股权质押在二级市场是一种常见的融资手段，通过质押股权向出资人借钱，约定日期归还本金和利息。本文旨在研究公司的股权质押短期对于股价的影响。
本文选择2016.01.01-2017.12.07近一年的股权质押数据，总计约15000次质押，数据来源Wind。数据包含质押股票数量，质押起始日期，如下图所示：
模型分为以下几个步骤：
股票 i 的开盘价格是 P_i ，股票在日期 T 的日增长率为 g_{i,T}=\frac{P_{i,T}-P_{i,T-1}}{P_{i,T}} ，同时计算上证指数的日增长率为 k_T=\frac{SCI_T-SCI_{T-1}}{SCI_{T-1}}
由于股票价格受大盘波动影响，需要剔除大盘波动影响。 \beta_i 是衡量波动率的参数， \beta_i =\frac{Cov({{R}_{i}},{{R}_{m}})}{Var({{R}_{m}})} ，基于两年的历史数据计算相应股票的 \beta_i，去除大盘的影响得到调整后的日增长率： r_{i,T}=g_{i,T}-\beta_{i,T}\times k_{T}
计算全部的调整后的日增长率，计算均值作为股权质押相应日期的日增长率 r_T=\frac{\sum_{i=1}^{n}r_{i,T}}{n} ，以股票（000961）为例，计算股权质押前一周和后一周的调整后日增长率如下：
计算了15000次股权质押以后得到下图所示结果：
股权质押当日Day 0前后一周的调整后的日收益率
股权质押日Day 0净值为1的前后一周净值变化
结论
股权质押公告对于上市公司的股价短期内有消极的影响，因为股权质押释放了一种公司现金流不充裕的信号，市场预期被降低，从历史数据来看，股票净值一个星期内平均降低1.5%。
中国股市市场存在一定的信息泄露，在Day 0股权质押公告之前公司的股价已经有所反应，当股权质押公告发出后反而跌幅不大，处于横盘状态。
