10月30日，辽宁成大生物股份有限公司(下称“成大生物”)向港交所递交招股书，欲开启“新三板+H股”之路。
据了解，成大生物成立于2002年，核心产品目前包括人用狂犬病疫苗及灭活乙脑疫苗，是全球最大的人用狂犬病疫苗生产企业之一。2014年底，成大生物在新三板挂牌上市，而A股上市公司辽宁成大是成大生物的控股股东，持股比例达60.54%。
2018年5月4日，成大生物的董事会审议通过赴港上市的议案，成大生物成为自“新三板+H股”规则正式落地后，首家宣布进军港股市场的新三板企业。
那么，成大生物如今的业绩究竟如何？“新三板+H股”又能否擦出火花？
1、毛利率超83%
据了解，成大生物自2005年起，连续13年实现盈利，并在过去5年中实现收入和净利润的持续增长。
财务数据显示，2015年至2017年，以及2018年上半年，成大生物营收分别为9.4亿元、10.26亿元、12.72亿元和6.64亿元，净利润分别为4.58亿元、5.23亿元、5.56亿元和2.83亿元。
此外，成大生物的主要财务比率较为亮眼，2015年至2017年和2018年上半年，其净利率为48.7%、50%、43.7%和42.7%，毛利率稳定在83%以上，股本回报率和资产回报率也超过20%。
2、老大哥的机会
根据招股说明书，成大生物是一家生物科技公司，弗洛斯特沙利文的研究报告显示，按净利润及收入计，2017年，成大生物在中国人用疫苗公司中分别排名第二和第三；其人用狂犬疫苗自2008年起已经占据国内市场领先地位；按收入计，2017年，公司占据了35.7%的市场份额。
值得注意的是，根据早年媒体的报道，成大生物早期的市场占有率接近90%，而后因为市场竞争激烈，被不少后来者抢占了市场份额。2015年，成大生物人用狂犬疫苗的签发份额在55%左右，2016年这一份额降至31.67%。成大生物也在招股书中提示风险称，公司产品的需求减少、定价降低以及负面报道等可能会使得业务受到损害。
但是，转机来得出乎意料。
长春长生是近年来发展最快的狂犬疫苗公司，2015年市场份额仅有3.82%，2017年就成为市场第二，占有市场份额达到28%，逼近成大生物。
随后，2018年7月，“长春长生问题疫苗事件”爆发，长春长生因生产记录造假被责令停止生产，公司被罚款91亿元，导致企业的快速发展被按下了暂停键。
最强势的追赶者以如此姿态“消失”，不少业内人士认为，这是“老大哥”成大生物的一次机会。可以预见的是，2018年，如果能安然度过行业的信任危机，抓住长春长生遗留的市场份额，成大生物的市场占有率有望再度回升。
成大生物也在招股书中提及此事，并表示国家食药监局在7月下旬和8月对公司进行了检查，并未发现任何重大缺陷或不合规行为。
10月30日，成大生物发布2018年第三季度报告，报告显示，成大生物第三季度实现营收4.74亿元，同比增长14.89%；归属于挂牌公司股东的净利润为2.24亿元，同比增长9.27%。
3、“新三板+H股”
2018年4月，全国股转公司与香港交易所签署合作谅解备忘录，挂牌公司可以申请到港交所上市。此外，全国股转公司对挂牌公司申请发行H股不设前置审查程序及特别条件。“新三板+H股”规则正式落地。
根据相关媒体报道，在当时的合作谅解备忘录签约仪式上，成大生物董事长李宁、财务总监兼董秘刘蕴华双双出现在参会挂牌公司代表名单中。业内也很看好符合条件的生物科技类企业享受制度红利，率先借“新三板+H股”规则实现两地挂牌。截至今日，已有超20家新三板公司表示有意或已向港交所递交上市申请。
据了解，由于存在潜在利益输送风险，A股上市公司子公司暂时无法在A股市场申请IPO上市。所以，成大生物如果想要拓宽融资渠道，原本的道路是像比特币挖矿机制造商亿邦国际、网上教育平台新东方在线等公司一样从新三板退市，向港交所递交申请。而“新三板+H股”的规则落地，使得A股上市公司控股的子公司赴港上市有了新通道，不再需要从新三板退市。
不过，一位港股研究人士对《国际金融报》记者表示，他认为“新三板+H股”的模式前景还需观望。
“港交所自身的创业板转到主板难度也不小，包括市值百亿的企业，最近一年的成功案例也仅有个位数，推及‘新三板+H股’，可能成功案例也会如此，甚至数目会更少。”该人士表示，一家生物科技企业的情况不能代表全部(成大生物自身情况也较为特殊)，新三板企业需要审慎看待自身情况，选择合适的融资方式。
据了解，成大生物曾在2016年进行过一次定增，拟以不高于18元/股的价格向48名特定对象发行不超过1480万股，拟募集金额不超过2.66亿元，募集资金主要用于补充公司流动资金。
而此次赴港上市，公司拟将融资净额用于以下用途：一是用于为各资本支出项目提供资金，以提高及升级产能，包括建设用于生产管线产品的新设施，以及升级用于生产现有产品的现有设施(视乎适用监管批准及备案而定)；二是用于加强研发能力；三是用于为战略交易(如有意收购拥有疫苗产品或技术的国内外公司或与其合作，该等公司可丰富公司现有的产品组合、提升技术或提高业务增长或拥有该等技术的许可)提供资金。
针对“新三板+H股”等问题，《国际金融报》记者拨打成大生物董秘办电话，截至发稿前，电话并未接通。
