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标准普尔500指数从1999年年末到2002年年末大幅下跌了40%，这在很大程度上是由于大市值股票和市场其他股票市盈率之间的差距发生了逆转。

股票市盈率

在1999年，投资者就应该认识到股票价格不可能继续以每年17%的速度增长下去。当时他们可能考虑到随着经济增长，利率和通货膨胀已经降到了非常低的水平，公司的利润会继续增长，因此市盈率也不大可能会下降。无论你是否相信对大市值股票的估值是合理的，如果你期望整个市场的市盈率仍然会保持前些年的水平，就是不合理的。

剖析持续20年牛市和紧随其后的熊市的原因还揭示出：市场确实有过对基本面价值的阶段性偏离。好在20世纪90年代末期至21世纪早期的市场表现表明，这种阶段性偏离普遍集中于少量股票上。