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女人爱珠宝,今天分析老凤祥

2018-01-08 17:55:55  来源:读懂上市公司  本篇文章有字,看完大约需要9分钟的时间

女人爱珠宝,今天分析老凤祥

时间:2018-01-08 17:55:55  来源:读懂上市公司

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女人爱珠宝,今天分析老凤祥

这首富贵曲一是写明了女人爱珠宝古来已久,二是暗示了珠宝价格昂贵,鬓间首饰顶的上多个乡的税赋。

但珠宝的昂贵反倒体现了它的价值,珠宝首饰的消费从不因这样鸣不平的诗而停止。截至2017年三季报,珠宝行业上市公司的总收入为788.96亿,比上年同期增长17.14%;老凤祥收入329.67亿元,占行业总收入的41.79%。

我仿佛闻到了钱的味道。

1

品牌就是生产力

对于茅台股价冲上700一骑绝尘心里颇有微词,这样格力海尔这样的公司情何以堪,拼命生产一年还不如股价还不如一瓶酒。

后来有人说,请客吃饭的时候需要茅台,到老丈人家的时候需要茅台,求人办事给领导送礼的时候需要茅台,诸如此类。

一言以蔽之,我们需要的是茅台的象征意义,是酒背后的文化和品牌。茅台是这样,阿胶是这样,珠宝也是这样。

老凤祥有160多年的历史,是中华老字号。给媳妇买首饰的时候,丈母娘一听是老凤祥,你脸上也有面子。

老凤祥的品牌价值在不断提升,2016年为222.91亿元。

2

珠宝市场还有机会吗?

白酒市场回暖,白酒行业景气持续,白酒股票涨得很好。我们看问题还是要自上而下,先行业后企业。

另外,行业的发展是由需求驱动的。人均收入的增长,婚庆市场的扩大,零售业的发展,诸多因素都将促进珠宝行业的发展。

 3

根据中宝协统计,我国珠宝首饰零售规模超5,000 亿,过去5年复合增速约13%,是规模增长最为迅速的可选消费品类之一。

2015年珠宝上市公司总收入875.03亿元;

2016年珠宝上市公司总收入884.16亿元;

2017年三季报珠宝类上市公司总收入788.96亿元,与此同时,小家电上市公司的总收入为546.72亿元,包括苏泊尔九阳股份飞科电器等小家电企业在内的总收入不如珠宝行业的多。

4

老凤祥赢在销售模式

从集中度看,珠宝行业CR8为87.73%,但老凤祥虽是龙头,还不足以抢占一半的市场份额,而且其余珠宝厂商规模较小,没有一家可以做到10%的市场占有率。

说明该行业的集中度将继续提高,并将出现既有品牌影响力、又有渠道优势和设计能力的品牌。

5

根据2017年三季报,老凤祥的毛利和净利排名都低于行业平均,但扣非后的净资产收益率Roe排在第一位。

根据净资产收益率=销售净利率×总资产周转率×权益乘数,

净资产收益率排名第一的情况下,老凤祥的销售净利率较低,所以其总资产收益率或权益乘数比较高。

经查阅数据,老凤祥的资产周转率要高于行业平均居于首位,这是由其经营模式决定的。老

凤祥主要采用批发模式/专卖店销售产品,给予批发客户的账期较短,应收账款周转速度快。(与采用商场联营方式的企业相比较);另外,批发模式下销售金额大,存货周转速度也比较快。

 6

另外,我们再做珠宝同行企业比较的时候,发现周大生的净资产收益率和应收账款周转率也很高,但与老凤祥相比,周大生的存货周转率降低,这是因为周大生主要采用商场联营销售方式(零售),单次出货量小。

 赢在模式。

7

总结

老凤祥从1848年走来,主打金银珠宝首饰,有年轻的珠宝品牌不具备的文化底蕴和品牌影响力。

借力于行业发展的蛋糕,我国已取代印度成为世界上最大的黄金消费国,期待老凤祥在模式上继续完善进步,为我国出现国际高端珠宝品牌助力。

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