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利差期权实战操作解析

时间:2017-10-19 12:55:21  来源:如何在市场波动中获利  本篇文章有1662字,看完大约需要6分钟的时间

利差期权实战操作解析

时间:2017-10-19 12:55:21  来源:如何在市场波动中获利

看跌利差卖出期权

看跌利差卖出期权与看涨利差买入期权类似,不同之处在于,前者运用看跌期权构造,在市场下跌而不是上涨时赚钱。我们上例中的股票加以说明,市价50美元/股,为构造看跌利差卖出期权,我们可以买入行权价高于或等于市价的期权,同时卖出低于市价的期权。

假设2月份到期行权价为50美元的卖出期权交易价为1.50美元,同时2月份到期行权价为40美元的卖出期权交易价为0.25美元(暗示股票的总体看空趋势,因为卖出期权价格低于买入期权价格—意味着买入期权空头因为风险更大而要求更高的期权费)。在这个例子中,我们买入一份(100股)2月到期每股行权价为50美元的卖出期权,总支出150美元,同时卖出一份2月到期每股行权价为50美元的卖出期权,总收入25美元,上述交易总体成本为125美元。

如果到期日股票价格为62美元,则2月卖出期权到期价值为0,我们可能亏权全部投资。然而,如果股票在期权到期日收盘价为39美元,我们的收益是8.75美元/股,计算过程是:

50美元(买入卖出期权的行权价格)减去40美元(卖空的卖出期权行权价格),减去支付的全部期权费(125美元).我们支付125美元,收获了875美元,相当于700%的净收益。

同时,在百分比上,利用期权策略获利(假设股价低于行权价)将大大高于仅仅卖空股票,同时也将绝对亏损额保持在较低水平。

利差期权实战操作图

利差期权实战操作

下面举个利差期权如何作用的例子,为方便说明,我们运用看跌利差卖出期权来说明,这当然也同样适用于看涨利差买入期权。

BZP是一家石油和天然气开采公司,参与天然气和石油的生产和研发。在2008年,这只股票见证了一次大的反弹。当公司持续发现和买入更多的矿井时,华尔街认为巨大的盈利机会就在眼前。迄今为止,公司将生产成本一直保持在疯狂的低于20美元/桶,从而作出了不可思议的业绩。投资者看好公司在秘鲁西北拥有的240万英亩的石油和天然气油田,因此,股票仅从2008年初到5月的第二周就上涨了100%。

尽管公司质量很好,并且前景也十分光明,蜂拥而入的投资者基于良好预期将股票推至历史新高。然而,从我们前面章节讲到的知识可以看出,无论何时投资者开始疯狂买入被夸大的股票,我们作为训练有素的、具备常识的、基础良好的、技术精湛的交易者,都应知道这是一次良好的交易机会。

依常识判断,在5月份的第二周,当公司还未产生收入时,股票价格没有对应的PE值。而分析师预期全年EPS将达到0.7美元/股,给予投资者预期的PE值为15.46(价格为每股24.25美元)。预期PE具有某种合理性,投资者还知道股价与账面资产的比率为20.33。另外,在5月的第二周,由于公司没有任何直接收入,股价与销售收入的比率已高达788。

我们能够推测的是,在2008年,市场繁荣,预期公司可以在2008年第三季度首次得到正的净利润。然而所有这些现在的滋价都是基于未来的预期。这也给现实中的投资者留下很多期待。乐观的投资者认为公司的探明储量价值相当高,但是遗忘了所有潜在的未来开采量。另外,我们过度依赖未来还未发生的事件,而这也是造成繁荣的关键。

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