FOF投资管理体系
按照投资对象的归属分，有关联基金的FOF和非关联基金的FOF。关联基金的FOF只对本公司旗下基金打包，其销售渠道创新的含义更多；非关联基金的FOF主要投资其他基金管理公司的基金，是一种有一定主动性的投资组合。理者判断和市场的判断，是一种经过双重风险控制的产品。
按照管理类型分类，可以分为主动管理的FOF和被动管理的FOF。被动管理的FOF按照事先设定的投资比例对特定基金投资，建仓后不再改变投资组合。而主动管理的FOF是基于基金经理对未来市场趋势的判断和对基金经理的判断，其投资管理过程中会发生基金的买卖行为。
按照HFR投资策略分类，可以分为：保守策略，通过投资保守性策略的基金来寻求持续稳定的收益，波动性较小；多样化策略，投资于许多不同种类基金，收益与FOF指数相似；市场防御策略，投资于短期波动套利策略的基金，收益与市场呈负相关；活跃策略，通过投资较为活跃的策略基金来获取超级准收益，波动性较大。各策略收益差别较大，具体如表10.2所示。
投资流程
挑选好的对冲基金仅仅是构建好的FOF投资组合中的一个必要部分，需要考虑到标的对冲基金在不同市场条件下的有效多元化以及FOF的投资组合的风险集中程度等的交互作用。因此，好的FOF拥有投资组合构建流程，在FOF层面上给予适当的风险程度和稳健性。
(1)确定FOF目标和候选基金。FOF目标即指基金最终需要达到的最终要求，包括收益率、波动率、最大跌幅等。这些指标可以与相关指数对比，或者是同业的基本指标对比，或者是人为确定的绝对指标。在基金策略上需要设置参数筛选基金，如基金公司经理人数、资产分散度、杠杆程度、基金存续期等，以确保基金策略的稳定性和持续性。在基金结构上也需要指标选择，如基金流动性、透明度、报告期、风险水平等，以保障基金在结构上符合FOF的要求。最后，通过权威数据机构，如HFN、Presqin、Barclay，进行已确定指标的层层筛选，即可确定备选基金库。
(2)基金公司调查。对基金公司尽职调査是必需的，主要分为背景资料、基金产品资料和基金业绩。首先是调查基金公司，如员工人数、职责分配、人事架构、重要员工的福利待遇和晋升机制、公司股权结构和历史变动、日常资产管理活动、目标客户群体、目前资产规模和分布等，从基本面把握公司背景，初步判断其发展前景。其次，关注基金公司产品特征，即基金产品投资策略、封闭期、赎回期、佣金结构等，从产品层次分析基金公司实力。最后，研究基金公司历史业绩，得出其正常收益率、波动程度、夏普比率，进而确定该基金公司的投资与否。
策略管理。基金产品在投资于其他金融产品的过程中遵守一定的策略规则，在一定的间隔期可能会跟随市场波动调整，因而对基金公司策略管理能力进行分析是必不可少的。很明显，首先要找出其运用的整体策略，如股权中性策略、新兴市场策略等，各策略具体如图10.3所示。
其次，找出其在该策略中使用的定性和定量指标，并分析在该策略期间内的离职状况，以及策略透明度。最后，研究基金公司的整体能力，如操盘能力、经济基本面研究能力等，进而得出其相对于同策略基金的竞争优势。
