熊市又称空头市场，表现为大盘指数持续下跌，市场不断走低，萎靡不振，交投冷清。一般来说，熊市的持续时间较牛市短，但破坏力却十分惊人。
在熊市中，绝大多数投资者账面上都是亏损的。虽然在熊市中，也有部分的获利机会，但十分难把握，一旦介入很可能被套牢。下图所示为上证指数熊市走势图。
根据熊市不同时期的特点和市场情况，同样地，可将熊市分为三个阶段。
1.第一阶段
熊市的第一期就是牛市的第三期，此时市场投资氛围往往处在高涨的阶段，市场过于乐观，投资者只顾着追高买入，对后市没有担忧之心。公司的经营超出正常水平，企业融资规模空前高涨，大都实行加速扩张的策略。
在市场做多的情形下，有一部分投资者开始逐步减仓或者采取观望态度。他们的行为给市场降了温，若指数上涨，成交量萎缩，则可能是股价见顶的信号，如下图所示。
由图中可以看出，上证指数走到6124点之后，便开始逐步下滑，成交量开始萎缩，这是典型的熊市见顶特征。
2.第二阶段
此阶段股市处于一触即跌的状态，由于市场的主力已经完成拉升任务，开始进入出货阶段，因此股价随时面临大幅下滑的风险，大盘亦是如此，如下图所示。
由图中可以看出，上证指数从6005点位附近开始近乎直线地下跌，显示市场恐慌做空的情绪，一直跌至3902点位附近。
总之，在熊市的第二阶段，经济形势趋于恶化，公司发展受阻甚至停滞不前，业绩下降，还贷压力增大，公司利润下降。没有了基本面的支撑，公司股价一落千丈。
同时市场弥漫着利空的消息，更是让投资者晕头转向，畏畏缩缩，不敢再做多股市，悲观情绪占据了市场的主流。
3.第三阶段
第三阶段是熊市最后的疯狂时期，也是熊市末期。此时股价继续下跌，但并未出现更大幅度的下滑。此时业绩差的股票已经历了深幅下跌，跌无可跌，而绩优股在此时也开始下行。
此时的股市与牛市的第一阶段衔接，有远见的投资者开始关注有大幅下跌的绩优股票，进行逢低吸纳操作，待牛市来临后获取丰厚的回报。此时大盘指数也表现为经过深幅下跌后在底部进行横盘整理，如下图所示。
由图中可知，指数一直跌至1664.93点，历史最低点，并且成交量大幅萎缩，在小幅上涨后横盘整理，成交量有小幅放量，指数已跌无可跌。
