自1996年沪深两市经历了大牛市的经历后，股民们较以前成熟得多，股市的确是一种修炼人的场所，这种锻炼将会使一个投资者在经历了大喜大悲后变成一个真正具有坚强意志的投资者。试想，当投资者在经历了大赢大输后，其会将切都看得很淡，总结1998年的操作不少投资者有较深刻的感受。1998年投资阵营出现了分化，一方面存在着盈利的投资者，另一方面不少股民却出现极大的亏损。即大盘尽管下跌的幅度不多，但众多的股民亏损多多，短线机会不少，但真正能把握机会的投资者却较少。经历了沪深股市这一年的风风雨雨，许多人发现目前的股市却难以操作，一些人深度套牢，伤痕累累，打个平手已属不易。据某报的统计表明，在1999年将有近90%的股民亏损，即使是一些机构，在1998年也较少有收益。这种操作的高度之难使得不少投资者开始撤离股市。
根据广大中小散户的想法，在股市中机构大户是应该赚钱的，其灵通的消息以及资金的优势，一般的中小散户远不是他们的对手，但1998年以二级市场作战的主力却与众多的中小散户一样，大多数也出现了亏损，据笔者抽样调整，在二级市场进行炒作的机构大户有近70%出现了亏损。这种现实却是较难以想象的。
投资基金作为新兴的投资力量，大批专业人才的操盘在二级市场的操作应该是只赚不赔的，笔者对几只基金的研究后却发现，大多数投资基金若去掉其新股认购的利润也是亏损的对象。像基金金泰尽管在1998年最后一个月的每份基金单位的净资产为1.01元，但实际上在去掉其新股认购的利润以外，其在1998年的操作绝对是亏损的，为什么这么说?在市场人对投资基金的净资产的计算以两种形式，一种是去掉新股后的净资产值，另一种是以目前新股的市场价计算的净资产，投资者以为净资产I是其从事二级市场的纯利润，笔者认为这种理解是完全错误的，实际上，在净资产I中包括了新股的利润，比如说，他们在某只新股在可以上市后将其抛出，其利润已进入到净资产之中。而在以后阶段计算净资产I的时候，看上去其中没有新股的利润，而实际上却已将抛掉新股的利润计算在其中。实际上可以从投资基金的投资组合中看到，他们在1998年的操作是较难有盈利机会，像基金金泰1999年1月所公布的投资组合中，基本上与1998年10月所公布的投资组合差不多，神马实业作为该基金的持仓量占第一位的股票，该股在1998年10月5日的收盘价是17.30元，而目前仅在11.50元，如此大的跌幅还能使该基金出现盈利?从中可以发现，投资基金在1998年若以二级市场的股票作为投资对象的话较难取得盈利。
不少机构在1998年上半年还是获取了不少的收益，特别在炒作资产重组板块赚取了高于市场的平均利润，但机构在炒作二级市场股票中最大的缺陷却是船大调头慢，不少机构年利润预测较高，在上半年完成了大部分利润后应该可以“封刀人仓”，但基于对国家宏观经济向好的期望值较高，在下半年仍以重仓介入，但下半年仅有7月份初多少还有些行情，至8月份下旬后，随着股市受日元与美元汇率的影响股价出现了大跌，以后在10月份尽管大盘曾一度反弹至1300点，但由于成交量跟不上，使得机构重仓却难以解脱的机会，到年底结帐却发现一年操作下来反而出现了亏损。
对众多的大户而言，尽管他们中不少人具有比众多散户较大的信息优势，但从本质上而言，他们与中小散户未有较大的差别。原先坐在大户那种畅通的跑道优势在目前荡然无存,广大的中小散户与其同处于相等的跑道之中，而他们却比众多的中小投资者有致命的弱点，由于其较重的仓位，使其一旦被套后不愿轻易割肉出局(即使想抛出没人接盘)。除此以外，不少大户在1998年仍进行违规透支，这种操作方法在前几年可能会取得一些利润，可在1998年却扩大了亏损。
实际上在1998年一年行情中多少还是投资者提供了三次较大的多头行情(1997年12月初至1998年1月13日香港百富勤倒闭为止的次中级行情;1998年3月中下旬开始至6月初的中,级行情;1998年8月18日至11月中旬的反弹行情)。人们只要抓住上述行情一次中的任何一只强势股，多少还是可以赚到20%-30%左右的收益，像1998年初的国嘉实业、南洋实业、延中实业、川长征、五一文、四通高科、深华发等在1998年上半年均有较佳的收益，下半年仍有较大的牛股出现，像上海九百、中西药业、上海医药等均有极佳的短线机会，而在笔者攮写此文时的1999年1月份，基金板块的异常火爆使敢于在短线介入者均获取了巨大的收益。但现实却是绝大多数人挣不到钱,甚至一些对技术分析极为擅长的专业人士亦然。笔者认为，造成上述情况的原因虽然很多，但最重要的一点却是许多人在股市操作中缺乏暴富的意志品质。
根据投资股票者的聪慧程度可将其分为三种人:其一是先知先觉者，其二是后知后觉者，其三是不知不觉者，。三种人央定他们的操作方式是不同的，第一类往往是实力的主力机构，他们对某--公司的股票进行充分研究后(有的去上市公司进行实地考察，了解内部情况)，率先进人建仓阶段，随后进行煽风点火，制造该股的利好消息，等众多投资者跟进时，他们顺利发货，从而实行盈利的目的。第二种人一般是股市中也是较聪明的人，他们从大成交量的蛛丝马迹中寻找出庄家的动向，进行低吸，等庄
家拉升时进行出货。尽管他们赚了中间的一段，但其收益并不会比庄家差。他们几乎无高位被套的风险。而第三种人则是股市中扮演悲剧的角色的投资者。他们往往成为庄家的口中食，当庄家震仓时，他们在较低价位买进的筹码没赚多少便成为庄家的筹码，而当庄家拉升时,却吃进庄家的高价位筹码，成为庄股的抬轿者。因此，这类投资者一年的收获几乎等于零，不少投资者在1996年如此大的行情中却成为亏损者，这不能不说其在股市中扮演了悲剧的角色。
炒股与投资者的智慧具有十分密切的关系。投资股市是一项智力的活动。炒股活动中与剧烈的体育运动有所不同。体育运动所表现的是力量与耐力的较量，而炒股则是一种高智力的较量活动。可以这么说，股市中财高并非仅靠运气而来，它是智慧的产物。股市看似多空作战，实际上仍是投资者互相之间的一种智力角斗。特别在股市中长期作战的投资者，每天必须与各种信息打交道，必须对盘面情况进行正确的判断，以及分析盘面出现的紧急情况。股市中的一念之差常会给投资者带来財富和消灭财富。比如说当某股票突然出现了飙升，这时，是跟进还是抛出手中持有的该股票。对其判断结果将是直接的利润增加与减少。常会出现这类结果，当某股票飙升起来后，起初不敢迫，但实在控制不住自己时，杀人时却被深套在其中。而有时贸然抛出时却直线上升。从中可见股市的操作实际上与投资者的智力因素具有密切的关系。
在股市中从事投资活动的股民其类型大都有以下几种:其一是稳健型。这类股民在性格上大都表现为粘液汁性格，也有不少尽管性格属于多血汁或者多胆汁，但由于其在股市经历了较大的挫折面成熟起来。这是一种较成熟的性格。其二为激进型。这类股民大都表现得很冲动，对股市中的一些情况较为敏感，很容易感觉新的事物，当盘中出现急涨急跌时，这类股民常会作出迅速的反映。但其摸作的结果常是一年到头白辛苦。其三为跟风型。这类股民几乎没有自己的主见，见到股评家说什么就跟着买什么。其四为优柔寡断型。这类股民在中小散户中居多。这类股民能炒到底，但股指出现飙升时常会喜滋滋地看着自己手中的股票:一个劲的上涨，而下跌时，他们常会怀念该股在高位时的价格，比如说，当手中的某股曾涨到20元，尽管其买进的价位在10元左右，但下跌至16元时，其常不会抛掉，认为20元已见到，在16元抛掉有点不合算，当然，下次真的到了20元时，他们又不会轻易抛掉，认为还会涨。这类股民在买进某股被套时，他们也不会像其他一些老股民那样割肉，认为总有一天会解套。因此,这类股民常像乘电梯一样一会儿上去，一会儿下来。
不同的操作性格往往给其形成炒股的不同悲喜结局。对第一类股民来说，他们永远是股市中的常胜者。他们常在股市低迷中介入，而人气鼎沸时抛掉手中的股票。尽管他们赚得不如一些暴利者多，但他们的风险是极低的。笔者结识一位尽管是大户但始终在散户厅操作的投资者王某。其投资股市最大的窍门是看成交量，哪一天成交量属于地量了，他会将所有的资金扑进去，然后安心上班，等待哪一天成交量出现天量,而且股指有走不动迹象时，他会全部抛出股票。一年中仅做几次，但收益匪浅。
在股市中成为悲剧角色的常是第二类型者。他们中不少是整日泡在证券公司的股民，这类股民的博性要远远超过其他类型者。由于他们中不少是在大户室中进行操作，追涨杀跌常是其杰作，当股指一有风吹草动时，便会作出反映。他们之所以常成为悲剧的角色与其操作时过分追求博性分不开，他们常会向证券公司进行透支，有的甚至达到1:2或者1:3的程度，尽管有时大势:向好，股指大涨，但他们常赚不到足够的钱，因为由于其透支时的心理负荷较重，常稍有获利就予以了结，而当利空出现时，常成为暴仓的牺牲物。笔者常在大户室见到此类对象，某大户进证券公司时身携160万元，但在仅仅几个月的追涨杀跌中，只剩下30多万元，最后力图以一博十，在一次利空出现时，一下子被打穿，不仅身无分文，而且倒欠证券公司几十万元。
第三类和第四类型在中小散户之间较多，目前众多的中小散户正构成沪深两市的投资主体，尽管他们对某只股票缺乏呼风唤雨的本事，但他们却成为目前股市的中坚力量。目前中小散户在:股市中进行投资普遍出现了亏损，他们既缺乏必要的信息，同时也缺乏一定的技巧，在操作上涨的时候不抛，而在跌的时候不止损出局。可以这么说，随着股市扩容的规模越来越大，越会出现大多数投资者在股市中出现亏损的情况,对广大中小投资者而言，若缺乏必要的技巧是绝对不可在股市中盲目操作。
不同的个性在股市中进行操作会形成不同的操作结局，这种情况在前几年大盘出现较大的震荡过程中常会看到个性不成熟的投资者的悲惨的结局。在股市中的确是少部分人赚多数人的钱,而一些具有坚强意志品质的投资者却是股市中的常胜者，而性格缺陷的投资者却成为其牺牲品。从这一角度而言，性格有缺陷者是不适应进入股市操作，特别进行短线的操作。
