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牛市震荡大行情的始作俑者是谁?如何应对震荡的牛市?

2018-11-19 13:45:09  来源:震荡牛市股票投资策略  本篇文章有字,看完大约需要10分钟的时间

牛市震荡大行情的始作俑者是谁?如何应对震荡的牛市?

时间:2018-11-19 13:45:09  来源:震荡牛市股票投资策略

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就在上证综指在3000点位附近上下剧烈波动时,揣测大盘大震荡是馅饼还是陷阱,都是不明智的。这种希望通过个人理性来战胜市场的念头尽管伟大,但似乎从来没有真正实现过。据《商业周刊》报道,《美国最佳测市者》跟踪调查了146名测市人员在1997~1999年的表现,发现能成功的测市者寥寥无几。巴菲特说:“我从来没有见过能够预测市场走势的人。”投资奇才乔治。索罗斯曾把以自己名字为名的基金更名为“量子基金”,恰恰是对市场“测不准”态度的表达。具有丰富经验和专门精力的大师们尚且如此,普通投资者的测市就更加徒劳了。事实上,没有任何人能一直准确地预测市场。那种认为市场由某个力量操纵的“多”、“空”思维,其实只是一种想象而已。散户不但不能准确预计大盘涨落,而且常常在频繁操作中失去许多机会。

但对于基金经理来说,他们却做出了前述的中国股市未来大势“没有最高,只有更高”的共识。对于中国这轮牛市,基金经理们心中始终坚持的是“价值评估”这根经济杠杆,他们坚信人民币升值、股权分置改革、国际资本泛滥,以及中国经济的长期走好等众多因素的合力,将中国股市推向一个长牛市。

“年终了,忙着总结和计划之类事务,没有太多地关心股指运行,没想到,不经意之间,上证综指已经到了2933点,距离3000点仅一步之遥。如此快速的上涨,实在令人惊讶。况且,上证综指已经修正了股指的计算规则,新股上市第11个交易日才能计入指数,如此一来,2007开年以来的指数还是挤掉了国寿这个新股水分的。作为谨慎的业内人士,只能感慨市场的狂热非原有思维所能理解,目前的市场需要我们思考一下牛市的原动力到底是什么?”这是方正证券客户服务中心副总经理吕小萍在2006年年末一篇关于股评的文章中的开首话语,道出了中国广大投资者最想思考的一个问题症结。吕小萍在接下去的文章里是这样评述中国牛市的原动力的:

牛市震荡大行情的始作俑者是谁?如何应对震荡的牛市?

“从表象,上分析,2006年下半年以来,市盈率似乎成了最不受关注的问题,所有上涨的股票都能找到各种各样理由,百货类股票上涨是因为商业地产升值了,大盘蓝筹股上涨是因为占有国家资源,中国工商银行上涨的理由是因为网点资源丰富,北辰实业上涨是受益北京奥运,中国人寿上涨则因为其拥有大量优质的股权。所有这一些都支持了股价的上涨。而在这些理由背后我们可以发现资产重估已经成为股票估值的重要因素,人民币升值则成为资产重估的重要支持。

在刚刚结束的全国金融工作会议上,央行表示,自2005年人民币汇率形成机制改革以来,人民币汇率呈现出‘有升有贬’的双向波动特征,弹性幅度不断增人,同时也走出了小幅缓步上扬的趋势。以人民币对美元汇率为例,相比汇改前,人民币对美元累计升值幅度已超过5.88%。2007年将进一步发挥市场供求在人民币汇率形成中的基础性作用,完善有管理的浮动汇率制度,增强人民币汇率弹性,保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

中国国航中国银行、中国人寿成功回归A股市场,平安保险即将发行,大量的优质上市公司的海归促进了市场的开放。这是轮行情最为明显的特点它表明了国内市场长期以来的独立性、封闭性局面已被打破。从内因看,A股市场经过股权分置改革一轮变革后,其市场发展的基础已发生根本转变。从外因分析,QDII和QFII似的国内资金和国际资金已经有了交流的渠道。虽然目前这两条渠道仍然略显狭小,但内地资金出航和国际资金进入内地市场的欲望同样强烈,资金的开放型决定了市场必然走向开放,其估值体系等各方面逐步和国际接轨是必然的趋势。

可以预见,未来中国牛市行情的主线依然将围绕人民币升值题材。人民币对美元汇率中间价不断走高,代表了人民币将不断延续温和升值的途径。由于汇率管制,国际资金投资人民币资产的渠道极为有限。股市进出的便利性决定了国际资金仍将对内地证券市场趋之若鹜。美元贬值导致的全球性资金泛滥使外围资金对内地股市垂涎欲滴。对比周边市场,就市盈率来看,大部分个股仍然处于偏低水平,2006年市场的上涨绝大部分贡献来自于地产和金融,很多其他个股的涨幅并不显著。就目前市场环境分析,市盈率水平虽然有一定的提高,但整体并没有偏离合理的估值体系。而中国经济强劲的增长势头并没有减速的迹象,这也使资金对于上市公司业绩的提高存在普遍的预期。在这样的预期下,个股有理由获得相对较高的市盈率水平。

可以说,任何国家和地区在经济崛起的过程中,都避免不了本国或本地区货币升值的问题。日本、韩国等国都曾经经历了从固定汇率到浮动汇率的变动。日本、新加坡、韩国以及中国台湾地区货币升值之后,股票市场都出现了不同程度的上涨,主要原因是当地投资者和境外投资者纷纷持有以本币计值的、流动性较高的金融资产。

总而言之,内地证券市场在经历了持续不断的上升行情之后,的确存在较大的短期回调压力。但从更为长远的眼光来看,对比海外市场,对比国外的本币升值和股市的相关性,内地股市的牛市仍然处于起步阶段。人民币升值是牛市的原动力,长期来看,3000点绝非股指的终点。”

认同吕小萍上述观点的专业人士大有人在,华夏基金副总裁张后奇就是其中的一个。他认为,未来几年的证券投资方向中,人民币升值预期下的价值重估是市场行情的一个主线条。从国外的经验看,本币升值的过程都伴随着本国股市估值水平的大幅提升,而房地产和金融行业是升值过程中受益最大和最能反映升值成果的行业,加上这两类行业无论是上市公司数量还是市值都占据着深沪市场中最为重要的地位,因此是资产配置中不可或缺的核心资产。另外,因为行业基本面发生变化而产生拐点,使得上市公司业绩得以显著提升的行业,如航空、水泥、基础化工,以及估值水平仍处于低位、涨幅远落后于市场平均水平的高速公路、港口、电力等行业也值得高度关注。

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