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个股期权的存在有什么意义?融资融券投资者如何使用期权?

时间:2018-10-03 22:44:06  来源:个股期权  本篇文章有4943字,看完大约需要16分钟的时间

个股期权的存在有什么意义?融资融券投资者如何使用期权?

时间:2018-10-03 22:44:06  来源:个股期权

期权做为一种金融衍生工具,已经为广大的投资者所接受,并被广泛的应用于风险管理等诸多领域。目前从交易量来看,个股期权已经发展成为全球交易最活跃的衍生品。相比股票,个股期权更加低廉的交易成本以及成熟的做市商制度为市场提供了足够的流动性。

随着我国金融市场不断发展,尤其经历了股市大起大跌的震荡,投资者对金融对冲工具的推出呼声也是越来越高,我国期权交易的推出已经成为必然趋势。对于国内投资者来说,期权是一种崭新的交易工具,新的领域往往存在重大投资机会。

个股期权的存在有什么意义?融资融券投资者如何使用期权?

引入个股场外期权的意义

个股期权对投资人的意义

一、是保护手中持有的股票或股票组合,防范下跌风险。在持有标的股票、看好长期走势但又担心下跌时,投资者可以选择买入认沽期权来保护持有股票的下跌风险。

二、是资金管理。

一方面,可以为未来提前建仓。当投资者非常看好某只股票,但又缺乏足够现金时,投资者可以以较小的资金代价,买入对应于预期购入股数的认购期权,只要未来到期时现金流到位,再执行该认购期权买入股票,就能实现当前资金不足情况下的提前布局。

另一方面,投资者也可以在资金充裕的情况下,通过认购期权的配置,将“节约”下来的现金流转投其他如债券、信托等高收益理财产品,增加资产的综合收益率。

三、是降低标的股票持仓成本。当投资者长期持有某只股票,且该股票走势并不活跃时,则可以选择通过备兑方式卖出该股票的认购期权,并在期权到期后滚动卖出新的期权,持续收取权利金,从而连续降低持仓成本。即使该股票长期横盘,投资者的持仓成本也可以通过获取稳定的权利金收益而不断下降。

四、是低风险甚至无风险的组合套利交易。期权提供了一种全新的投资理念,就是组合套利。根据对合约标的未来走势的预期,投资者可以任意搭配各种期权、股票、债券等不同资产的持仓组合,来实现投资者基于对合约标的未来不同涨跌方向、涨跌幅度判断的投资预期。只要判断正确,无论上涨、下跌还是震荡整理,投资者都有可能实现收益。

个股期权对券商的意义

证券以及期货公司等带来可观的经纪等业务收入增量,大大利好国内金融业的发展。期权的推出还有助于开发各种新型产品,如保本产品,还可以催生出一些波动率管理策略,股票套利策略甚至有助于企业制定股权激励方案等。同时期权的推出也可以活跃市场上的蓝筹股以及大型的ETF基金交易。

另外,目前券商盈利模式依然依赖通道业务,同质化竞争、靠天吃饭、业务模式单一等发展瓶颈严重制约了行业发展。个股期权推出后,由于需要更多的专业指导和服务,从而为专业理财和投资顾问等业务提供了发挥作用的平台。这将极大地拓展券商业务范围,提高服务能力和风险防范能力,为业务转型提供契机。

个股期权对A股市场的意义

由于个股期权的特殊优势,个股期权也被誉为最公平的交易制度、投资交易皇冠上的明珠,投资界常有“无个股期权不期货”的说法。因此,推出个股期权对于证券行业发展具有重要意义。

1、改善投资理念,稳定证券市场

目前A股市场的发展建树颇丰,但市场理念改观不大,炒新、炒概念、炒绩差股等投机现象依然盛行,远没有形成稳定理性的长期投资队伍。其重要原因之一是缺乏完善发达的金融管理工具,即使看好某公司的长期发展,但为了不在市场大幅波动中受到损失也不得不进行短期操作,纵然是机构投资者也只能依靠短线操作回避风险。个股期权推出后,长线投资者为避免股票下跌而带来损失,就可以买入或卖出股票个股期权合约进行套期保值,从而锁定投资损失,增强持股信心,抑制投机行为,强化理性投资。而且当股价因某种价格机制上的原因而缺乏理性时,个股期权由于其自身功能会抑制这种非理性倾向,促使股价向合理的价值回归。因此,个股期权能发挥市场稳定器的作用。

2、丰富金融工具,保护投资者利益

推出融资融券和股指期货之后,虽然市场已经能够提供套期保值、系统性风险对冲等功能,但和国际市场相比金融工具依然匮乏、单一,远不能满足风险收益管理的需要。

个股期权作为一种重要的衍生金融工具,可以丰富投资手段,满足各类风险管理要求。个股期权损益的非线性结构不同于期货、股票、远期契约、债券等损益的线性结构,且同一种个股期权又有不同的履约价与到期日,因此可搭配出多种组合,形成不同的损益形态。可以根据不同类型投资者的需求,构造资产组合、设计收益分布、设定风险/收益关系,以满足特定的投资目标,从而更好地保护投资者利益。

每一个买股票的人,不了解买的个股的期权,就真的无异于裸奔了。

毕竟现在是公平的,你只能买涨,别人也只能买涨,而期权时代,你在买一个股票,人家在现货和期权中构建策略,裸奔被绞杀的概率就大大提高了。

虽然可能这个阶段成为现实还需要几年的时间,个股期权推出也会部分股票(大概率是50成分股)先行试点,但是从现在开始做好准备,也是未雨绸缪了。

炒股T+1单边做多已是老旧模式,存在交易局限性,而理论上可做空的个股融券其实如同虚设,已推出三年的50ETF期权也不是什么新鲜事物了。

期权除了常规的买卖交易外,还有非常多的使用场景,比方说一个很重要的使用场景,体现在融资融券的交易中。大家都知道,融资融券账户有个维持担保比例,如果资产保持在这个比例以上,则可以继续杠杆交易,如果资产低于这个比例,则有可能被预警甚至强行平仓。在市场下跌的情形下,投资者持有的股票仓位原本可以等待反弹,但是如果被强行平仓的话,资产的浮亏就变成了实亏,对于投资者来说,资产损失就变得不可弥补了。

(一)转入担保品

我们举个例子,某投资者要做融资融券交易,经过证券公司资格审核后开立信用资金账户和信用证券账户。假设:某证券公司规定的融资保证金比例为100%,维持担保比例预警线为150%,平仓线为130%,证券公司公告的中国平安折算率为70%,计算中融资融券的利息和费用忽略不计。如果投资者在2015年6月8日买入中国平安(601318),此时,投资者最多可向证券公司融入资金314.6017/100%=314.6017万元。

(二)融资交易

假设该客户将融入的资金全部再次投入中国平安,那么以每股44.94元的价格买入中国平安为7万股

执行该笔交易前, 保证金可用余额为314.6017万元,

执行该笔交易后,保证金可用余额如下表所示

表二、执行交易后保证金可用余额的计算

此时账户的维持担保比例为:

维持担保比例=信用账户内担保品价值/融资买入金额=(44.94*10+7*44.94)/314.6017=243%。

保证金可用余额为0 万元,投资者不能再融资买入。

(三)市场连续下跌出现的风险

投资者2015年6月8日建仓之后,市场实际走势是震荡下跌,投资者持有的中国平安与市场走势相同,也在持续下跌,根据实际交易行情,投资者资产变动在2015年8月25日到达观察期内的低点:

图一、中国平安股价走势与维持担保比例走势跟踪图

表三、维持担保比例的计算

可以看出,根据市场行情的走势,该投资者在8月24日、8月25日及8月26日的维持担保比例已经低于预警线150%,需要卖券还款或者转入担保品,以保证维持担保比例回到150%,特别是8月25日已经接近130%,快要到强制平仓阶段了。

(四)期权操作

如果在融资融券的交易开始阶段,就经过证券公司资格审核后开立衍生品保证金账户和衍生品合约账户,并转入两融资产的3%-5%进入期权账户进行操作,那么会有什么不同的情况呢。

2015年6月8日建仓之后,账户资产=44.94*10万股+44.94*7万股= 7640327元。

在6月8日使用5%的两融资金建仓50ETF期权沽9月3400合约的话,由于6月8日50ETF沽9月3400合约收盘价为0.2733元,则可以开仓数量=7640327*5%/(0.2733*10000)=139张。3%资金开仓数量为83张

图二、加入期权组合后的维持担保比例走势跟踪图

表四、加入期权组合后的维持担保比例的计算

从最后的结果可以看出, 8月25日原资产组合的维持担保比例已经接近强平线,但是加入了总资金5%的期权仓位后,组合维持担保比例还是保持在200%以上的高线。如果加入了总资金3%的期权仓位后,组合维持担保比例还是保持在177%以上。所以可以看出,在市场真正下行的时候,利用融资融券总资产3%-5%的期权保护,可以为融资融券资产保驾护航,坚持到市场反弹的时候。

(五)风险提示

1、何时选择期权进行风险对冲。两融账户建仓股票同时就建仓期权合约的话,市场风险最小,但是期权成本较高,因期权合约到期后需要重新购买新的期权合约。

2、如信用账户内的股票与50ETF走势相关性较弱的话,50ETF期权保护的效果较差,特别是遇到50指数上涨,但是信用账户内的股票下跌的情况的话,有可能无法保护账户内股票。

关键字: 趋势证券债券
来源:个股期权 编辑:零点财经

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