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亚洲外汇危机之区域内汇率制度的前景

2019-01-06 22:37:32  来源:亚洲外汇危机  本篇文章有字,看完大约需要6分钟的时间

亚洲外汇危机之区域内汇率制度的前景

时间:2019-01-06 22:37:32  来源:亚洲外汇危机

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以往汇率制度的推行经验显示,固定汇率制和浮动汇率制各有利弊,因此很难判断哪-种制度更理想。包括传统固定汇率制度在内的各种形态的固定汇率制度(adjustable peg), 针对投机性攻击的应对能力都比较弱,而且有可能因外汇风险和道德风险引发货币错配(currency mi smatching).而浮动汇率制则可能因汇率不稳定,导致交易和投资规模缩小、国内金融市场的不稳定性增大、本国货币贬值时出现经济萧条、对外信誉度下降、物价不稳定等问题。

对于维持东亚地区汇率稳定的必要性的事实,各国均表认同,但对何种汇率制度更合适却存有很大分歧。因此,首先需要对前面介绍的各种方案进行更深层次的研究。

区域内汇率制度的前景

最近呼声较高的“统货币篮子”制度,有望使贸易结构相似且在出口市场中形成竞争关系的国家,预防竞争性贬值(competitive devaluation),但是这种制度与传统的固定汇率制度一样在资本自由流动的情况下,各国难以控制本国汇率,所以出现了货币政策的独立性被受限的问题。此外,东亚各国间政治、社会层面的联系不如欧洲紧密,这也是推行“统一货币篮子”制度的困难所在。为了采用和维持该制度,各成员国除了需要建立相互协助关系外,还需要建立能够维持共同货币篮子成员国意感(comitment)、具有约束力的制度体系。

爬行波幅盯住货币蓝子制度(BBC, Band Basket Crawl ing)也不能有效应对投机资本的攻击,不能提供物价稳定所必须的合适的货币政策能够依据的准则。区域成员国之间尚未具备共同防御汇率变化和投机资本攻击的制度和相互合作体系。

作为单一货币整合的前期阶段,在引入如同EMS-样的AMS的问题上,应注意以下事项:第一,东亚各国根据本国固有的政策目标来实行汇率制度,严格控制汇率浮动,并依据外部因素进行评估,实际上是-件很困难的事情。如果实行该制度后,成员国之间汇率想要超出指定范围的压力较大时,将汇率浮动控制在指定范围并非易事。为了顺利推动该制度的运行,需要各成员国不仅要为稳定货币价值做出努力并采取手段,而且要建立稳定各成员国汇率的短期资金支援制度。

由于各种条件尚未成熟,现阶段在东亚地区推出单-货币制度并不容易,今后东亚各国合作发展到一定水平时,才有可能引进该制度。EMU的出台是基于欧洲地区的经济整合过程,这个过程从20世纪50年代开始一直持续了50年,而且1970年欧洲货币整合草案“维尔纳报告”(Werner Report) 出台后,经过30年的努力才获得成功的。

鉴于最近国际金融条件的变化和东亚地区经济合作加强等因素,应继续加强各国家间的合作,以保障货币稳定。在东亚各国经济对区域内依赖度高和出口竞争8益激烈的情况下,某个特定国家的汇率急剧浮动,极易造成区域内各国宏观经济的不稳定。另外,国际外汇市场中主要区域外货币汇率的急剧变动,也会诱发东亚各国宏观经济的不稳定。因此,为了区域内的汇串稳定,区城内各国应持续开展相互合作,并就选择适当汇率制度的问题展开讨论。但是,对这些间题的共识尚未达成以及在各种条件还不成熟的情况下,区域内共同汇率制度的探索仍有相当长的路要走。

因此,区域内各国近期只能在维持现有制度的同时,加强各种货币金融合作,为区域内汇率稳定做出贡献。各国在这样的基调下开展全方位的合作,各国宏观经济和金融条件的同质性也会随之逐步提升,这将为开展更加紧密的货币合作提供基础。基于以上努力,不断探索包括之前提出的各种方案在内的、最为合适的新型汇率制度,逐渐达成共识:通过加强区城内各国的金融合作,增进相互理解,增强经济同质化,总有一天新的共同汇率制度将会水到渠成地得到推广。

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