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关于我国现货OTC市场的研究及思考

时间:2018-09-17 17:48:03  来源:OTC市场  本篇文章有2849字,看完大约需要9分钟的时间

关于我国现货OTC市场的研究及思考

时间:2018-09-17 17:48:03  来源:OTC市场

现货投资的交易机制是OTC模式,也就是我们所说的做市商制度,这个制度可以说已经非常的成熟,但是在国内因为各种各样的原因,在之前的贵金属市场出现了一些不适应,以及一些不好的影响,但是经过时隔两年的两次大整顿之后,以及央行,证监会,部际联席会议一起,联合将贵金属现货交易纳入监督,已经日渐成熟和稳固起来,所以从交易机制上来说,现货原油投资是成熟的,没问题的,而且是新兴的投资领域,市场开发度还很小,越是新的领域,越是充满了机遇。无论是从政策,环境,市场还是交易机制来说,现货投资都是完全很好的,也是被国家所认可和支持的。

做市商制度是OTC市场(场外交易市场)的基石,而OTC市场在西方发达资本市场上,其规模已经超越了以竞价制度为基础的交易所市场,成立金融发展的中坚力量。OTC市场涵盖了OTC股票市场,OTC外汇市场、OTC货币(票据)市场、OTC债券市场、OTC期货市场、OTC金融衍生品市场、OTC银行市场、OTC黄金市场、OTC产权市场,甚至是OTC交易所市场。而OTC市场的蓬勃发展,说明了做市商制度的广泛性应用。

关于我国现货OTC市场的研究及思考

做市商制度在国际金融市场盛行已久,它不仅拥有了完善的制度,并且已经得到市场广泛的认可,该制度进入中国市场之后,仍处于初级阶段,投资者(尤其是交易中产生亏损的投资者)追捧其24小时连续交易、T+0、高杠杆、双向交易等灵活性及便利性的同时,对于头寸的话题却嗤之以鼻,行业从业者则讳莫如深。尤其在2014年3 ·15曝光后,对头寸的讨论得到放大和扭曲。

其实金融市场的本质就是一个零和游戏(零和博弈),指参与博弈的各方,在严格竞争下,一方的收益必然意味着另一方的损失,博弈各方的收益和损失相加总和永远为“零”,双方不存在合作的可能。做市商制度的存在极大地提高了交易的便利性,至于多空对冲后的产生的头寸(比如同时有10000手多单,15000手空单,那么其中10000手多空相互对冲,平台净赚手续费,多出5000手净多单头寸),处理的主动权在综合类会员的手上,利润和风险是相对的,是否把单子放到市场上对冲,这是综合类会员的问题,正所谓“杀敌三千,自损八百”,无可厚非。问题的关键在于会员及代理商的经营理念,任何市场都存在恶意竞争的搅局者,守正出奇,用心服务号每一个交易商,最终实现三赢,这是每一个市场参与者都应该思考和努力的方向。

首先,站在综合类会员的角度看问题。

会员单位的收入来源,一是完全对冲的单子所赚取的手续费,二是多出的净头寸进行操作时所产生的盈亏。前者稳赚,后者有风险。若对冲的方向正确,投资者赚的便是国际市场上的钱(结算类会员的层面为了方便理解,可以忽略不计),若会员单位打单操作,比如将多出的5000手打出去对冲,那么交易商盈利的同时,会员单位也在盈利,同时会员单位风控能力的强弱,也决定了会员盈利的水平。以粤油为例,在报价2500时,交易商交易的单子经过多空内部对冲,剩余5000手净多头寸,会员单位把所有单子进行打单对冲,假设交易商在2600全部获利了结,而会员单位持有至2700全部离场,那么会员单位通过风控操作,额外净赚100个点的利润,真正实现了“三赢”;若方向判断失误,误将多头行情判断成空头,没有把多单打出去对冲,行情一旦上涨,那么投资者赚到的钱由综合类会员兑现,可以简单地理解为投资者赚了综合类会员的钱。

近几年来,由于风控不当,会员单位保证金账户爆仓的现象并不少见。如果风控没做好,业务量发展越大,风险也随之水涨船高。从这个角度来看,综合类会员的风控能力相当重要。风控实力强的综合类会员,不怕交易商赚钱,甚至希望交易商赚得越多越好,可以将其树立成标杆,公告天下,如此一来自然客似云来,业绩翻倍。

遗憾的是,笔者从业多年,此类公司凤毛麟角。而风控能力差甚至没有风控能力的综合类会员,自然不希望交易商赚钱,最好只下一单便爆仓出局。这就形成了纯粹与交易商对赌的局面,会员单位甚至出现诱导交易商亏损的做法,遇到这样的公司,投资者请敬而远之。

其次,站在居间商的角度看问题。

居间商和综合类会员合作的方式主要有两种,纯手续费或者打包。其实居间商完全可以选择和投资者站一条船,以纯手续费的模式进行合作。将客户的利益放在首位,对于部分做法激进的居间商,尽管业务量比较大,合作时应该慎重,毕竟品牌的建设需要几年的时间,而毁掉却只在一瞬间。公司的价值观决定了合作的模式,这也决定了公司在金融市场能走多远。

最后,站在投资者的角度看问题。

投资者进入金融市场的目的很简单,那就是赚钱,持续、稳健地赚钱。如何挑选一位优秀的分析师呢?笔者建议在选择分析师时考虑以下几点:一、从业多年,有丰富的市场经验,经历过历次的牛熊市;二、人品好,需有较强的责任心和耐心,至少他的出发点不会坑骗客户;三、技术分析功底扎实,不奢求100%准确率,能长期保持80%的准确率已是难能可贵;四、有一套持续稳定盈利的交易系统;五、若分析师所在公司拥有强大的分析师团队阵容,可以重点考虑。切记,人品第一,其次才是能力。

一位资深分析师曾说:“交易商只可以被提醒,不能被教育”。反观笔者从业多年所结识的众多交易商中,确实如此。能够拿出几十万,甚至上百万来投资的人,是各行业的精英,均有自己的见解,不会轻易听进别人的话,也习惯了拿自己撞得头破血流的经验当经验。对此,笔者认为,简单是一种智慧。当然,如果你很幸运,跟随一位有实力、负责任的分析师,请尽可能多地向他学习投资的心态、技巧和方法。努力从门外汉转变成为内行人,至少对简单的行情能有独立的掌控能力。正所谓“师傅领进门,修行在个人”,投资者应且行且珍惜。

当前国内现货0TC市场方兴未艾,百废待兴。自2009年开始,经历了国家的多次整顿,市场逐步走向规范,目前正进入高速发展期。未来的5年-10年将会沉淀出一大批行业精英,随着人民币国际化进程的推进,中国现货0TC市场会逐步抢夺国际市场定价权和提高话语权。当然,任何事物的发展,不会一帆风顺。只要方向是对的,就不怕路远。在此期间,国内各交易所、会员单位、居间商、分析师、投资者都有很长的路要走。只有把内功修炼到位了,一切都将水到渠成。

关键字: 债券量比证监会
来源:OTC市场 编辑:零点财经

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