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带着对市场及其长期趋势的基本立场和明确看法，股市一开盘，利弗莫尔就拿起行情纸带来验证行情是否吻合自己之前形成的观点。在此之前，利弗莫尔已经对当前的行情做出了明确的判断，并在脑海中对市场可能做出的行为进行了预测。他认识到，日中股市交易的结果在某种程度上可能会改变自己对于股价未来走势的看法——这些交易结果会提供证据，验证利弗莫尔的判断是否正确。如果判断正确，他就坚持原有方向;如果判断错误，他就改变自己的立场。

那一条又小又窄的行情纸带上，记载着数百万人的希望、恐惧和渴望。行情纸带正是那些买卖股票、债券的交易者们思维的具象表达。纸带上记录着400-500只主要股票不断变化的成交量和快速波动的股价。只有那些深刻理解股票交易，并且经历过长期训练、经验丰富的人，才能成功提炼出行情纸带上展现出的市场信息的精髓。

每一个熟悉华尔街的人都知道，股市不可能按照随意的方向运行，虽然它确实反映着许多人的观点，而公众是无组织的，参与股市这个盛大游戏的交易者中很少有人知道他们邻居的决策。但是大炒家和主要的股票作手们清楚地知道，特定的股票应该在什么价位卖出，或者可以被炒到什么价位再卖出。他们不遗余力地诱多、诱空，或者诱使股民在特定的价格水平上锁仓不动，这些都是行情纸带解读者需要解决的问题。

利弗莫尔根据市场和个股的自身表现来判断它们未来可能的走势，因为对他而言，这比内幕人士说了什么、发表了什么、承诺了什么更有意义。利弗莫尔知道，在很多情况下，这些内幕人士是最容易对自己公司股票判断失误的人。这些人太了解他们自己的公司了，他们处在公司内部，所以看不到公司的弱点;他们经常缺乏技术面的分析。在访谈中提及一些季度的牛市时，利弗莫尔向我谈到一些我已经十分了解的东西:重大的卖盘在差不多相同的时间里可以追查到几乎同样的消息来源。这就是行情纸带对利弗莫尔如此重要的原因之一，因为行情纸带揭示了巧妙散播的消息背后真实的意图。

行情纸带就像是没有两帧相同影像的电影。画面每两秒变化一次。每一次变化都和先前有一定关系，又为即将发生的埋下伏笔。阅览行情纸带并理解股市的瞬息万变，在5小时的交易时间里不断地运用各种变化所涉及的常识，摘取出核心的事实，辨识出其背后意图以及可能即将发生的情况，这些正是利弗莫尔每天的工作。

下面是利弗莫尔在行情纸带上搜寻的一部分

内容:

开盘价是否高于前一日的收盘价;

哪些股票在开盘伊始就展现出强势，哪些展现出弱势;

哪些股票被忽视了;

龙头股的特征;

哪些板块(产业)表现得最为强势,哪些表现得最为疲软;

前的龙头股是否开始露出犹豫之态，其他哪些股票正在冲击龙头位置;

强势板块刺激市场或者弱势板块拖累市场的程度如何;

操纵的性质;

哪些资金池最为活跃，其中的各股在大众消息或者特定消息面前如何反应;

股票表现弱势或者表现强势的可能含义;

整个市场的成交量;

相比昨天、上周、上月，成交量上升了还是下降了;

龙头股和次龙头股面对刺激或者压力如何反应;

买盘和卖盘的性质是什么，是否大部分都是庄家在操纵，是专业交易还是大众交易;

行情涨跌迅速还是迟缓，涨跌发生的频率如何;

哪一种情况持续的时间最长;

涨跌幅度如何;

市场和特定的个股在阻力位如何表现;

它们吸收卖盘和供应筹码的能力如何;

主力资金池是在吸筹、抬价还是派筹;

是否有证据表明出现了过多的内部操纵; ;

内部操纵的程度严重与否;

场内交易商在做什么;

这些专业人士的普遍立场是什么——一看多还是看空，短线还是长线;

公众买入或者卖出的股票有哪些特征;

这些股票受哪些因素的影响;

没有人为刺激或者施压的情况下，市场自我维系的能力如何;

这种情况下市场如何表现;

多头突然放弃原有策略时，市场形势会发生哪些变化;

特定产业中，哪些个股表现最好或者最差;

内幕人士是在观望等待还是在蓄势;

在较小压力下，特定的个股是轻松上行，还是缺乏买单支撑进而严重下挫;

内幕人士是公开买进还是秘密买进——他们是谨慎操作还是明目张胆;

这种情况的原因何在;

大幅或者小幅的涨落什么时候出现;

相较过去几天、几个月几年，市场现在的相对位置如何;

风险点在哪里;

哪些股票不再跟随趋势的走势而是开始反向运行;

最重要的是——什么时候可以大举交易或者小规模交易。

利弗莫尔正是基于以上这些主要因素来判断他当前的行动或行动计划是否正确，是否应该保持现有仓位，是否应该完全改变方向，或者清仓从市场中退出。长期实践使得利弗莫尔的判断力如直觉般敏锐。他认为行情纸带能在事件发生之前提前告诉自己未来将要发生的情况，因为股市中个人或者人群的情况会或多或少地从他们的交易中，或者从行情纸带所揭示的情况中反映出来。利弗莫尔知道，当一个人发现某只股票的价值发生变化之后，他会做的第一件事不是在跑马灯上记录下消息，而是买进或卖出这只股票,然后向朋友告知这些事情。这就是利弗莫尔在不断研究市场行为的过程中，在行情纸带上找寻的“信息”。

华尔街的心理状态，也就是公众对时刻发生的事态所产生的心理反应，对市场有着切实的影响。无论是大规模或小规模经营的操盘手，还是发行或购买证券的人，没有人能够忽略这-强有力的因素及其对供求的影响。

一些大炒家可能尝试购买50000股某只股票，引起公众或大量投资者清盘。如果公众或大量投资者卖出55000股这家公司的股票，则足以抵消大炒家购买股票的影响，市场最终会下跌而非上涨。从这里可以看出为什么心理因素如此重要，因为没有人能够预测各种事态对公众心理的影响。判断这些情况，预测各种事件对公众的影响，这是利弗莫尔的强项。

利弗莫尔并不是不关注小到中等程度的波幅。对于行情纸带上的每一种市场动向，他都十分感兴趣。

利弗莫尔仔细观察股价从5个点到20个点，时间跨度从1周到60天的变化，并且他专心研究2个点、3个点和5个点的下降和反弹，因为所有这些对于形成股市的大势都发挥着各自的作用。所谓大势，指的是虽然经常改变行进轨迹，股市还是沿着阻力最小的线路运动，直到上涨或者下跌的过程终结。

正如弥漫的恐慌告知他是时候做多一样，牛市的顶端同样会发出经验老道之人能辨别出来的信号。利弗莫尔密切注意着这些信号，因为他想尽力赶在别人之前看到这些信号，特别是想赶在基金和其他大作手之前，这些人的策略是利弗莫尔想要搞清楚的。

在他认为的股市巨幅下跌的反转点积攒够想要的筹码之后，他很可能持有这些股票达数之久，有时候持有期达到一年多。因为利弗莫尔知道，整体商业环境的复苏、企业收益能力的恢复以及股息分红的增长，都需要相当长的一段时间来完成。因此，除非施以人为的刺激，股票的价格在数之内不会完成上涨的过程。利弗莫尔对超过四分之一个世纪中所发生的繁荣和恐慌都十分熟悉，因此他具备基于事实的视角。因此，当其他人声称国家正在陷入衰退，并且通过清仓和做空来强调他们的观点时，利弗莫尔仔细地留意着他称之为心理买点的时机。在1907年的市场恐慌中，他以小时的精确度观察到了这种时机。在1921年的萧条中，他在市场处于极低低位时做多。他解释的原因是当产品一度供给过度时，未来很可能就会出现产品供给短缺。但是我怀疑是他高度发达的第六感或者直觉告诉他这个市场中最佳购买时机的精准点位。

在这样的时段里，发生的每一件小事都意味颇多——空头的出击、公共清算以及毫无希望的交易报告，这一切都意味深长。但是利弗莫尔最感兴趣的是抛压被消化的方式——抛压在不同价格水平上遭遇的阻力;成交量，各种试图打压股价的大炒家所做的歇斯底里的努力;他们使用的伎俩以及说出的谎言。每个因素都有其分量，尤其是在游戏的这个特殊阶段。

这是一个游戏，世界上最大的游戏，百万富翁们参与这个游戏，他们利用自己的知识、权势和资源，预测世界范围内的变化，这些变化左右着证券价格整体上由低到高再由高到低的波动。利弗莫尔知道，任何一个人或一群人，无论多么富有或者多么有权势，都不是事事皆知的天才，因此，他尽己所能，辨别出所有这些数百万头脑中的真是想法。