大约50年前，当我第一次开始对股市产生兴趣时，较高的股利收益率主要是由种植公司提供的一那些有着国有化和商品风险的橡胶和茶叶股票，或者偶尔股价坚挺的具有相当投机性的船运公司一这个行业实质上几乎已经不再存在了。
此外，我记得20世纪70年代早期的第二次金融危机/股市大崩溃，那时股票完全无人问津，许多正式成立的公共有限公司都能提供巨额收益。那时买进股票的投资者在市场复兴时获得了极大的成功。如今，我们正处在一个特别的时期，不仅仅是大公司有5%~6%的收益率，较小公司的收益率甚至是其2倍，而现金存款的回报非常之小。
毫不奇怪的是，我们正在开始见证一些勇敢的（我更愿意称之为精明的）人开始退回到个人储蓄账户中。在过去的2个月中，更多的人在买入而不是卖出个人储蓄账户，这是自2008年4月以来第一次出现这样的状况。2008年12月的净流入是一年前的3倍。当然，大部分投资者仍然紧握着现金不放——出于对不确定性的无力感以及经济危机的冲击。但是，当复苏和乐观回归时，他们的观点将会迅速地改变。
最近，我非常关注股利一接受这个事实，几乎没有几只股票能够在短期内就能够获得资本增值。在我收益较高的股票中，我希望能够保持这样的股利一一股利增长是一份意外的收获；错过或者减少的股利支付只会令人沮丧。那些董事会的决定不仅会影响公司的盈利/负债水平，同时也会影响其对股东分红的态度，因此过去的股利情况是一个重要的考虑因素，正如董事的持股规模一样。
2009年2月份，我以9%的收益分两次进一步买入了芬纳的股票一它们在我的个人储蓄账户中免税。大约在一年以前，这家公司将其股票以223便士卖给一些机构来筹集资金，主要是为了用于一家美国公司的收购。我与那些对像芬纳这样世界一流的企业的可笑评论背道而驰，选择了以65便士和70便士增持该公司的股份。那么，哪些其他的资产——当然不是住房或商业地产，将会下降到如此的百分比呢？
在11月份的年度报告中，这家公司的财务总监说：“并非为了抵御当前金融市场的瓦解，我们集团已经能够筹集资金并且支持运营，我们也拥有连续的中长期债务资金、现金流以及必要的短期设施。”董事长总结道，“尽管存在着不可避免的挑战，我们相信我们已经做好跑贏大盘的准备。从更长远的角度来看，我们的业务依然保持着极高的驱动力。”这样的言论当然不太可能预示股利的削减。
最近，其他的稳定股利来自BBAAviation（期末股利）和TownCentre，其股价都获得了适度的增长，正如鲍迪克（Bodycote）和Vitec’s的小幅股利增加一样，他们都有着鼓舞人心的销售表。这四家公司的现行收益率都仍然保持在7%~13%。
我不由自主地以60便士的价格买入了更多的TownCentre股票，1999年我第一次买入时，其股价为64便士。在2002年，我以138便士的价格卖出了一部分，2006年以595便士的价格卖出了更多的股份。地产股并非时下的宠儿，但其股利率和270便士的资产净值十分诱人。
——摘自2009年3月7日《金融时报》
在这里，我将读者的注意力吸引到股市的运行方式上，两种运行方式通常都会被放大——时而过于看涨，时而过于看跌。我曾坚信次贷金融危机所导致的很多高收益股票下降到荒谬的低水平。例如，我很高兴以9%的收益率买入传送带制造商芬纳的股票。随后，它的股价上涨到将近5英镑，此后，由于世界性的采矿业变得不再活跃而回落了一些。
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