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OTC市场研究及对未来情况的发展如何?

时间:2018-09-17 16:25:37  来源:OTC市场  本篇文章有4276字,看完大约需要14分钟的时间

OTC市场研究及对未来情况的发展如何?

时间:2018-09-17 16:25:37  来源:OTC市场

OTC(Over the counter)市场,又称柜台交易市场或店头市场,在国际上通常是指在交易所(ETD,Exchanged traded deriveatives)外进行证券或期货合约买卖的市场。

期货市场、现货市场、场外市场、场内市场等概念定义不清,是困扰我国大宗商品交易市场发展和政府监管部门长期已久的问题,根据笔者的长期工作实践,以及在国际市场考察交流中所收集的到资料与信息,本文在厘清场内市场、场外市场、商品期货市场、柜台交易市场等基本概念和范畴的基础上,提出了以价格形成机制做为划分ETD市场与OTC市场依据的观点,以及广义场外市场与狭义场外市场概念。同时,根据国际OTC市场监管的最新动向,结合对美国政府监管部门在为保障实体经济真实需求不会受到过度监管所设置豁免排除条款。

从交易的物理场所来看,传统的ETD市场和OTC市场在物理概念上的区分为:ETD市场的交易是集中在交易大厅内进行的;OTC市场,是分散在各个券商或投行柜台的市场,没有固定的、集中的交易场所,也没有统一的交易制度,并且主要是依靠电话、电报、传真和计算机网络联系成交的。随着信息技术的发展,商品交易的方式也逐渐演变为通过网络系统将订单汇集起来,再由电子交易系统处理,ETD市场和OTC市场的物理界限也逐渐模糊。例如,NASDAQ市场借助计算机将分散于全国的OTC市场联成网络,在管理和效率上都有很大提高。

OTC市场

自2008年金融危机爆发以来,国际OTC市场受到了许多新规则的影响,这些规则的目的是改善OTC市场的透明度、改善市场有效性程度以及降低系统风险。但从某些方面来看,OTC交易被强制性地变得越来越像交易所市场。三项最大的变化包括:

一是在可能的情况下,美国OTC市场的标准衍生产品必须按照互换交易执行场所(SEF)中所述的方式进行交易。在这样的交易平台上,市场参与者可以出示买入价和卖出价,并且一个市场参与者可以选择接受另一个市场参与者所出示的报价而进行交易。这种交易组织方式的改变,也导致ETD市场和OTC市场的差异变得更加模糊。二是对于大多数标准衍生产品交易,世界上许多地区都要求使用中央交易对手。这意味着OTC市场交易的标准化程度在进一步提高。同时,这也将使得OTC市场交易的中央对手方清算机制将成为未来的主要发展趋势。三是所有交易都必须向登记中心提供备案。目前,国际市场对ETD市场和OTC市场的理解,也正在逐步演变为风险分层管理的概念,即不同层次市场按照上市品种的风险大小,通过对上市或挂牌条件、信息披露制度、交易结算制度、证券产品设计以及投资者约束条件等作出差异化安排,实现了资本市场交易产品的风险纵向分层。

值得重点关注的是,在国际OTC市场中,其交易对象,既包括标准化合约,也包括非标准化合约;既有一对一的线下交易,同时也有多边的公开竞价交易(即集中交易)。例如,在OTC市场的组织形式中,除传统的“交易商双边协商模式”外,“电子经纪市场”模式采用的就是公开竞价交易和多边交易,而“混合模式”则是以经纪自营商(broke-dealer)为核心的“单向”多边市场。此外,随着互联网的发展,固定的物理场所更早已不再是场内市场的典型特征。

2018年,对于现货市场的从业人员和老板们,是比较艰难的一年。客诉增多,交易所转型或者暂停运营,热门产品下线等负面消息接踵而至,层出不穷。如果把2018年的大宗行业的发展比做寒冬,那2018年11、12两个月,无疑算是行业里的三九天了。笔者作为金融行业从业者,站在行业最前端,深深感受到这股刺骨的冷风有多么强烈。最近经常被问一个问题:“这个行业未来怎么样?”。那么,笔者就大胆预测一下现货行业会怎样发展。

在写这篇文章之前,笔者特别翻阅了当年期货的发展历史。不难发现,曾经的期货发展史与现有的现货发展史有着异曲同工之处,相似之处颇多。前后十年的期货发展历程-----从九十年代的初步发展,到1993年的国务院[99]号文,直至1999年正式确定三家交易所。现在我们再来看看现货市场七年发展历程----2009年天交所成立,到2011年的国务院[38]号文,再到现如今的发展。鉴于当今金融领域成熟的制度和专业的管理层,恐怕慢则一年半,快则一年,现货市场鱼龙混杂的局面就会得到整顿及规范。

刚刚和大家简单说了说行业的过去与现在,接下来我们回到正题,从以下三个方面来分析和猜测行业的未来发展。

一、现货行业会不会被彻底关闭?

相信这个问题大家都比较关心,因为关系到大家的生存问题。笔者个人分析,这个行业被彻底关闭的可能性为1%。其实原因很简单,但不能掰开揉碎的说。您懂的。大概先说几个提纲,各位可以YY一下。

1、百万级的金融从业人员

2、地方ZF GDP业绩

3、“有关方面的自身利益”

4、行业这几年发展的根深蒂固及历史问题

现货行业的高利润,低门槛,让某此人趁机进入,最终导致行业发展混乱。

二、交易所及会员未来会怎样?

大概预估一下,全国交易所实行OTC交易模式或者类OTC交易模式,大概有1900+家,平均一家交易所有20家会员单位,那么全国34000家会员。

首先,笔者大胆猜测,这个行业整顿及规范之后,刚才预估的数字至少要减少90%以上。原因如下:

(一)、交易所层面

1、鉴于期货的发展历史,可以看的出。一种模式不可能全国每个省份都有一家或者一家以上,这会造资源重复以及浪费,并带来监管及管理上的困难。

2、至于“留多少家交易所?留哪些家交易所?”的问题,这个只能看当地ZF的能力了。毕竟,一年几万亿的交易量,给当地ZF能带来不少的税收。

3、国家队对于交易所的把关,可能更多的会被考虑。不与现有金融产品重复或者类似,发挥其实际现货行业服务实体经济作用,通过市场交易起到价格发现功能,交易所自身专业程度及合规制度,也要符合当前国家战略方针,在以上几个主要前提条件下,进行交易所的把关及相关制度制定。

4、交易所整顿及规范,可以以九字总结------关一批、整一批,合一批。

关一批:没有相关批文私自成立、客户投诉量非常大,闹的比较严重的交易所。

整一批:自身合规做的相对规范,规模比较大的交易所。

合一批:一省多个重复或者类似的,规模相对较小,刚发展没有业务量的交易所。

5、任何行业不可能一直暴利下去。现货行业终极目标是“服务实体”。

6、OTC模式可能会被淡化,但新模式里必定包含OTC的基因。

(二)、会员单位层面

1、相关交易制度修改直接导致与之相伴而生的暴利消失。

2、由于互联网信息传播,造成现货市场负面情绪较多,开户难度增加。

3、由第2条影响获客困难,开发成本变高。

4、更多的专业机构、团队或者个人开始进入,挣会员的钱。

5、微小型会员由于利润降低,风险增加,最终会选择关闭。

6、中型会员如利润与成本趋势平衡的话,会选择安于现状。

7、大型会员将会转型涉及传统金融领域,如:投顾、TD、金融教育。

三、2019年会员及代理机构需要怎么办?

1、合规经营

这也是笔者一直强调的事情,回顾过去,现货市场走到今天这个地步,其中违规发展占有一部分原因。特别这种高风险、高收益的行业,合规经营必定放在企业运营的第一位。

2、转型升级

其实,很多知名的同行公司已经给我们做出来表率,特别在2018年,国内的在线金融教育可以说是井喷式发展,开始着力发展国内现在唯一空白的“金融领域投资者在线教育”。通过平台,可以把自身专业知识传授给投资者,还可以获取稳定的投资群身,一举两得。

3、维持现状

当行业出现低谷时,当前的模式能维持在一个收支平衡的状态,也是一个不错的选择。其实,运用古人的一句老话“留得青山在,不怕没柴烧”。毕竟在金融领域机会还是无处不在的,只是在当下一次机会来临的时候,您有没有准备好?您有没有能力去抓住这次机会?

4、视机而动

上一条提到了金融领域的机会是无处不在,但也是稍纵即逝。大家都清楚2019年是比较困难一年。所以,在这个时候,同行多多交流、多多沟通是最好获取行业发展的机会。

5、抱团取暖

越是寒冬越需要抱在一起取暖,这个道理大家都懂。特别是中小型规模的团队。大家各自发挥自身优势,整合自身资源,争取在这个行业能站稳脚跟。优势有两点:降低成本,风险变小,资源最大化利用。

综上所述,现货行业的发展会何去何从,仁者见仁智者见智。今天为大家带来这么多,都是笔者个人愚见。说错的地方,就当看个笑话;说对的地方,那么笔者辛苦码字几小时也是值得的。

狄更斯在《双城记》的开篇曾说过这样一段话:“这是最好的时代,这是最坏的时代;这是智慧的时代,这是愚蠢的时代;这是信仰的时期,这是怀疑的时期;这是光明的季节,这是黑暗的季节;这是希望之春,这是失望之冬;人们面前有着各样事物,人们面前一无所有。

笔者通过这些年在行业的沉淀,也想说一句我的感触:金融行业最大的魅力就在于未来的不可预见性,你永远不知道下一秒种它会给您带来什么。这是最好的时代,这是最坏的时代,这好与坏,成就了身处这个行业的你、我、他。

关键字: 趋势证券券商
来源:OTC市场 编辑:零点财经

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