市场特征的改变取决于哪些因素？
市场特征的改变不限于波动趋势的改变。所有用过去预测未来的方法都假定过去的行为将会重复发生。
由与基本经济原理有关的假设组成的系统也会遭受失败。比如，在几乎所有的案例中，已经建立起了这样一种观念:随着利率的下降，股票价格迟早会上升，而在利率开始上升后的某个时刻，股票价格开始下降。后者大多数情况下会落入一个可预测的范围内，有时可能会不合理地延长。这些例外可能会导致错过良机或遭受损失。在萧条开始时会引发这个问题。利率在1929年秋季达到顶峰，然而，在接下来的三年中股市下跌了大约75%。在这种情况下，我们知道利率引起股价下跌所带来的损失是巨大的。时机就是一切。同样，在1976年12月，短期利率跌至谷底为4.74%，几乎是1980年3月经济周期高峰期利率16.5%的四分之一。然而，在以上相同的时期以标准普尔综合指数衡量的股价并没有改变。
尽管利率股票价格之间的反向关系作为市场方向的指示器大部分情况下运行良好，但是，以上的例子表明它远不是完美的指标，当然更不能称之为“圣杯”。理由是一旦某一指标或投资方法被使用一段时间后，它的挣钱能力便会被夸大。之后，当所有人见识到它的潜力时，它就成为了价格形成的一个因素，至此，它们之间的关系破裂。
当人们被恐惧而不是贪婪驱使时，这个规律从反向起作用。人们似乎倾向于重复过去的错误，但不是最近所犯的错误。俗语说，一朝被蛇咬，十年怕井绳。就如用在人类的其他活动上一样，我们同样可以把这用在交易和投资上。例如，在1973-1974年的熊市，股票投资者主要是由于利率上升而遭受惨败。事实上，在整个人类历史上的每一个商业周期，投资者等利率开始上升后卖出股票。然而，在1973-1974年市场萧条后的周期，投资者预期利率上升而卖出股票。因为上升的利率巳经形成了股票价格，所以，实际上股票市场在1978-1979年期间随着利率回稳。
