什么是钢铁
钢铁行业是以从事黑色金属矿物采选和黑色金属冶炼加工等工业生产活动为主的工业行业，包括金属铁、铬、锰等的矿物采选业、炼铁业、炼钢业、钢加工业、铁合金冶炼业、钢丝及其制品业等细分行业，是国家重要的原材料之一。
钢铁发展特点与前景
一是能耗大。每生产一吨钢所用的矿石、煤炭、电力等资源远远高于发达国家，甚至世界平均水平。而且，随着这些年钢铁业发展，一些地方大炼钢铁，单位钢材消耗资源量在递增。
二是产品结构不合理。低附加值的长型钢材占了60%以上，而汽车、机床、家电等行业所需的高档钢材要大量进口。究其深层次的原因则在于钢铁企业规模太小，达不到规模经济所要求的产量水平，也不具备创新能力。所以，钢铁业发展的结果是进口大量矿石，加工成低档钢材之后又大量出口，消耗了宝贵的资源，造成煤电的全面紧张，留下了污染，只赚到了微不足道的利润。钢铁业的这种超常规发展不符合中国实现持续增长，建立节约型经济的总方向。
钢铁题材概念股一览：宝钢股份、柳钢股份、韶钢松山、三钢闽光、八一钢铁
柳钢股份：长期需求保障区域高价 低估值高弹性上升空间充足
三大板块共筑业绩基石。公司的三大业务板块中，钢坯销售板块盈利较为稳定，主要是和集团的关联交易，预计2018Q1贡献3.62亿元毛利。小型材是公司业务中弹性最大的部分，在2018年钢价较高的阶段，仍然是公司的主要业务来源，预计2018Q1毛利为9.01亿元。近期中板的价格和盈利表现都优于其他品种的钢材，有望成为2018年公司新的利润增长点，Q1公司的毛利贡献为1.26亿元。再将其他业务板块纳入计算，2018Q1公司的毛利约为15.53亿元，扣除95元/吨的吨损耗，我们预计Q1归母净利润为12.20亿元
低估值高未分配利润的优秀标的。公司当前的估值在非常低的范围内。4季度年化PE为2.64倍，仅高于新钢股份；2017全年PE为5.48倍，仅高于华菱钢铁，吨钢市值为1292元，仅高于河钢股份。截止2017Q3，公司的未分配利润已经达到了20.63亿，平均每股未分配利润为0.80元。公司现金流充足，Q3货币资金项目高达27.36亿元。具备进行现金分红的能力。
长期需求可期，保障区域高价。两广地区由于钢材缺口较大，钢价处于全国峰值。正在加紧规划的粤港澳大湾区会进一步增加两广地区的钢铁需求，经我们测算，预计每年的需求增加量为140.47~337.42万吨，占两广地区粗钢产量的3.12%-7.50%。而供给侧改革的背景下，再难有新增产能。因此需求缺口必然继续扩大，公司可以长期享受区域红利。
投资建议：2018年以来，公司受益于持续的区域高价，盈利能力有所提高，维持"强烈推荐"评级。
风险提示：钢价下行，需求不及预期
韶钢松山：公司持续高水平盈利 未来降本增效仍有空间
2017年上半年，“地条钢”因素扰乱市场，钢铁企业利润被“地条钢”企业侵蚀。随着去年上半年“地条钢”彻底取缔，公司主营产品价格合理回归。2018年国家将进一步严查“地条钢”死灰复燃，确保长材产品良好的市场供需关系。公司未来盈利持续性有望得到保证。公司预计2018年一季度实现归母净利润8.6亿元，后期随着北方钢材回流及需求回升，未来盈利有望实现进一步增长。
2018年一季度，钢铁市场进入传统淡季，叠加北方环保停工，钢材社会库存快速上升，导致钢材价格下跌。公司虽处于广东省，但受北方钢材南下冲击市场，区域供给出现增加挤压公司市场份额。二季度随着北方工地逐步复工，前期停工的土石方工程在进入二季度后也将开始大量采购钢材，北方钢材逐渐回流，利好公司产品价格企稳回升。
投资评级：2018年，国家将继续压减3000万吨产能，加之国家严控新增产能，严防“地条钢”死灰复燃，行业供需格局将得到进一步的优化。在供给端保持稳定的情况下，受2018年北方采暖季继续执行的高预期，下游工程工期或将在采暖季前集中释放。公司虽身处广东省，但下游需求集中释放将带动全国钢材价格上涨，公司间接受益。预计公司2018年—2020年EPS分别为1.69元，1.94元，2.11元，对应2018年—2020年PE分别为3.53倍，3.08倍，2.83倍。考虑到钢铁行业整体回调幅度较大，出于审慎性考虑，目标价10元，维持买入评级。
风险提示：宏观经济及下游需求不及预期，公司治理等风险。
三钢闽光：一季度利润预告 同比大幅增长 环比下降
一季度螺纹钢价格同比上涨13.8%，铁矿石价格同比下跌20%，导致利润同比上升120%-170%。未来装入三安钢铁，三安钢铁100%股权的评估值为2,761,545,819.63 元，2017 年1-8月份归母净利润86,760.17 万元，公司预计2017 年9-12 月净利润为4.4 亿元，合计2017 年利润为13.1 亿元，对应PE 仅2.1 倍。
不受环保限产影响，继续看好三钢闽光。日前，唐山、邯郸、徐州、马鞍山等地均分别出台政策限制钢铁生产。其中，非供暖季节唐山限产比例为10-15%，邯郸限产比例25-40%，徐州和马鞍山临时限产。三钢闽光位于福建省，不受限产影响。
三钢闽光三项费用和折旧很低，区域市场占有率高。公司吨钢三费仅51 元，大大低于行业230 元平均水平。2016 年吨钢折旧50 元左右，同样大大低于民企100 元，国企250 元以上的水平。同时，公司在福建省建材市场占有率65%，企业产品有一定的溢价，市场掌控力较高，具有区域优势。
低负债、高盈利，分红预期强。截止到2017 年三季度末，企业负债率仅38.57%，吨钢利润总额707.6 元，均位于行业前列。未来企业没有新建产能，分红预期较强。未来集团有将罗源闽光装入上市公司的计划。
八一钢铁：新疆地域龙头优势显现 盈利增30倍
供给侧改革促行业盈利大幅改善：2017 年国家深入推进供给侧结构性改革，加大去产能和清除"地条钢"力度，全年化解过剩产能5000 万吨，清出1.4 亿吨"地条钢"产能。钢铁行业产能严重过剩的矛盾得到有效缓解，钢价得到修复，进而促使钢厂利润大幅回升。在2018 年政府工作报告中，明确了3000 万吨的钢铁去产能任务目标，同时环保政策的持续收紧，对钢价提供较强支撑，行业盈利仍有保证。
新疆固投快速增长带动需求：2017 年新疆完成固定资产投资11795.6 亿元，增长20%。远超全国7.2%的固投增速。同时270 项续建项目加快建设，150 项新项目开工建设。这直接为地区需求提供有力支撑，同时随着"一带一路"战略的推进，有望为新疆带来更多投资机会，带动当地钢铁需求大幅增长。
炼铁资产注入，提升盈利：2017 年12 月份，公司通过资产重组八钢公司下属的炼铁系统、能源系统和厂内物流的整体资产等，完善了全产业链流程，公司实现炼铁产能660 万吨，炼钢产能800 万吨以及钢材产能830万吨的规模。炼铁产能的成功注入，有效减少关联交易，提升盈利，增强区域竞争力。
产量超预期，2018 预计营收再增26%：公司全年累计产钢516 万吨、同比增长24.34％，完成年计划产钢500 万吨的103.2%；累计产材493 万吨、同比增长24.18％，完成年计划产材480 万吨的102.71%；实现营业收入167.57 亿元，完成年计划营业收入130.5 亿元的128.41%；累计销售钢材491 万吨、同比增长20.34％，2018 年，公司计划产铁570 万吨、产钢630 万吨、产材610 万吨，计划实现营业收入211 亿元。
投资评级：公司作为新疆地区钢铁企业龙头，在行业盈利明显改善，以及地区需求转好的前提下，公司未来盈利有望进一步提升。我们预测公司2018-2020 年EPS 分别为1.95 元、2.23 元、2.55 元。对应的PE 分别为7.8、6.8、6.0 倍，给予"买入"评级。
风险提示：地区固投数据不及预期，钢价出现大幅波动，原材价格上行过快。
太钢不锈：高价格低成本共筑亮眼业绩 不锈龙头鹏程万里未来可期
消费属性强+行业集中度高，盈利持久性有力保障。相较于普钢行业，不锈钢的下游市场消费属性更强，距离需求天花板更远。不锈钢产业和普钢的另一个区别是高集中度， 2016 年CR3 高达56%，CR10高达94%。高行业集中度的不锈钢行业扩张更为理性，盈利的持久性更可以保障。
三高产品辈出，开创蓝海优势。公司的研发投入在钢铁行业中仅低于宝钢，排名第二，研发成果丰富，技术突破极多。技术实力决定了公司的产品结构和盈利方式。公司有众多国际公认的高技术、高难度、高附加值的"三高"项目，如核电用钢、笔尖钢等，这些三高产品是公司盈利的主要来源。
集团资源保障有力，成本管控能力彰显。 公司控股股东太钢集团的铁矿年产量为1200-1300 万吨，可以完全满足公司需求，且采购成本低于国内矿平均水平，价格优势明显。不锈钢方面，构成不锈钢主要成本的纯镍、镍铁、铬铁和废不锈钢等原料，集团均有合作项目。集团的资源为公司提供了有力保障。
投资建议：由于不锈钢的盈利可持续性较强，上调评级至"强烈推荐"。
风险提示：限产加强，不锈钢需求增长不达预期
宝钢股份：业绩再创新高
公司发布2017年业绩公告，报告期内公司实现营业收入2890.93亿元，同比增长17.44%；实现归属于上市公司股东净利润191.70亿元，同比增长111.22%
目标均超额完成：公司全年实现成本削减61.1亿元，超预期完成2017年成本定比削减目标60亿，主要集中在压缩制造成本44.1亿元；实现宝武协同快赢项目收益13.6亿元，超额完成3.6亿元，其中营销、原料采购及研发三方面实现协同效益4.86亿元、3.23亿元及2.63亿元；正式员工劳动效率提升比例8.8%，较预期提升2.8个百分点；
四大基地协同发展：公司拥有宝山、青山、梅山及东山四大制造基地，其中青山基地（武钢有限）在上半年亏损7.8亿的情况下，下半年持续扭亏为盈，2017全年实现净利润5.9亿元，较去年同期增长338%；梅山基地2017年实现净利润23.3亿元；东山基地（湛江钢铁）实现全面盈利，全年实现净利润23.1亿元，其中上半年实现净利润13.5亿元。随着湛江钢铁全面达产及宝武协同继续推进，东山基地和青山基地整体盈利水平有望进一步提升；
行业盈利存在一定下行风险：由于春节归来后旺季需求恢复较为迟缓，经销商面对库存高度积压，开始逐步降价清理存货，存货周期逆转导致钢价进一步下跌。从基本面角度来看，实际经济回落较为缓慢，并没有出现失速状态。短期钢价大幅回落，市场情绪波动较基本面波动更加显着，超跌后钢价有望触底回升，企业盈利也随之出现一定幅度修复。但中长期来看，宏观经济从2015年年底的刺激周期向2018年紧缩周期切换，预计钢铁需求环比将出现温和回落，在钢铁供给侧改革难有更大力度背景下，钢企盈利也将受到一定压制；
投资建议：公司作为国内钢铁企业龙头，盈利能力优于行业平均水平，同时随着公司自身持续降本增效及产品不断升级优化，盈利能力有望进一步提升。我们预计2018-2020年公司EPS分别为0.97元、1.05元及1.14元，中长期维持"增持"评级；
风险提示：宏观经济大幅下滑导致钢铁需求承压。
