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蝶式套利具有什么特点?

时间:2018-11-05 16:41:40  来源:沪深300股指期货  本篇文章有1586字,看完大约需要5分钟的时间

蝶式套利具有什么特点?

时间:2018-11-05 16:41:40  来源:沪深300股指期货

蝶式套利(butterfly spread)是跨期套利中又一种常见的形式。它是由两个方向相反、共享居中交割月份的跨期套利组成。蝶式套利与前两种跨期套利的相似之处是,它们都认为不同的交割月份的合约之间的价差出现了不合理的情况。不同之处是,前两种跨期套利只涉及两个交割月份合约的价差,而蝶式套利则认为中间交割月份的期货合约与两旁交割月份的合约价格之间的相关关系出现了异常。蝶式套利所涉及的三个交割月份的合约可分别被称为近期合约、居中合约和远期合约。蝶式套利的具体操作方法是:买入(或卖出)近期合约,同时卖出(或买入)居中合约,并买入(或卖出)远期合约。其中,居中合约的数量等于近期合约与远期合约之和。这相当于是在近期合约与居中合约之间的熊市(牛市)套利和在居中合约与远期合约之间的牛市(熊市)套利的组合。可见,蝶式套利是两个跨期套利的互补平衡的组合,可以说是“套利的套利”。

其特点是:

①蝶式套利实质上仍然是不同交割月份的期货合约之间的套利活动。

②蝶式套利由两个方向相反的跨期套利构成,一个牛市套利和一个熊市套利。

③连接两个跨期套利的纽带是居中合约。在合约数量上,居中合约等于近期合约与远期合约之和。

④蝶式套利必须同时下达三个买空/卖空/买空(卖空/买空/卖空)的指令建仓,并同时对冲平仓。从理论上看,蝶式套利与前面所讲的牛市套利和熊市套利相比,蝶式套利的风险和利润都较小。

例,2007年6月19日,股指期货市场上的IF0707的价格为4622点,IF0708的价格为5014点,IF0709的价格为5253点,居中合约与近期合约的价差为392点,远期合约与居中合约的价差为239点。套利者认为居中合约与近期合约的价差偏大,而远期合约与居中合约的价差偏小,即他认为居中合约与近期合约的价差会缩小,远期合约与居中合约的价差会扩大。于是套利者可采取蝶式套利操作。例如,他选择买进5手IF0707合约,卖出10手IF0708合约,同时买进5手IF0709合约。至2007年6月29日,IF0707合约、IF0708合约与IF0709合约的价格分别跌至4110点、4313点和4622点。居中合约与近期合约的价差果然缩小到了203点,而远期合约与居中合约的价差果然扩大到了309点,此时套利者同时将这三种合约平仓。

在整个套利过程中套利者可获利1295点,由于沪深300股指期货每一点的现金乘数为300元,套利者获利388500元。

具体操作过程如下表。

具体操作过程如下表

可见,蝶式套利是同时执行了两个方向的跨期套利操作,是一种更稳健的方法。

此外,套利种类还包括跨市套利和跨品种套利。跨市套利是指套利者在两个交易所对两种类似的期货合约同时进行方向相反的交易。跨品种套利是指利用两种标的物不同、但具有相互替代性或受到同一供求因素影响的期货合约品种之间的价差进行套利交易。由于国内目前即将推出的只有在中国金融期货交易所上市的沪深300指数期货,因此,这两种类型的套利还无法实施。

在以上的三种套利方法中,交易者仍然必须对市场的走向作出判断。这一点与投机交易相似。与投机最大的不同是套利大大缩小了风险。

关键字: 沪深
来源:沪深300股指期货 编辑:零点财经

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