人口结构的难题
婴儿潮一代人在他们接近退休，他们发现自己的退休金不会达到他们曾经的预期时，他们将开始减少开支，增加储蓄。虽然熊市可能会出现短哲反弹，但10%的年复合利率在股市很难出现，原因我们已经列出了。
不管未来六个月或一年会发生什么，股市的长期历史趋势很清晰。那些在生育高峰期出生，依赖于财富膨胀支撑退休生活的人的前景暗淡。很快(未来几年里)，你会看到婴儿潮一代人的储蓄水平增加，高额的负债减少。而这将会逐渐降低消费者开支的增长，消费开支增长的放缓对美国和全球经济的影响不言而喻。强调一下，经济并没有到岌岌可危的时刻，只是现在经济增长速度渐渐降低，进入“差强人意的经济”状态。
国际劳动力套利
摩根士丹利的史蒂芬·罗奇说，国际的劳动力套利(InternationalLabor Arbitrage)在这个十年里的大部分时间将会降低美国的就业岗位的增长。简单来说，因为美国的需求和商业，就业岗位会得到很大的扩增。但岗位的扩增主要集中在美国和印度。除非美国的就业增长能够持续的维持在正常趋势之上，否则我认为美国的经济增长仍然会缓慢。就业岗位的增长移植到国际就业市场，拖累了美国本土就业的增长速度。这虽然不是工作岗位增长的末日，但上面的因素显然会让增长减缓。低的就业率增长意味着低的经济增长。而国外的竞争者在争夺服务行业时，会降低美国服务行业的收费水平，这又进一步降低经济的增长速度。
我注意到2003年第三季度，美国的生产力的上升超过8%，创造了这些年的空前纪录。这对企业利润和整体的经济都起到积极作用。然而，这也意味着我们可以通过较少的平均成本来生产更多的商品和服务，因此，这不会对新劳动力产生需求。
美国政策分析中心(National Center for Policy Analysis)的布鲁斯·巴特(Bruce Bartlett)在一篇文章里阐述了上面的观点。
首先，不好的数字是:“美国劳工统计局(Bureau of LaborStatistics)公布的数据显示，截至2003年7月，受雇于制造业的美国人从一年前的1530万下降到有1 460万，而这个数字在2000年及2001年分别是1 730万与1640万——制造业的雇员在三年里下降16%。制造业的从业人员数量的最近一个高峰出现在1998年的3月份，有1 760万人和15年前的1983年的数字一样。
媒体报道的都是制造业如何从美国转向中国、墨西哥(想一下北美自由贸易协定NAFTA)以及所有的第三世界国家。
这种情况和20世纪70年代的情况一样，只不过国家被替换了。我们知道在上次这种困难的经济情形之后，美国迎来了失业高峰，进入了高失业率的时期。最终我们看到，日本用强大的经济力来排挤美国。
“我们也需要注意到世界上的其它主要国家的制造业从业人口在减少的重要性，巴特雷特对我们说，“从1992年到2002年，美国的制造业从业人员减少3.7"%，英国减少4.7%，日本减少5.2%，而德国减少6.1%。
“我们怎么能一直买入商品，但只卖出服务呢，我的好朋友，《每日清算》的主编比尔·邦纳(Bill Bonner)，在去年夏天的夜晚，我们舒适地坐在他家的法国田园式城堡时说，“我们可以成为一个只提供服务而维持生活的国家吗?我们如何在将工作和美元作为大宗出口的情况下生存下来?”布鲁斯合理地解释了比尔的问题:
美国的工业生产相时来说仍然很强劲。美联储的工业生产指数( FederalReserve Board's Industrial Production Index)显示，目前的指数比1998年制造业从业人员高峰期的时候增长了5%;只比2000年7月份的指教最高时低5%,尽管这期间经济经历了很严重的衰退。
