如何获得更高的复合收益率？
巴菲特力图寻找经过可能的最长一段时间获得尽可能高的复合收益率。巴菲特使伯克希尔·哈撒韦的净值按年复合收益率23.8%的速度增长了近32年，这实在是个奇迹。理解巴菲特的关键就在于复合的概念，实际上这很简单，也易于理解。但不知为什么它在投资理论中的重要性总是被忽视或低估。现在让我们仔细探讨一下这个问题。
首先必须理解的事情就是复利收益率与通常公司债券等的收益率不一样。一般说来，债券总有固定的数目，一般是1000美元，然后投资者将这些钱借给债券发行人一段时间，比如说以8%的利率借给通用汽车公司5年。那么这5年里投资者每年年末都收到80美元的利息，第5年年末还收回本金1000美元。这样投资者共收到利息400美元。
从税收的角度看，投资者每次收到80美元的利息时，都应该作为个人收入纳税，如果投资者的其他收入很高，也许税率会达到31%，那么投资者的年税后利润就只有55.20美元，那么5年内投资者税后共收到利息收入276美元。
现在，如果通用汽车公司不把年利息付给投资者，而是把每年的利息加到投资者最初的本金上生息，那么就会增加投资者的收入，因为利息也会进一步带来利息收入，利滚利不断地持续下去。而且由于不将利息发放给投资者，平时也不用纳税，只有在第5年年末通用汽车公司将本金和利息一起偿付给投资者时，投资者才一次性地纳税。
因此，在本例中，如果通用汽车公司将第1年的利息80美元保存在公司，计入投资者的本金，那么第2年年初投资者的本金就变成了1080美元。第2年通用汽车公司必须对这1080美元按8%付息，那就是86.40美元，再把这86.40美元加到最初的1080美元上，第3年年初本金就变成了1166.40美元。这样不断地持续下去，一直到第5年年末。在第5年年末，当债券到期时，投资者共会收到1469.32美元，这意味着通用汽车公司的债券不仅返还了1000美元本金，还有469.32美元的按复利计算的利息。投资者必须对这469.32美元收入付个人所得税，税率为31%，这样税后收入就会减至323.83美元。如果没有税收，那么投资者5年内的年复利收益率为8%。
但是不要高兴太早，税务部门早就洞察这一逃税伎俩，他们会在每年年末向投资者寄上税单，即使投资者当时并未实际收到利息，因为那是5年后的事情。
