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奇正藏药:不缺钱的好企业该不该上市

时间:2018-04-24 23:42:41  来源:上市公司48大财务迷局  本篇文章有1466字,看完大约需要5分钟的时间

奇正藏药:不缺钱的好企业该不该上市

时间:2018-04-24 23:42:41  来源:上市公司48大财务迷局

2008年8月11日,奇正藏药顺利过会,这是一家很明显没有必要IPO的公司,因为该公司太有钱了,当然这也是一家好公司,可是面对上市前的高派现,很多拟上市公司视为禁区,但该公司却顺利过关了。有些人认为上市目的不是为了融资,上市目的就是为了提高上市公司美誉度,提高大股东股权的流动性,但是中国的上市与IPO是连体的,没有IPO不可以上市,可是有些企业根本不需要IPO,那么我们是否引进西方的证券发行制度,存量IPO是老股东直接套现,增量IPO是发行人股权融资。可是,很明显,目前中国不允许存量IPO,于是明明钱多得无处花也要圈钱,当然不要还的钞票不圈白不圈,但谅异然违背了股权融资的本意。

笔者最近观察到一个现象,有一些很好的企业,如九阳股份、奇正藏药等,这些企业根本就不韶唬戈,这些公司的主业就是现金奶牛,产能也足够未来的市场容量增长,可是这些企业也在资本市场进行股权融资,这是好事吗?

很多网友认为好企业上市,当然是好事。他们的理由就是上市不仅为了融资,还可以提高知名度,为未来再融资提供渠道,最重要的是上市本身就是暴富,要想一夜暴富就要争取上市,多少无名小卒一旦上市就变成亿元富翁甚至十亿富翁、百亿富翁。这是上市的目的吗?

财务管理告诉我们,企业要有好的资本结构,权益资本及债务资本要保持合理比例,如果权益融资成本高就选择债权融资,因为债权融资有杠杆效应,如果一个项目投资回报率是而债务融资成本是7%,这样选择债务融资可以为股东创造价值(不考虑债务的破产成本);但现在的问题是,中国企业偏好股权融资,即使股权融资成本高企,企业仍然喜欢股权在很多企业家的理念中,股权融资不要还本付息,安全系数高;而债务融资需要还本付息,不小心资金链断裂就麻烦了。但该早好的融资理念吗?显然不是。

我们以九阳股份、奇正藏药为例,这些企业根本不缺钱,扩大再生产完全可以靠自有资金解决,目前上市融到了巨额资金,可这些资金根本没有实际用途,当初为了上市编造一些自己也不知道是否有投资效益的项目,而监管部门对募资又管得很紧,专款专用,于是这些资金有两种结局,一种是长期躺在银行睡觉,另外一种是乱投资。

都会导致资金回报率大大低于融资成本,具体表现就是摊薄每股收益,本来每股收益每年可以增加一倍,如今每年只增长50%,这严重损害了老股东的权益。有些企业成长空间有限,为了保证每股收益不被摊薄,只好被动利用募集资金创造利润,走上了一条财务造假的道路,这更为人所不齿。

所以,不缺钱的企业融资是对股东权益的一种伤害,缺钱也要考虑是股权融资便宜还是债务融资便宜。目前中小板有不少公司是不缺钱的好公司,资本市场需要好公司,但目前的制度安排是不缺钱的好公司要上市也必须再融资,而且流通比例要达到25% (4亿股以上10%)。笔者认为一方面要鼓励不缺钱的好公司上市,但另外方面要将融资与上市区分,我们可以借鉴成熟市场的做法,改增量发行为存量发行,不缺钱的好公司上市时公司不融资,老股东直接减持25%或者10%。

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