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预测之罪9:心理因素在决策上的影响

时间:2017-09-26 18:25:36  来源:逆向投资策略  本篇文章有1359字,看完大约需要5分钟的时间

预测之罪9:心理因素在决策上的影响

时间:2017-09-26 18:25:36  来源:逆向投资策略

在前一章,我们知道股市之外的很多领域的专家预测也严重地偏离基准。在股市中,分析师随身携带可以运行电子表格软件的笔记本电脑,查看股票报价、接收传真,甚至使用大量的数据库。回到公司总部,他的数据输入能力更是大增。就如同摩根的一位分析师所说的,从银行的49家子公司的数据库中提取出有效的信息无异于大海捞针。”获得的数据越多,可以得到的信息就越少。”他抱怨到。他的直觉与心理学发现不谋而合。心理学的研究已经证实,增加信息并不能提高预测的精确度。认知心理学的大量研究表明,人类对未来的判断通常是错误的。过度自信不仅仅出现在分析师身上。人们在不确定的情况下通常会高估其可获得的信息的价值,通常他们认为自己的正确性比真实的情况要高。

这些发现适用于其他很多领域。认知心理学的研究发现,人们很难预测某一位心理学家是否是优秀的诊断专家。另外,没有什么机械的预测模型能持续用来提高判断力。研究得出的结论是,解决问题的唯一方式是查看诊断专家过去较长一段时间里的记录。

对于在既做经纪业务又做承销业务的公司工作的分析师来说,压力更大。负面的报告是万万不能做的。所罗门兄弟给出声明说南方贝尔公司的管理层没有效率,且将其评为美国7家贝尔公司中的第6位,南方贝尔公司的管理墚很不高兴。因此,所罗门虽然是最大的债券承销商,但南方贝尔在一次大型债券发行过程中仍然不让所罗门公司担任有利可图的主承销商。1994年年底,美林的分析师下调了康赛可公司(Conseco)的股价,不久之后的一次大型债券分销中,该公司将美林拒之门外。资料显示,美邦银行(Smith Barney)认为公司的一位分析师给康宁玻璃纤维(Owens-ComingFiberglas)做出负面评价之后,它失去了成为康宁承销商的机会。

经过专业的研究之后得出卖出建议这件事,会让在大承销商工作的分析师面临多大的职业压力呢?一项研究调查了来自于投资银行的2份分析报告,并将这些报告与来自于和投资银行没有关联的证券公司的250份报告作比较。结论是:投资银行的经纪人发布买人建议的比例高出25%,而卖出建议则不可思议的低了46%。

研究者也表明人们会对自己的答案抱有很高的信心,就算他们知道自己的“命中率”并不高,这种现象被称为”有效性幻觉”(illusion of validity),这个现象在前面也提到过。这也帮助我们解释了,尽管存在有力的反面证据,但分析师仍然认为自己可以精确地预测。人们会从不完整和错误的数据中得出有信心的预测。在此,股票预测者的教训应该是极其深刻的。

股票的申报收益与预测收益相差大于5%的存活概率

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