广告
广告
广告
广告
广告
广告

您的位置: 零点财经>经济学术语>单一弹性> 股利支付率与留存收益率有何联系?融资实例分析

股利支付率与留存收益率有何联系?融资实例分析

时间:2018-10-02 17:58:30  来源:单一弹性  本篇文章有5486字,看完大约需要18分钟的时间

股利支付率与留存收益率有何联系?融资实例分析

时间:2018-10-02 17:58:30  来源:单一弹性

今天我们重点讲增长率。

有个要点提示一下:外部融资销售百分比、内涵增长率用的是管理用报表;可持续增长率用的传统报表(五个基本假设)+管理用报表。

一、外部融资销售百分比

含义就是企业每增长1元营业收入需要追加的外部融资。

外部融资销售百分比=经营资产销售百分比-经营负债销售百分比-[(1-增长率)/增长率]*预计营业净利率*(1-股利支付率)

推导前身就是我们上节课讲过的外部融资额:

外部融资额=(经营资产销售百分比-经营负债销售百分比)*增加的收入-可动用的金融资产-预计营业收入*预计营业净利率*(1-股利支付率)

当无可动用的金融资产时,上述等式两边同时除以增加的收入,即可得出。

如果存在通货膨胀率时,那么销售额含通胀的增长率=(1+通胀率)(1+销售增长率)-1

营业收入增长,外部融资不一定增加,当外部融资销售百分比小于零时,说明有剩余资金,可以调整股利支付政策;当大于零时,则外部融资额=营业收入增长额*外部融资销售百分比。

二、内含增长率

还记得上节课我们讲过的四个融资方式吗?两个内部融资两个外部融资,上面我们排除了可动用的金融资产,我们再把外部融资也排除了,让企业自生自灭,那企业只能考留存收益来实现增长了,这时候我们再来计算销售增长率就是内含增长率,换句话说就是公司在完全不对外融资的情况下,其预测增长率的最高水平。

公式我不推啦,很简单的就是把上面将上面外部融资销售百分比等于0,倒推出增长率就是内含增长率。

如果企业的实际增长率>内含增长率,那就说明靠留存收益是靠不住了,必须寻求外部融资了。

三、可持续增长率

别小看五个假设条件,缺一不可,我们来说一下对应指标。

①公司销售净利率将维持当前水平且可以涵盖新增债务增加的利息;

②公司资产周转率将维持当前水平;

③公司目前的资本结构是目标资本结构并且打算继续维持下去,这是告诉我们权益乘数不变,其实也就是产权比例和资产负债率不变,资本结构等到后面我们单独讲解,目前看来就是资产负债权益必须同比例增减;

④公司目前的利润留存率是目标留存率,并且打算继续维持下去;

⑤不增发新股或回购,意思是增加的所有者权益=增加的留存收益

①和②讲的是经营效率,③和④讲的是财务政策。一个企业最主要就是这两者啦。

计算公式可以用期初数也可以用期末数

可持续增长率

综合五个假设和上述公式后我们可以推出:

本年可持续增长率=本年净利润增长率=本年营业收入增长率=本年总资产增长率=本年利润留存增长率=本年股东权益增长率

因为财管后面需要大量的预测,因此增长率需要假设出来,当给你可持续增长率时你就要意识到自己赚到宝啦,因为整个报表的数据基本上都可以用这个g了。

最后我们讲一下实际增长率和可持续增长率的关系:

A:经营效率和财务政策不变,也就是①②③④四个指标都不变,则:

本年实际g=本年可持续g=上年可持续g

B:①②③④一个或多个增加,则:

实际g>上年可持续g;本年可持续g>上年可持续g

C:①②③④一个或多个减少,则:

实际g<上年可持续g;本年可持续g<上年可持续g

D:①②③④全部达到极限,则需要⑤啦,也就是需要增发新股来提高销售增长率啦。

四、内含增长率与可持续增长率的联系

相同点:

(1)都是销售增长率;

(2)都不发行新股,即都是通过留存收益增加权益资金。

区别:

(1)资本结构不同

可持续增长率的前提是维持目标资本结构即资本结构不变,即可从从外部增加债务,外部融资额不一定为零,但资产负债率不变;内含增长率是经营负债会自然增加,留存收益也增加,但两者增加没有必然规律,所以资产负债率可能下降、可能提高、可能不变。

(2)负债不同

可持续增长率可以从外部增加金融负债;内含增长率是外部融资为0。

(3)假设条件不同

可持续增长率要遵循5个假设条件(即销售净利率不变,总资产周转次数不变,权益乘数不变,不增发新股);内含增长率遵循的是3个假设条件(即经营资产、经营负债与收入比不变,不增发新股,不从外部融资)。

1000亿是什么概念?若按新版100元人民币每张1.15克来计算,1000亿人民币重1150吨;以每头成年大象15吨来计算,相当于77头成年大象的重量。

若以创业板公司平均60亿的总市值计算,1000亿可以至少可买下16家上市公司。

如果一家公司突然宣布要募资1000亿,我们不免好奇,是不是这家公司资金链出了什么“大危机”?还是说他将要有什么“大动作”?

日前,被业内称为“宇宙行”的工商银行,在发布中报的同时,突然向资本市场扔出一记“重磅炸弹”——拟发行优先股募资不超过人民币1000亿!所募资金在扣除发行费用后全部用于补充其其他一级资本。

“地主家也没余粮了?这可是咱大A股最赚钱的主啊!”亦或者,这是“宇宙行”为了大扩张而在提前储备“弹药”?有投资者提出疑问。

创A股市场优先股发行最大规模

优先股属于权益属性偏强的混合型资本工具。自2013年起,国务院决定开展优先股试点。优先股是在一般规定的普通种类股份之外,另行规定的其他种类股份,其股份持有人优先于普通股股东分配公司利润和剩余财产,但参与公司决策管理等权利受到限制。

此次,工行以非公开方式发行境内优先股股票方案已经该行8月30日召开的董事会会议审议通过。根据有关规定,本次优先股发行方案尚需经工行股东大会审议通过,并报中国银保监会及中国证监会核准。

本次拟发行的境内优先股总数不超过10亿股,每股票面金额人民币100元,将向符合相关法律法规规定的合格投资者发行,每次发行对象不超过二百人,且相同条款优先股的发行对象累计不超过二百人。

纵观A股市场优先股发行情况不难看出,本次,工行发行的优先股是A股史上最大规模的优先股发行。

在此之前,这项“记录”的保持者还是农业银行。公开信息显示,2014年,农行拟发行优先股数量不超过8亿股,募集资金不超过800亿元,创下此前的历史最高水平。该项优先股发行分别于2014年、2015年实施,两期分别募集金额为400亿元,两次共计800亿元。

按照历史发行规模从大到小的顺序排列,紧接着的是“建行优1”。公开资料显示,建行于2018年1月发行优先股募集资金600亿元;与此有相同体量的还有中行,2014年,中行拟发行优先股募集资金600亿元,分两期进行,2014年发行“中行优1”募集资金320亿元,2015年发行“中行优2”,募集资金280亿元,两次合计募资600亿元。

此外,工行本次若成功发行1000亿优先股,将创造其再融资历史上的最高水平。

历史分红总额远超融资总额

回顾工行历年融资情况,2006年10月该行同步登陆H股和A股市场,发行股票规模达191亿美元,创造了当时全球资本市场最大规模的首次公开发行(IPO)新纪录,其中从A股募资466.44亿元。2006年现金分红总额53.44亿元,股利支付率10.97%,留存收益率89.03%。

2010年工行发行250亿元可转债,扣除发行费用外的净额约为人民币248.70亿元,全部用于补充银行附属资本。同年工行通过A股和H股配售募集资金净额446.20亿元,全部用于补充资本金。其中,A股配股认配率达到99.72%,为当时A股配股采用代销方式以来的最高认配率;H股配股超额认购倍数则高达6.7倍,创下了当时两地上市银行配股超额认购倍数的最高纪录。

2007年工行现金分红总额444.25亿元、2008年该项为551.13亿元,2009年为567.83亿元、2010年为642.20亿元。

2015年工行非公开发行4.5亿股优先股,募集资金总额450亿元,票面股息率为4.50%;发行对象共26名,其中最大认购方为中国移动,认购金额为200亿元。

而这几年工行的分红在总量上也呈不断上涨趋势。2011年工行现金分红总额709.12亿元、2012年为835.65亿元、2013年919.60亿元、2014年910.26亿元、2015年831.50亿元。2016年和2017年分红分别为835.06亿元、858.23亿元。

由此看来,工行上市以来累积用于补充资本的融资超过2000亿元,上市以来现金分红12次,累计现金分红8158.25亿元,分红率为32.35%。从两者金额的对比来看,现金分红总额远超融资总额,从这一点来说,还是值得投资者庆幸的,“宇宙行”的股东回报比绝大多数的上市公司都要强。

净利润连续9年保持上市公司第一

因其是全球市值最大、客户存款最多、盈利最大的银行,工行被冠以“宇宙行”的称号。今年7月,英国《银行家》杂志发布了“2018年全球银行1000强”榜单,工行连续六年占据排行榜第一名,其一级资本为3240亿美元。

上半年末,工行资产总额已达到27.30万亿元,仅2018年上半年,工行实现净利润达到1607亿元。

这是什么概念?以2017年全球前十大经济体的最后一名加拿大作比较,根据世界银行统计,2017年加拿大GDP总量为1.65万亿美元,换成为人民币约11.22万亿元,仅从数额上比较,工行资产总额比加拿大GDP的2倍还多。

将工行放在A股逾3500家上市公司中来看,会更好地理解其各项指标水平所代表的意义。不管是资产总额,还是净利润,在A股上市公司中工行多年来保持排名第一。

截止上半年,在A股上市公司中,资产总额排名最后者为0.5亿元。工行总资产约是其546062倍,也就是说从资产规模上来看,工行相当于54万多个该上市公司。

再以净利润来看,工行1607亿元净利润已是上述排名最后者资产总额0.5亿元的3214倍。也就是说仅工行的净利润,都相当于3214个上述上市公司的资产总额。而工行净利润实现A股上市公司第一名是从2009年开始的,自此之后连续保持这一行业地位,至今已有9年。

而截至今年上半年,A股上市公司中资产总额排名前十分别为:工商银行、建设银行、农业银行、中国银行交通银行中国平安兴业银行招商银行浦发银行民生银行;净利润前十名分别为:工商银行、建设银行、农业银行、中国银行、中国平安、中国石化、招商银行、交通银行、中国石油、兴业银行。

此次,工行优先股发行规模如此之高与其自身庞大体量不无相关。以工行历来“豪气”的各项财务指标来看,这次,“地主家”或许不是“没余粮”,而是在“广积粮”。

相关推荐

热门关键词

相关阅读

为您推荐

k线图
移动平均线
股票知识
MACD
老丁说股
股市炼金术
热点题材
KDJ指标
股市罗盘
股参会
读懂上市公司
成交量
牛股学堂
股票技术指标
股票大盘
分时图
股市名家
主力
涨停板复盘
视频教学
概念股
股票龙虎榜
股市要闻
缠中说禅
强势股
波段操作
股票盘口
短线炒股
股票趋势
涨停板
股票投资
长线炒股
炒股技巧
个股新闻
新股要闻
行业资讯
主力研究
市场动向
股票问答
股票术语
个股点评
宏观经济
财务分析
热点专题
本周策略
炒股软件
上证早知道
每日一股
经济学术语
期货
港股要闻
外汇要闻
期货要闻
美股要闻
基金要闻
股票黑马





























































































































































































































































































































































































































































































































































































































































































































































































































































































































































































































































































































































































































































































































相关栏目推荐

栏目导航

友情链接

网站首页
老丁说股
李大霄
严为民
股票问答
股票术语
视频教学
网站地图

copyright 2016-2018 零点财经保留所有权 鲁ICP备16025527号-1 免责声明:网站部分内容转载至网络,如有侵权请告知删除

联系QQ:253161086

零点财经保留所有权 鲁ICP备16025527号-1

免责声明:网站部分内容转载至网络,如有侵权请告知删除

联系QQ:253161086