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基于我国现状对OTC市场展开分析

时间:2018-09-17 16:18:35  来源:OTC市场  本篇文章有3045字,看完大约需要10分钟的时间

基于我国现状对OTC市场展开分析

时间:2018-09-17 16:18:35  来源:OTC市场

OTC是Over-the-counter 的缩写,即是“场外交易市场”,又称“柜台交易市场”。 证券市场,除了交易所外,还有一些其他交易市场,这些市场因为没有集中的统一交易制度和场所,因而把它们统称为场外交易市场,又称柜台交易或店头交易市场,指在交易所外由证券买卖双方当面议价成交的市场。它没有固定的场所,其交易主要利用电话、电报、传真及计算机网络进行,交易的证券以不在交易所上市的证券为主。

我国的场外市场主要由金融市场报价、信息和交易系统(NET)与全国证券自动报价系统(STAQ)组成。

OTC市场现状分析

金融市场报价、信息和交易系统(NET)于1993年4月由中国人民银行总行建立。该报价系统是经营证券交易和资金拆借业务的金融机构,根据互惠互利、共同发展的原则组建的会员制组织,是以计算机网络为依托,各种通讯手段相结合的系统。它的主要功能有:报价系统功能包括集散市场信息的功能、市场统计分析功能、交易功能、清算和交割功能。报价系统的会员之间进行直接交易和自动清算和交割。

全国自动报价系统(STAQ)于1992年7月形成,是由中国证券市场研究中心(SEEC)的前身"证券交易所研究设计办公室"的9家全国性的非金融机构发起和集资成立,并得到政府有关部门支持的非营利性、民间性、会员制事业单位。它是依托计算机网络从事证券交易的综合性场外交易市场。通过计算机通讯网络,连接国内证券交易活跃的大中城市,为会员公司提供有价证券的买卖价格信息和交易、清算等方面的服务,使分布在各地的证券经营机构相互之间高效、安全地开展业务。SDAQ系统的主要功能是即时报价、辅助交易、信息分析和统一清算等。

做市商制度在国际金融市场盛行已久,它不仅拥有了完善的制度,并且已经得到市场广泛的认可,该制度进入中国市场之后,仍处于初级阶段,投资者(尤其是交易中产生亏损的投资者)追捧其24小时连续交易、T+0、高杠杆、双向交易等灵活性及便利性的同时,对于头寸的话题却嗤之以鼻,行业从业者则讳莫如深。尤其在2014年3 ·15曝光后,对头寸的讨论得到放大和扭曲。

其实金融市场的本质就是一个零和游戏(零和博弈),指参与博弈的各方,在严格竞争下,一方的收益必然意味着另一方的损失,博弈各方的收益和损失相加总和永远为“零”,双方不存在合作的可能。做市商制度的存在极大地提高了交易的便利性,至于多空对冲后的产生的头寸(比如同时有10000手多单,15000手空单,那么其中10000手多空相互对冲,平台净赚手续费,多出5000手净多单头寸),处理的主动权在综合类会员的手上,利润和风险是相对的,是否把单子放到市场上对冲,这是综合类会员的问题,正所谓“杀敌三千,自损八百”,无可厚非。问题的关键在于会员及代理商的经营理念,任何市场都存在恶意竞争的搅局者,守正出奇,用心服务号每一个交易商,最终实现三赢,这是每一个市场参与者都应该思考和努力的方向。

首先,站在综合类会员的角度看问题。

会员单位的收入来源,一是完全对冲的单子所赚取的手续费,二是多出的净头寸进行操作时所产生的盈亏。前者稳赚,后者有风险。若对冲的方向正确,投资者赚的便是国际市场上的钱(结算类会员的层面为了方便理解,可以忽略不计),若会员单位打单操作,比如将多出的5000手打出去对冲,那么交易商盈利的同时,会员单位也在盈利,同时会员单位风控能力的强弱,也决定了会员盈利的水平。以粤油为例,在报价2500时,交易商交易的单子经过多空内部对冲,剩余5000手净多头寸,会员单位把所有单子进行打单对冲,假设交易商在2600全部获利了结,而会员单位持有至2700全部离场,那么会员单位通过风控操作,额外净赚100个点的利润,真正实现了“三赢”;若方向判断失误,误将多头行情判断成空头,没有把多单打出去对冲,行情一旦上涨,那么投资者赚到的钱由综合类会员兑现,可以简单地理解为投资者赚了综合类会员的钱。

近几年来,由于风控不当,会员单位保证金账户爆仓的现象并不少见。如果风控没做好,业务量发展越大,风险也随之水涨船高。从这个角度来看,综合类会员的风控能力相当重要。风控实力强的综合类会员,不怕交易商赚钱,甚至希望交易商赚得越多越好,可以将其树立成标杆,公告天下,如此一来自然客似云来,业绩翻倍。

遗憾的是,此类公司凤毛麟角。而风控能力差甚至没有风控能力的综合类会员,自然不希望交易商赚钱,最好只下一单便爆仓出局。这就形成了纯粹与交易商对赌的局面,会员单位甚至出现诱导交易商亏损的做法,遇到这样的公司,投资者请敬而远之。

其次,站在居间商的角度看问题。

居间商和综合类会员合作的方式主要有两种,纯手续费或者打包。其实居间商完全可以选择和投资者站一条船,以纯手续费的模式进行合作。将客户的利益放在首位,对于部分做法激进的居间商,尽管业务量比较大,合作时应该慎重,毕竟品牌的建设需要几年的时间,而毁掉却只在一瞬间。公司的价值观决定了合作的模式,这也决定了公司在金融市场能走多远。

最后,站在投资者的角度看问题。

投资者进入金融市场的目的很简单,那就是赚钱,持续、稳健地赚钱。如何挑选一位优秀的分析师呢?笔者建议在选择分析师时考虑以下几点:一、从业多年,有丰富的市场经验,经历过历次的牛熊市;二、人品好,需有较强的责任心和耐心,至少他的出发点不会坑骗客户;三、技术分析功底扎实,不奢求100%准确率,能长期保持80%的准确率已是难能可贵;四、有一套持续稳定盈利的交易系统;五、若分析师所在公司拥有强大的分析师团队阵容,可以重点考虑。切记,人品第一,其次才是能力。

一位资深分析师曾说:“交易商只可以被提醒,不能被教育”。反观笔者从业多年所结识的众多交易商中,确实如此。能够拿出几十万,甚至上百万来投资的人,是各行业的精英,均有自己的见解,不会轻易听进别人的话,也习惯了拿自己撞得头破血流的经验当经验。对此,笔者认为,简单是一种智慧。当然,如果你很幸运,跟随一位有实力、负责任的分析师,请尽可能多地向他学习投资的心态、技巧和方法。努力从门外汉转变成为内行人,至少对简单的行情能有独立的掌控能力。正所谓“师傅领进门,修行在个人”,投资者应且行且珍惜。

当前国内现货0TC市场方兴未艾,百废待兴。自2009年开始,经历了国家的多次整顿,市场逐步走向规范,目前正进入高速发展期。未来的5年-10年将会沉淀出一大批行业精英,随着人民币国际化进程的推进,中国现货0TC市场会逐步抢夺国际市场定价权和提高话语权。当然,任何事物的发展,不会一帆风顺。只要方向是对的,就不怕路远。在此期间,国内各交易所、会员单位、居间商、分析师、投资者都有很长的路要走。只有把内功修炼到位了,一切都将水到渠成。

关键字: 证券量比
来源:OTC市场 编辑:零点财经

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