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看涨利差买入期权详解

时间:2017-10-19 12:50:50  来源:如何在市场波动中获利  本篇文章有2496字,看完大约需要8分钟的时间

看涨利差买入期权详解

时间:2017-10-19 12:50:50  来源:如何在市场波动中获利

 期权平价理论山汉斯·斯托尔(Hans Stoll)创立于1969年工具、行权价格和到期时间的买入或卖出期权存在一定的等价关系他认为拥有相同基础。他的理论首先被用于欧式期权,然后被广泛接收并用于美式期权和套利交易领域,被构造市场中性的投资组合。

根据期权平价理论,我们假设:仅使用美式期权;在到期日前不会行权。根据上述假设,得到平价公式为:

 C+ Pv(x)=P+S

其中:

C=买入期权现价

PV(x)=行权价格的现值(x)

P=卖出期权现价 

S=基础交易股票的现价

期权平价关系论述的是买入期权的现价加上期权行权价格的现值(为行权价减去股票持有期的利息)等于卖出期权现值加上基础证券的现值。本质上,期权平价说明一个买入期权加上购买股票现在所需的现金(根据无风险利率从到期日折现)应该等于一个卖出期权加上到期时持有的基础股票价格。

期权平价理论使看涨和看跌利差期权得以发挥作用,因为它说明了市场(交易者和做市商)将根据持有至到期的现金收入和基础股票的等价关系,对买入和卖出期权给予一致的定价。

你不需要知道如何对看涨和看跌利差期权定价,并且平价关系理论也不涉及其体期权的定价。它只是简单说明了我们需要知道为什么能假设市场对买入和卖出期权一直保持平价的道理。当买入和卖出期权平价不成立时,场内交易者会迅速利用市场的不平衡发掘套利交易机会,从而使得价格重新恢复平价。由于市场中有如此多的自动交易系统发挥作用,平价套利机会基本不会显现—除非,你是场内最前沿的交易者之一。从普通交易者的角度出发,假设套利平价成立(由追逐套利的场内交易者和快速运转的自动交易系统维持)仅仅意味着我们能利用看涨和看跌利差期权,而不用过多地担心买入和卖出期权价格没有被市场真实地反映。

看涨利差买入期权

看涨利差期权通常被认为是一种垂直利差看涨策略,能够通过买入和卖出期权构造出来。看涨利差买入期权通过买入一项低行权价格的看涨期权,同时卖出一项更高行权价格的看涨期权而实现。

看涨利差买入期权图

例如,假设甲股票在1月交易价格为50美元,2月份行权价为50美元的看涨期权价格为2美元,同时2月份行权价为60美元的看涨期权价格为0.5美元。

我们认为股票未来会上涨,因此买入一份2月看涨合约(100股),期权价格为200美元((2X100),同时卖出一份2月份看涨合约,价格为50美元((0.5X 100)从而,交易总成本为150美元(购买2月份50美元看涨期权的费用减去卖出4月份60美元看涨期权的收入)。

我们投资的总体开支是150美元,考虑到其他实施成本加上产生的交易费用,在股价高于51.50美元时,交易就会获利。

假如到期时股价为63美元/股,则收益为8.50美元/股,总收益为850美元(8.50 X 100).如果股价高于60美元,我们也仅能得到850美元,我们不得不将行使50美元看涨期权的利润转到60美元看涨期权的买方。因此,无论何时我们实施看涨利差买入期权,我们的利润将被限制为低行权价的看涨期权和高行权价的看涨期权两者内在价值的差以内。

我们交易的总体风险是我们已经付出的期权成本,在本例中是150美元。如果股票价格在50美元/股以下,那么除非我们提前平仓,否则会损失所有投资。

然而,如果股价在60美元以上,我们的收益将是567%。计算公式为:

50美元看涨期权收益(1000美元)一成本(150美元)=总收益(850)

进而,850/150×100%一567%让我们思考这些数字,如果在公开市场买入100股股票,开支为5000美元。如果到期时股价为62美元,将得到利润12美元/股,或者1200美元。上述总收益的绝对值比实施一个看涨利差期权更多,然而,在利差期权中总体开支仅为150美元,当我们购买股票时,将不得不拿出5000美元放在市场中超过一个月。机会成本是我们将这些钱投资到其他地方的收益。此外,在百分比上,假设股票到期日价格为62美元,期权投资回报率为567%,然而股票投资回报率仅为24%。如果股票到期日价格为45美元,期权投资将会亏权150美元,而股票投资将会减少500美元,从百分比上来说,我们在期权投资中将权失100%的本金,在绝对值上,股票交易亏损额则高于期权交易的亏损额233%。

实际上,只要我们实施看涨利差买入期权时不冒险投入太多资本,就能在提高收益潜力的同时显著降低使用的资本,并且限制亏损的绝对金额。关键是不要冒险投资太多。如果我们在一项交易中投入所有资金的同时,低价买入的期权到期没有价值,我们的口袋将会被完全掏空。

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