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股票复合期权是什么?复合期权基本投资逻辑是什么?

时间:2018-09-15 22:55:30  来源:复合期权  本篇文章有4084字,看完大约需要14分钟的时间

股票复合期权是什么?复合期权基本投资逻辑是什么?

时间:2018-09-15 22:55:30  来源:复合期权

什么是复合期权

复合期权是指以金融期权合约本身作为金融期权的标的物的金融期权交易。这种期权通常以利率工具或外汇为基础,投资者通常在波幅较高的时期内购买复合期权,以减轻因标准期权价格上升而带来的损失。

复合期权给予了持有者在某一约定日期以约定价格买入或卖出一份期权的权利。投资者行使复合期权后,便会持有或卖出一份标准的期权。复合期权可作为高杠杆投资的工具,投机者只需较少的资金便可买入复合期权,随后再看是否投入更多的资金来买进复合期权的标的期权,最后再决定是否花钱买进最终的标的金融工具。

复合期权有两个执行价格和两个到期日。由于受两个到期日的影响,一个是复合期权的到期日,一个是标的商品期权到期日,所以期权价值的判断非常复杂。

复合期权的类型

复合期权主要有四种类型:

1、基于某个看涨期权的看涨期权。

2、基于某个看涨期权的看跌期权。

3、基于某个看跌期权的看涨期权。

4、基于某个看跌期权的看跌期权。

复合期权交易是指以金融期权合约本身作为金融期权的标的物的金融期权交易。期权价格                                                                                       期权价格

这种期权通常以利率工具或外汇为基础,投资者通常在波幅较高的时期内购买复合期权,以减轻因标准期权价格上升而带来的损失。

复合期权给予了持有者在某一约定日期以约定价格买入或卖出一份期权的权利。投资者行使复合期权后,便会持有或卖出一份标准的期权。

复合期权可作为高杠杆投资的工具,投机者只需较少的资金便可买入复合期权,随后再看是否投入更多的资金来买进复合期权的标的期权,最后再决定是否花钱买进最终的标的金融工具。

股票商品买卖成交的前提是得有价格分歧,买家看涨卖家看跌。比方说,买家认为股票值10元以上,而同时卖家认为值10元以下,于是才有了股票的撮合成交价格10元。如果买家卖家都认为股价会继续上涨,那么就没有人卖了;同理,如果大家都认为股价继续下跌,也就没人买了。价格分歧,无所谓对错,是仁者见仁智者见智。至于,后来股价继续走高的事实,那只是说明买家当时猜对了。

我这里谈的是投资的基本逻辑得对。比方说,我认为市盈率超过100倍的股票,几乎不可能赚钱,所以我根本不会碰这类股票。可是你觉得,市盈率高的股票,说明市场看好,将来公司前景广阔。并且,高科技公司、互联网公司,及现在的小规模公司,将来几年以后会大大发展,股价再翻几倍没问题。

你这么分析,也许没错,没有什么可直接反驳的地方。但是,你刚买了这支你看好的股票,不到一个月,赚了几个涨停板,你就“落袋为安”清仓走人了。这就是典型的逻辑混乱。按照你的分析,你本应该长期持有,待其股价翻几倍后,你才会考虑卖出,可你却临时变卦了。

投资的基本逻辑,有三个基本的要素。一是价格方向的判断,二是预期盈利空间的大小,三是可能存在的最大损失风险。

价格方向的判断,一般是基于某种理论根据,可能是某个金融估值模型,也可能是计算机大数据统计AI的参考建议,也可能是玄幻的梦中神仙指点。你这个理论依据是否靠谱,暂时我不评论。但是,你一定要估计判断正确的概率。

比方说,现在工商银行的股票价格是5.64元,市盈率是6倍左右。我的判断依据是,一般股票的市盈率大约正常是20倍左右。所以,我认为工商银行的股价在未来翻三倍,即上涨为15元,是没问题的。 这个推论是没毛病的。

但是,“未来”是指多久呢?如果说,是很长的十年以内翻三倍,那这个方向判断准确的概率就是100%。而如果说,未来三年翻两倍,这个准确的概率就会下降为80%。而如果说几个月后股价上涨30%,这个概率可能就下降为60%。而若回答一个月后,股价是否会上涨10%,这个概率就下降为51%,比随机的50%瞎猜略高一点点。

所以说,投资大师巴菲特、彼得林奇他们,一般都是做长线,至少拿住股票三五年,就是因为只有时间放长了,方向性判断准确的概率,才会越趋近于100%。

再说,预期盈利空间。预期利润很大,就可以不比要求很高的方向判断准确率。主要是看期望值的最后大小。比方说,预期利润2倍,正确概率是100%,最后收益是2倍。而预期利润4倍,猜对概率是70%,这个期望值收益就是2.8倍,效果要更好。

这里必须要结合第三个要素,就是最大风险损失。当明明知道方向判断的准确率是70%左右,而不是100%时,一定要记住,不能all in全押上。比方说,50ETF现在的价格是2.643元,我们认为,这是一个价格底部。如果是买50ETF正股,那是可以全押上的;但如果买9月份到期的2.9元的认购期权,这就不可以了。虽然,我认为三个月内,股价上涨10%概率非常大,但这个概率绝对要小于100%。

如果,我们大体估摸一下,50ETF三个月以内上涨10%的概率大约是80%,那么你的投入资本,一般就不要超过80%。当然,方向正确的概率越大,投入比例就会越高。假使投入比例60%,不幸9月到期未到行权价2.9,而清零了。那就损失60%,这不要紧,因为我们还剩下40%的总资本,来博弈下一次。下一次再买12月到期的2.9的期权,那么这个正确的概率就上升为95%。这时只要投入40%的60%,即24%的原来总资本,就可以一举翻盘。

期限越短,方向正确的概率就越低,所以,理性的讲,投入比例就必须越小。一般,期权模拟投资,都是以10%的资本,来买当月30天的认购期权合约,在中长期看涨的情形下。

彼得林奇不碰期权的原因是因为,期权不但有期限,而且价格太贵。他说,“一年支付10%的权利金保险费,来买一年上涨10%的股票收益,这何必呢?”现在50ETF的价格是2.643元,对应的2.6500的23天的平值认购期权价格是0.0555元,大约是2%的月利率。这当然很贵了。所以,除非你认为,30天内股价上涨的概率及预期涨幅都非常大时,买短期认购才可能获利。

另一方面,也说明“卖出认购”看似可能亏损无限大,但其实是稳赚不赔的买卖,尤其是备兑开仓。所以期权的卖家一般是资金雄厚的大型金融机构。他们的拿钱成本是10%以下,而预期年收益率大约是20%。

当前,沽6月2650的价格是0.0558元。所以,如果看涨股票,不敢卖出认购,那么卖出认沽期权,也同样利息丰厚。同时卖出认购及认沽,是一种很好的对冲策略,如果目标只是保底10%的年收益率,这个策略相当不错。

短期判断股价涨跌的理论,一般可用的也就是均值回归原理。这与一般股民的追涨杀跌刚好相反。比方说,股价在最近3天大幅累积下跌3%(一般3天跌1%属于正常),那么接下来的一天,股票上涨的概率要估计80%以上。所以,可以短线抄底,但不要恐慌抛售。但是,如果当天确实反弹+1.5%,那么明天上涨的概率就减小到随机的50%了。所以,“快进快出”也行,但是人们往往能快进,但很贪心,快出不了了。

“快进快出”炒短线的策略,实际上是不好用的。一是,本来连续3天大幅下跌的市场机会就很少;二是,人性使然,为了多赚一个点,赖在里面不出来,最后反而亏损结局。

还就是,得有起码的自信。比方说,股价连续3天下跌超过3%,这是一个短线抄底的好机会。你进去了,可是股价没立即上涨,又连续下跌3天。这时候,大多数人凭感觉选择“止损快出”,这是非常错误的做法。因为,历史统计数据表明,往往后面的再5天,股价就开始猛烈反弹了。

抄底短线,一定是拿着最多20%的资本进去的,毕竟这个方向判断的正确率也就60%。你要认赌服输,如果20天后,股价确实没涨,那也就多亏点就是了。但是,如果你止损快出,后面股价又大幅反弹上涨,你这太可惜了,人性的失败啊。

最后,一般人尽量不要做短线。人要有自知之明,股神巴菲特从来不做短线,坦言“我不知道明天股票是涨还是跌”,只追求长时期的方向判断的正确率100%。复合期权有两个执行价格和两个到期日。由于受两个到期日的影响,一个是复合期权的到期日,一个是标的商品期权到期日,所以期权价值的判断非常复杂。

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