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案例分析——多年对Pifco公司的耐心等待终于得以回报

时间:2017-11-06 11:45:36  来源:如何在股市中赚到100万  本篇文章有1787字,看完大约需要6分钟的时间

案例分析——多年对Pifco公司的耐心等待终于得以回报

时间:2017-11-06 11:45:36  来源:如何在股市中赚到100万

尽管电气设备制造商Pifco公司被美国的索尔顿集团以5000万英镑的价格所收购这件事,使得我的荷包满满,但是想到我将与这家公司结束这段长期的投资关系时,我心里还是依依不舍,有些许难过。

Pifco公司属于那种让我特别有安全感的公司,可以安心地将储蓄投资到该公司的股票。该公司由家族成员牢牢地控制着,从管理层面到股权控制方面皆是如此,它的决策也相对保守。

许多这种类型的公司的普遍特点是拥有充足的现金流。每年的股票红利都以稳定的速度在增长,公司的企业价值也不断地增长。但是,该公司在股票市场的资本化过程的速度显然要低于上述方面,其知名度较低,市场流动性也不高,因而优秀的基金经理们往往将该股票放于无进取型股票的分类中。

我在1976年购买了Pifco公司的股票,并在之后的4年中不断地获得收益。它也属于我在1987年10月进行的第一笔个人股票计划投资,是我在经过深入调査之后发现MidlandBankTrust并不是那么可靠之后第一笔“自我选择”的股票。      

我现在投资组合中近一半的股票都属于长期积累下的,平均来看大多都是在20世纪90年代末购买的。

我一直十分关注有关我投资的结果公示、电话讨论以及周年大会的出席问题一有时候我是其中的唯一出席者。

Pifco公司所做出的最精妙的决策是收购了当时亏损的公司领豪,并迅速将其规模扩大了一倍。然而,它也身处小型公司的典型困境中,有时小公司要么去收购其他公司,要么等着被其他公司所收购,特别是当公司缺少家族继任者时更是如此。

日本建伍公司已经被Pifco公司观察许久了,但是最终Pifco公司决定还是不要去过度扩张,最终日本建伍公司被拍卖给另一家意大利公司。

2000年,我在《金融时报》专栏中发表题为《不受欢迎、不被需要又被低估的公司》一文之前考察了该公司,因此,我在Pifco公司股价为135便士的时候在文章中写道:“Pifco公司绝对比现在2400万英镑的资本化价值要高。我对于咨询公司究竟会对该公司给予多高的估值这一点非常感兴趣,其本身价值不提,该公司在年末的现金流就达到大约1200万英镑。”

在2001年初时,随着价值投资者将其对该公司的持股份额提高到7%,股票价格也开始上涨;到了4月份,该公司对外宣布股票价格有可能以高于2英镑的价格被收购。

我一直相信Pifco公司的价值应该是在2~3英镑,因此,我对于276便士的价格感到十分开心。但是,这个价格并不属于最终价格,毕竟如果出现第三方加入到收购战时,价格有可能更高。所以我在270便士的价格时又购进一些股票,毕竟该公司股票并没有下降的趋势

当媒体评论称该公司的交易已经接近完成时——接近54%的股票不可撤销地被接收时,实际上从官方记录来看,当时只有20%的股票不可撤销地被接收,天平还是有可能倾斜的,只要当时有别的收购者以高于10%的价格收购其他股票。

不幸的是,并没有其他公司愿意收购这家公司,所以我在276便士的价格时卖出所有股票。我从这一股票上的盈利率达到150%,因此,我在结束了这一主要持股投资之后,在新的一年中同我的伙伴税务局一起开始了新的投资征程。

当然我也可以贷款来购买股票,但我更喜欢用现金来缴纳税收,当时,我所有的股份中的1/3由个人股票计划持有,因此,这部分可以不用缴纳资本所得税。但是,外面还有类似Pifco公司这样的股票可以购买,所以我又在股票市场上开始了新的征程。

——摘自2001年5月26日《金融时报》

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