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对冲基金：中国多赢对冲投资

在中国大陆金融市场上，监管机构的法规中一直对另类投资有“另册”和“禁止"的显规则。持牌杋构或者说合法经营的金融机构远没有办法设立纯粹的对冲基金或对冲基金的基金。除此之外，由于中国的金融市场还在发展之中，许多复杂的金融工具尚未出现。这也限制了纯粹意义上的对冲基金在中国的发展。纯粹意义上的对冲基金在目前的中国还是不存在的，但是广义的另类投资早已在中国生根发芽、茁壮成长。虽然中国的资本市场才只有20年的发展历史，但我们已经可以在中国本土的信托机构和私募机构中，看到多羸对冲投资这一国际领先投资技术的身影。

自从2004年华安基金联合上海国际信投，引入上海证大投资管理有限公司管理的杠杆化基金中的基金的信托产品，国内多赢对冲策略在机构投资者中首次公开化、合法化。笔者当时是这产品的“助产士”，因此对这一创新印象颇深。在此之后，银行理财产品、保险产品相继推出了基金中的基金的多赢策略非对冲产品。它们已经具备了资本多样化的多赢特征，但是由于制度约束，还不具备套期保值的风险对冲特征。