黄金投资经典案例：张卫星坐庄炒金爆仓400余投资者损失逾千万
受国际黄金市场剧烈波动和国家外汇管制力度变化的影响，国内一批从事变相黄金期货交易的民营黄金公司正面临重大风险，在这些公司背后，众多被误导参与投机的普通投资者损失惨重。2008年7月15日，国际金价自988美元之后，一个月内急跌逾200美元，自8月15日起才从772.80美元低点反弹。8月20日起，高德公司开始以包括政策市场风险在内的种种理由，要求其“高德黄金通”客户平仓出局，这意味着众多客户的巨额账面浮亏将成为实际损失。8月28日，高德黄金大股东、总裁、长期高调唱多黄金的国内投资界知名人士张卫星承认，他在境内外的黄金期货交易中损失数千万元，已爆仓出局。
“高德黄金通”是一种以黄金“现货订金延迟交易”为名，诱导投资者参与其中的黄金期货产品，投资者可以5倍的杠杆率在高德黄金提供的交易系统上进行合约买卖，号称“做市商”的高德黄金则方面收取佣金，一方面自称在上海黄金交易所和境外交易所实现风险对冲交易。
按国内期货业法规，期货公司严禁从事自营业务。从原则上讲，期货公司的收益来自佣金，如有自营业务则有可能将风险转嫁于客户。然而众多类似高德黄金这样的黄金“现货”公司缺乏金融监管，营巨亏后便丧失对冲能力，必须让客户清盘出局，甚至卷款而逃。张卫星长期乐道于自己对黄金牛市的“准确预测”。此次折戟却归咎于国际炒家的“围剿”，众多受其诱导的投资者则已然损失惨重。自2008年7月14日至8月28日，高德黄金的网站始终在发布单方多头信息。张卫星承认，截至目前“高德黄金通”客户的损失已逾千万，但他认为这一损失责任应由投资者自负。
目前，只有上海黄金交易所和上海期货交易所的会员单位可以提供合法黄金现货、期货交易服务，而其他不是这两大会员单位的企业，所从事的黄金期货以及相关现货转期货产品的业务均不受国家法律保护。
“高德黄金通”客户被迫平仓，并非张卫星投机爆仓造成的唯后果。最新证据表明，在高德黄金有限公司以“现货延迟交易业务”为名吸收的期货客户资金外，张卫星更以私募方式成立了一个投机基金，规模为人民币1000万元，自2008年6月成立短短两个月间，其账面亏损已达67.9%。
从金行家中心的合伙协议文本看，张卫星的私募基金从其诞生之日起便注定投机性极高、风险极大，因为这个基金没有设定止损止盈线。在基金业内人士看来，这意味着投资者要冒血本无归的风险，来换取募股者所宣称的18%~55%的收益，性质近乎赌博。国外的一些私募基金和国内的一些公募基金，在设定收益区间的同时，会设定清盘止损线。比如2008年某股份制银行清盘的一只QD基金，便将止损线设定于初始投资的50%，低于此线便自动清盘。基于收益与风险对称的原理，预期的收益越高，止损线便会定得越低。从另外一个角度看，如果投资亏损到一定程度，基金达到预期收益的可能性便大为缩小，因此便丧失了存续必要性。一些基金还会设置止盈清盘线，因为在市场波动的背景下，基金一旦提前达到收益标准，其随后所面临的风险也大幅增加。
