进入股市十多年，主要以跟随市场大势、中线趋势操作为主。近一年多来，首次长线持股并选择欣旺达，颇有一些感慨。需要说明的是，投资是件比较个人化的事，和个人经历、性格及资金等都有关系。

1、投资特别是长线持股和运气关系很大

我是2016年底至2017年初买入欣旺达的。当时买入的理由比较简单：从行业来讲，虽然16年手机市场增长不大，但国内品牌都还不错，特别是有苹果X的预期。当时苹果引领消费电子微创新，刺激产业发展的预期还是挺强的。从公司来讲，欣旺达管理层比较进取，手机电池模组后来居上，成为龙头老大，双电芯预期较强，公司还在积极介入电芯、动力电池、储能等业务。此外，公司盘子较小，并且根据当时券商的一致业绩预期，欣旺达17年PE不到30。

从实际结果来看，在此期间欣旺达股价一直在约11-13元间波动，18年初受行业影响更是大幅下杀到8块多。个人把这一点比较多地归结为运气不好。从行业来讲，很难预料到，手机市场的下滑如此之快、如此之强，至少我没有在17年初就看到这样的卖方报告。但无论如何，手机产业链17年确经历了一波比较大的涨幅，不少股票都是翻倍行情，算是歪打正着？这点不仅是果链票，苹果业务占比不高的股票，也同样涨幅可观。个人分析，手机链各龙头票，17年阶段涨幅似没有逊于欣旺达的。

所以个人首次长线投资最大的体会就是运气很重要。回头看来，包括超长线的大白马投资，此类情况也很多。谁也不否认招行的优秀，个人对银行业比较熟悉，我以为即使把区域银行纳入考察，综合来看招行也是国内最优秀的银行。但实际上，招行股价07-08年大牛市至14-15年大牛市，两轮牛市期间一直都没什么起色。说实话，上一轮牛市后，市场风格的转换、招行的大涨，又有几人能在之前洞悉？

2、股票标的的选择是另一个很重要因素

长线投股需要对公司基本面做非常深入地分析，稍有疏忽都可能与期望中的“N倍股”失之交臂。从投资欣旺达的个人体会看，强调运气的成份并不能否认自己在标的选择上的失误。如前所述，从行业来讲，不管是运气好、还是不好，手机产业链17年确实经历了一轮大涨。欣旺达未能如愿，回头来看，有一定的必然性，且是可以从基本面分析得到的，至少以下两点而且非常重要应该可以捕捉得到：

一是业绩增长确定性不够强。手机行业即使在国内16年也是个位数增长，全行业大规模增长不现实，而欣旺达本身已经是龙头老大。因此对欣旺达来讲更多地在于单机价值的提升，最大可能就是双电芯、无线充电等。但是这一点，其确定性远不如双摄。双摄正值市场渗透加剧，而双电芯及无线充电等，在当时只是传说中的苹果X。另外，其业绩确定性也远不如大族，苹果巨额订单在手，并正在不断确认为业务收入。

二是支出增加的确定性很强。短期来看，欣旺达介入动力电池、电芯等新业务，无论如何必然涉及支出增加，特别是在业务初期。在建工程等可以资本摊销，减少对当期收益的影响，但公司研发投入资本化处理的可能性比较小，年报显示17年公司研发投入收入占比大幅提升。另外，公司预借贷款置换后期定增资本金，由此产生高额财务费用支出，也是一张清晰的明牌。事实上，上述两项支出影响业绩可能在1.5亿左右。

另外，欣旺达17年正值定增新股。定增对股价的影响，说实话，自己到现在都没有搞明白，在这样一种情况投资欣旺达，现在来看其实也是有些冒失的。

3、长线投资需要有较强的资金实力基础

一年多来，欣旺达的股价涨跌起伏，目前又回到了2016底、2017年初我买入股票时的原点。前述招行的例子，两轮牛市的五六年期间，股价也是基本在原地打转。所以，长线投资不仅需要很强的耐心、坚强的意志，也需要有买入资金长期不能获利了结、甚至可能是长期被套的心理准备。从这个角度讲，做长线投资似乎更好地是一笔长期不用的闲钱，得有一定的原始积累。

普通人家有长期、如五六年以上不用的闲钱吗？从我个人的经历看，还是挺难的，基本隔不了几年就有大额支出。工作头五年，结婚、买房、生子；第二个五年，改善换房、买车、教育；第三个五年再买房（卖出首套房）、为父母买房、升级换车、买车位……对于没有老人支持的我来说，用于股票投资的积累还是很难的。当然，持有两套房涉及资产配置了，但总体上个人以为，普通人要想在40岁前，有大笔闲钱，还是有些难度的。

说长线投资需要有一定的资金实力，并不是说小资金就不能做长线投资，只是想说对小资金可能得更多考虑到自己未来的资金支出、得要有一个好的心态来看待长线投资。不过，另一方面，我有个不成熟的观点：小资金做长线投资，对改变财富状态，并无太大意义。即使基本面分析准确无误，运气也是极好，即使真的实现了五年十倍，但由于资金量太小，也很难使财富上台阶。算是以己度人吧，我以为，对于普通人特别是40岁之前，股市就是一个不断地把收入一点点放进去，然后又需要经常隔段时间大额取出、用于生活各项支出的地方。

4、长线投资科技中小盘股需要非常谨慎

巴菲特不投资科技股自他的道理，我以为科技股的不确定性太强，可能是一个重要原因。高科技行业发展太快，技术选择很多甚至都没有定型，这些对公司股价、公司业务影响都会很大，尤其是中小盘股。投资欣旺达一年多，手机行业的预期变化出现了很大的变化。OLED从一片看好，到目前出现的质疑；无线充电现在也没了声音——我一直没有搞懂，对普通消费者，无线充电和以前的手机的座充有何不同？为双电芯带来的其他手机零件的高精密投入，是否能够让消费者埋单？

从公司的发展来看，特别是业务技术比较单一中小公司，稍有不慎，跟不上技术更新步伐，就可能被动，甚至被市场淘汰。曾经火爆一时的触摸屏概念股，现在还依然坚挺的还有几只？欧菲光如果不是没能果断介入摄象头模组的发展，后果难以想象。歌尔转型发展VR/AR业务，在我看来目前前途未卜，产业前景广阔，但歌尔能等到那一天吗？以上还只是产业、技术的战略选择，并不涉公司其他方面。

当然，面对产业的发展、技术的进步，大盘科技股的抗风险能力就要强许多。因为它们一般业务范围较广、收入来源比较多元，而且各种技术路线选择的储备也比较丰富。正如《浪潮之颠》所讲，这类公司如微软、苹果、谷歌等，很大程度上，会将其优势保持下去，直到发生下一次革命性的技术突破。但这类公司的投资预期就得降低，可能更多地也是一个平稳增长，要想再来个十倍，还是比较难的。