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浅析股市预估收益

时间:2017-10-25 00:56:35  来源:牛眼投资法  本篇文章有1492字,看完大约需要5分钟的时间

浅析股市预估收益

时间:2017-10-25 00:56:35  来源:牛眼投资法

预估收益

1996年年底,标普500指数到达当时的历史高位740点。

不过这段时间,预估收益倒是上升了20%,这意味着上市公司试图告诉投资者,导致他们收益的改变的事件都是一次性的事件,投资者可以忽略,下一年不会再出现类似的一次性的事件了。

核心收益在这七年里成功地上升了3%。提醒一下,不是每年增长3%,而是一共增长了3%。这意味着平均每年的复合增长率少于0.5%。这离每年15%的增长率实在是太遥远了。

我要自曝我的第二大爱好,我老婆对此很了解。我痴迷于数字,喜欢在各种各样的统计数据中寻找相关性。而且我特别喜欢研究表格。当你研究历史数据的时候,事情就会跃于纸上,一目了然。

这些表格所显示的标普500收益只能回溯到1988年。但这也很有启发性。要知道1988年是1987年大股灾的第一年,也是那个大牛市的起点。

1988年的运营收益是每股23.75年。而标普500指数,在这一年年底为277点。因此,这15年的收益增长56%或每年3%。

从1988年到2002年年底,通货膨胀增长52%。也就是说1988年的100美元在2002年应值152.01美元。如果收益与通货膨胀同步上升,1988年每股23.75美元的收益在2003年将会上升到36.01美元。这意味着收益的增长仅仅跟上通货膨胀的增长,在这15年里,经过通货膨胀修正后的真实增长,少于每股1美元(0.92美元)!15年中的收益总增长小于4%,很明显真实复合增长小于0.5%每年。

<a href='/kaiens/105020.html'>股市</a>波动图1

因此,过去15年间,标普500指数所涵盖的上市公司的96%以上的收益增长,主要来自于通货膨胀!

注意,这段时期可是包括了20世纪90年代的经济腾飞,造就了历史上最大的繁荣和金融泡沫。美国的GDP从5.3万亿美元增长到10.8万亿美元以上。当然通货膨胀对此贡献良多。如果美国的经济增长率与通货膨胀率持平,那么今天的GDP大约为8万亿美元。所以总的来说,过去15年里大约有一半以上的经济增长是真实的。

股市波动图2

标普500指数中的公司的收益增长速度,比不上通货膨胀与GDP增长之和。

经过量化分析,我们发现标普500的80%的上涨是由估值的上升造成的。相对于1988年的情况,在2003年的时候,投资者更愿意花更多的钱去获得1美元的收益。这可能是因为投资者预期2003年的收益增长率快于过去15年的收益增长率。

1988年底,标普500的指数为277点。如果只计入通货膨胀的增长,那么在2003年底,指数应该是421点。但真实情况是,即使是在熊市,而且修正了部分增长泡之后,指数也上涨了2.5倍。1988年年底,市盈率为11.69倍,而之前我们已经提到在2004年2月份市盈率为27倍。

关键字: 市盈率股市股灾
来源:牛眼投资法 编辑:零点财经

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