如何判断对冲基金最终的净收益？
需要做三方面的侧定。首先要侧定市场风险，如估侧潜在策略降低风险的“应力侧试”(test);其次要侧定流动性风险，以考察对冲基金能否在不影响证券价格的前提下自由进出市场;最后要侧定时机和财务成本
首先看市场风险的控制。对冲基金希望能为自己及其投资人提供高于平均收益率的收益水平，所以控制市场风险至关重要。不少套利型策略是从市场的不完善中寻找套利机会，同时尽可能降低策略风险。因此，基金必须识别市场风险，对其进行大量而复杂的侧算和监控，判断各种方案可能的后果。常用的方式之一是“应力侧试”。如面对一条扭曲的收益曲线，出售选定俊券的合适数量可通过两种方法计算。一是将收益曲线向上或向下平移一定单位，，二是改变收益曲线的斜率，然后找出相应期限的收益水平。一些大型对冲基金建立了风险价值(value一at一risk，VAR)变动模型，计算假定基金持有的原生工具的收益分配和损失概率一定，基金可能的货币损失是多少。如某基金根据VAR模型，计算出基金一天有3%的概率损失一定金额以上，意味着有97%的概率基金损失小于此金额。
套利型策略必须考虑流动性风险的大小。套利型策略要求基金在两种投资工具市场上做相对交易，所以需要两个市场都富有流动性，使基金的交易行为不至于影响市场价格。因此，套利型策略大多只用于极富流动性的市场，如美国国库券和联邦机构证券市场、美国和其它10国集团股票市场以及主要货币市场。市场流动性越好，基金在此市场上获得潜在收益的可胎性越大，冲销交易对价格影响的可能性也就越大。如果市场既小、流动性又差，基金就很难有可观的潜在收益。
最后，交易的时机和财务成本对某些套利型基金而言至关重要。如某基金针对某种股票指数期货合约和该种股票间的价差，采取套利型策略，卖空股票，买进股指期货合约。这笔交易要花费大童交易成本。美联储的T管制规定，做美国股票空头需交纳50%的保证金，购买股指期货合约需交纳2.5%的初始保证金。若两种工具都持有到期货合约期满，意味着相当于半数交易金额和期货保证金的资金被套牢到期满。这笔机会成本实在是太高昂了。综合考虑时机和财务成本，看似可行的策略也许并无赚头。
