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什么是涡轮换股比率?涡轮换股要注意哪些问题?

时间:2018-08-16 15:55:25  来源:换股比率  本篇文章有4659字,看完大约需要16分钟的时间

什么是涡轮换股比率?涡轮换股要注意哪些问题?

时间:2018-08-16 15:55:25  来源:换股比率

什么是涡轮换股比率?

涡轮,英文名Warrant,大陆翻译为“权证”。从字面意思上来讲,他是一种“权利证明”。即当你持有某涡轮时,你有“权”在规定的日期,以规定的价格买入/卖出某只股票。

我们先来讲讲香港市场的特色:涡轮和股权的区别。

在香港市场,当某家公司需要向公众供股时(也就是向他的股东增发股份以融资),就会给自己的股东发行“股权”。股民持有这张“股权”,则可以按照“股权”的约定,在某个时间,以约定的价格买入这只股票。也可以以市价卖掉这个股权。

什么是涡轮换股比率?涡轮换股要注意哪些问题?

所以,股权是:由公司发行的,可交易的,可兑换实物的一种证券

而涡轮则不是。在香港发行的涡轮,是以“欧式期权”为标准设计的一种特殊衍生品。他的特色是:

1、必须在“行权日”行权。行权日之前只能持有,行权日之后则废纸一张。(行权日,即买入涡轮时约定的行使买/卖权利的日期)

2、由投行,券商发行涡轮,而不是上市公司。

3、现金结算,而不是实物结算。

第3点是许多韭菜第一次买涡轮时最容易犯的错误,必须多几句话解释。

假如你买入的是美式期权。那么在规定日期,你可以用规定的价格买入一只想要的股票。这叫“实物结算”。

而涡轮的现金结算是:当你买入一只跟踪腾讯控股的认购涡轮,行权价158元,11月12日为到期日。假如到了11月12日,腾讯的股价始终没有超过158元,则你的期权作废。!

如果11月12日时,腾讯股价惊人的到达160元。那么投行便很无奈的结算“差价”给您。即付给你每股2元的现金。(正式的结算比这复杂,放到后面说)

二、认购涡轮和认沽涡轮一张图讲明白

购,就是买。沽,就是卖。认购涡轮,字面意思即在规定的时间你可以以规定的价格买入某只股票。认沽涡轮,字面意思即在规定的时间你可以以规定的价格卖出某只股票。

说人话,认购相当于杠杆做多的工具,认沽相当于杠杆做空的工具。

三、涡轮名字的玄机

涡轮和股票一样在市场上交易,你能买卖港股,就能买卖涡轮。

我们今天以$腾讯控股(00700)$  的涡轮“腾讯瑞银六十购A(@EC) (19777.HK)”为例。

a、前两个字,是正股名称,即腾讯。代表这只涡轮追踪腾讯控股走势。

b、当中两个字,瑞银,是发行这个涡轮的投行,19777的发行商为瑞银。其他的发行商有:中银,高盛,摩通等。

c、后两个字,六十,是涡轮的行权年,月。即这只涡轮将在2016年10月行权。

d、最后一个汉字,购/沽,代表这只涡轮是认购还是认沽。

e、最后一个字母A/B/C/D,代表瑞银很可能发行了同样时间行权的针对腾讯股票的涡轮,但行权的条件不一样(比如行权价格)。这个时候就用ABCD来区分。另一只就叫腾讯瑞银六十购B。

f、括号里的内容:“@”表明到期用现金交割而不是用腾讯的股票来交割,若用“*”则表明是实物交割(超级少见);“E”表明是欧式,若用“X”表明是特种或非传统型窝轮(具体见其条款);“C”表明是认购证,认沽证则用“P”,即Call和Put的英文缩写。

于是,这个涡轮名字所表达的含义为:瑞士银行发行的A类、以中腾讯控股为标的的、于2016年10月到期且以现金交割的欧式涡轮”。

四、涡轮的名词

Clipboard Image.png

还是以$腾讯控股(00700)$的涡轮为例。

*1、行使价

即你有权利在158.88元(如图)买入腾讯控股的股权。

*2、换股比率

100,表示每100股的19777涡轮能换1股的腾讯控股。涡轮10000股起卖。即,你买了一手(10000股)的19777,相当于有了100股腾讯控股股票的权利。

*3、到期日和最终交易日期

这一点很有趣。以19777为例,这只涡轮的到期日,即行权日是2016年10月12日,但是到了10月6日,你的涡轮就不能再交易了。剩下的6天里,你只能静静的看着股价的变化,干着急,等着行权。

*4、有效杠杆

即理论上正股(这里指腾讯控股)上涨或下跌多少,跟踪它的涡轮上涨和下跌的倍数。比如腾讯当天上涨了1%,19777的有效杠杆是4.75倍,那么当天19777应该上涨4.75%。

*5、溢价

虽然港股的涡轮不能兑换成股票,但我们假设能兑换。这样才能解释明白:

那好,我现在以0.16元的成本买了100个这样的权利(涡轮),到期时,我用这个权利,以158.88元购买了1股腾讯控股的股票。那么我持有腾讯控股的成本是多少呢?158.88+0.16*100=174.88元。(别忘记上面说的,100份的涡轮只能换一股腾讯控股)

174.88元,这个成本比当天收盘的股价(151.40)高出的部分,就是溢价。溢价了多少?15.5%

溢价率越高,代表你买的认购涡轮离现实股价约大,暗示你买贵了!反之,溢价率越小,代表你买的认购涡轮离现实股价差距小,是比较便宜的资产,越有可能获利。

认购涡轮的溢价是不是:(认股证现价×换股比率+行使价-股价)/股价×100%

那以此类推,假如是认沽涡轮,溢价又改怎么算呢?

认沽溢价=(认股证现价×换股比率-行使价+股价)/股价×100%

*6、打和点

讲完溢价,我们才能解释打和点。我刚才说了,假如这只涡轮能兑换到实际的股票,那么我行权时买入腾讯控股,成本是涡轮成本+行权价格=174.88元。

当股价到了174.88元,你才“刚刚”打和,即不亏不赚。股价超过174.88,到了175,你就赚钱了。所以打和点,就是你的盈亏平衡点。

*7、街货占比

我们刚才说了,涡轮是由谁发行的?投资银行。是投资银行设计了这个品种卖给投资人。那么散户持有的这部分涡轮,就叫做街货!

街货/发行量=街货占比。当街货占比到70%的时候,说明市场对这只涡轮的需求很高。发行商可以选择增发以满足市场的需要。这个数值越高,市场的参与程度约高,反之,则市场的参与程度低。

市场参与程度的高低对投资人来说很重要。成交量小的涡轮价差大,经常没有人接盘,导致很多投资人出现想买买不到,想卖卖不出的囧境,最后只能以非常大的差价廉价卖出,或高价买入。

*8、引申波幅

这一点非常复杂,金融业的学者会告诉你,这是用B-S模型,根据历史不懂幅度计算出来的“隐含波动率”,用来预测未来这只涡轮/期权的波动情况。

作为新手,你只需要了解:引申波幅越大,意味着未来股价波动幅度越大,风险也越高!

涡轮换股要注意哪些问题?

假设两只窝轮面值都是0.1,买入10万份10兑1窝轮等于控制1万股正股,买入10万份1兑1窝轮等于控制10万股正股。若投入资金同样是1万元,两者风险、回报都有较大差别。

投资者近期可能会发现一个现象,就是中资股轮流炒作同时,其相关窝轮往往有相当大的升跌幅度,动不动就有30~40%单日波幅,而中资股窝轮更经常出现在十大升幅榜或跌幅榜内。

以中石化为例,上周一中石化股价急升4%,最高升见3.925,收报3.875。在十大升幅窝轮当中,有四只为中石化轮,升幅由44%至350%不等。

中石化股价异动,其窝轮成交也大幅上升,上周一总成交额达2.39亿元,占当日窝轮总成交额的5%。翻查上周一上榜的四只窝轮,除升幅最大的一只为本月末到期的末日轮外,其余的均是约三个月到期的短期证,而且行使价都是介乎3.8至3.98的贴价或轻微价外证。

国企股的特色是股价受资金流动影响较大,中石化因此在资金流入时呈现大幅波动,但在其它时间股价也可以长期窄幅波动,投资者因此可以看到:这类窝轮即使不是末日轮或价外证,都有一个相对较高的实际杠杆。

除此之外,投资者要留意国企轮换股比率大多是1兑1,如中石化轮全部都是1兑1,而其他蓝筹轮多数为10兑1(如长实认购证,67只中只有两只为1兑1)。投资者如习惯买卖10兑1的蓝筹轮,在买卖1兑1的中资股窝轮时,便要注意调节注码运用了。换股比率为10兑1,意思是投资者需买入10份窝轮才可以控制1股正股。

根据目前的上市条例,股份窝轮的换股比率可分为100兑1、10兑1及1兑1,而发行价最低为每份窝轮0.25,由于这类国企股股价一般较蓝筹股低(即使以市值计个别国企可能更大),当发行人为这类股价较低的正股发行窝轮时,为符合最低发行价要求,便要面对两个选择,一是选择10兑1发行,年期便要定得较长,令轮价高于0.25;二是选择1兑1,年期可以定得较短。

而事实上,重磅国企如中国人寿((601628行情,股吧))、中石油、建设银行((601939行情,股吧))等,其窝轮全部都以1兑1基准发行。特例是中国神华((601088行情,股吧)),由于正股股价高达8.25,发行人因此可以利用延长窝轮期限此一弹性,发行换股比率为10兑1的窝轮。目前神华21只认购证中,有四只换股比率为10兑1,其余都是1兑1。

对此,投资者有了相关知识的了解之后,可以避免潜在风险而造成更多的损失。

1. 正股每格跳动对窝轮的影响

2. 窝轮买卖差价

3. 窝轮面值参考作用有限

4. 庄家报价机制

关键字: 证券券商建设银行
来源:换股比率 编辑:零点财经

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