一个价格柱处于10个周期的平均值以上，而上一个价格柱处于该平均值以下，那么系统就做空;反之，如果价格柱处于10个周期的平均值以下，而上一个价格柱处于该平均值以上，系统就做多。系统每天只能进行一笔交易，该交易的止损比例为2%。
我们分析的是，2002年4月至2005年12月间，该系统在Tiscali上的表现。应该明确的是，如此前的其他系统一样，使用它们的目的只在于说明隐藏在资金管理方法中的动态变化过程。从某种意义上而言,这一系统建立在一个非理性的基础上,因此我们不推荐其他人使用。在我看来，盈利是一个极其偶然的现象，如果操作其他股票，结果或许相差很大。选择它的原因在于，其结果可以反映针对当日交易股票及利用保证金应用资金管理方法的效果。
该系统各个简易语言代表的含义如下:
变量:股票(0), 合约(100)，本金(0,风险数值);
输入量:保证金(1), 风险(5)， 损失(2)，MM (1)，初始資金(5000)， 最大合约数(20000);
资金=初始资金+净利润+开仓利润-变易佣金;风险资金=本金x风险/100;
如果MM=1,那么，资金=保证金X本金;
如果MM=0，那么，资金=保证金X最小值(初始资盒,资金);
如果MM=1，那么，合约=最小值(INT ((风险资金/损失) X100/收盘价)，int(資金净值/收盘价),最大合约数);
如果MM=0，那么合约=最小值(int (资金净值/收盘价)，最大合约数);
如果平仓价>平均值(,10)，平仓价[] <平均值(c,10)， 日期<>开仓日期(0)那么，就卖出合约;
如果平仓价<平均值(c,10)， 平仓价[] >平均值(c,10)， 日期<>开仓日期(0)那么，就买入合约;
如果持仓头寸=1,则在入场价x (1- 损失/100)平掉多头;如果持仓头寸=-1，则在入场价x (1+损失/100)平掉空头:设定收盘价为平仓价。
如前所述，我们是在Tiscali股票上分析该系统的,价格柱的时间间隔为5分钟;正如我们之前分析的例子一样, 每一次操作都伴随10欧元的交易佣金。
这种情况下，我们可以假设一个持有5000欧元的交易员，既不采用资金管理方法，也不用保证金，而且投人资金始终保持在5000欧元(如果在亏损的情况下，即投人剩余的所有资金)，会出现什么情况?
从图9.11至图9.13中可以发现，交易佣金使系统变得无效，我们没有得到任何好的结果。
如果保持交易系统不变，经纪人将保证金提高到500%的话，其买入或卖出能力就可以提高到原来的5倍(此时我们谈的仍然是当天的交易)。
在这种情况下，形势已经开始有所好转。从图9.14中可以发现，我们可以用5000欧元赚取49282.77欧元，而且盈利率也始终保持在相同的水平，这一点可以从图9.15中的年度交易报告看出。图9.16中的股票资金曲线也实现了较快增长。
为此，我们引入资金管理的概念。我们可将风险比例应用于实际资金，因为它与我们选定的f%是同比例减少的。在这种情况下，2%的止损比例并不能限制风险，因为我们可以利用f%使资金增长到5倍。而当资金增长到5倍时，如果止损比例仍为2%，那么损失数额就相当于实际资金的10%了，这时可使用的最大f%就是10%，这也是一个相当冒险的比例。
如果我们针对每笔交易，都使用风险比例为5%的资金管理技巧，会得到什么结果(刚开始的资金数额较小，如5000欧元，这绝对是可以接受的)呢?
从图9.17至图9.19中，我们很容易发现，这次结果与上次相比有了明显的改善，同时可以预见的是，回撤也有了进一步的增长。一般情况下，5%的风险比例及500%的杠杆比例在实际操作中是很难实现的。通常，杠杆比例最大为250%。如果继续提高风险比例至5%以上，止损比例即为总资金的2%。
为了做一个全面的分析，最后，我们再来分析一下，如果将风险比例提高到实际资金的10%，也就相当于使用500%的杠杆比例，会出现什么结果。
从图9.20至图9.22中可以发现，提高了风险比例，回撤没有明显增加，而收益情况却有了改善。在初始资金规模较小的情况下，就可以使用这种方法。
在股票交易中，我们从未考虑过固定比例法。实际上，这种方法同样适用于股票交易，只是得到的结果稍微复杂一些。因为随着资金的增加，对于每个O值我们
都要增加一定的股票。在这一点上，股票与期货不同。在期货交易中，每次都要增加1份合约，但在股票交易中，每次增加一股股票几乎是无法实现的。为了弥补这一缺陷，我们可以每次增加50或100股股票(增加数由股票的具体数额而定)，这与期货中的合约类似。例如我们每次可增加1000股，当资金每增加一个△值时，就增加1000股股票，然后是2000股股票，或者说2份1000股股票。对于这两部分股票而言，当每部分数额都增加一个0值时，才可以买进第三份1000股的股票。应在总资金中扣除保证金，然后再以此计算股票数目。
在我看来，如果将固定比例法应用于股票领域，只能使事情复杂化。最终结果不会有太大的变化，而且回撤率减小的幅度也不尽相同。
如果将固定比例法应用于这一系统，即可得到△值为500,如果把2000股合约作为1份，这一表现与10%的f%法得到的结果类似，而限制合约数增长的正是资金的实际购买能力。在使用f%的情况下，最大回撤出现在2004年，两种策略都是在相同的时间段呈现出相同的变化幅度。
