张琼(亚商企业咨询股份有限公司总裁。美国斯坦福大学商学院EMBA，经济学硕士，持照证券律师，业界“购并专家”，曾被评为“中国10大金牌管理师”提出，修订后的《上市公司收购管理办法》对如何在全流通市场下，按照市场化方式来进行收购、兼并，起到了一个非常大的推动作用。此前的收购、兼并主要通过协议收购方式，更多的是在场外的一种操作，因而对广大投资者来讲，对信息的了解捕捉比较有局限性。根据新的管理办法，今后如果要收购上市公司，可以提出书面收购要约，在这个过程中信息将更加公开。
购并则主要包括两种形式，一种是好公司之间的购并，即战略性的收购;另外一种就是某些公司被其他优质企业收购。随着时间的推移，可能会允许收购方用资产来换取股份，比如我是一个绩差公司，你要花成本买我的股份，就可以用资产来换股份。如果你手下有一个很好的企业，它的利润很好，你可以将资产装到我的企业里来，从而完成控股。我觉得这个管理办法实施之后，会大大鼓励类似的绩优公司用比较低价的资产来扩张上市公司。
从行业可能性来看，并购最可能发生在:(1)资源型的行业，或者是大众商品型的行业，包括石化、钢铁企业。以宝钢为例，出于自身战略考虑，如果要成为世界钢铁大王，则年产量要达到5000万吨，要扩大规模只有通过收购，所以宝钢收购其他钢铁公司是大势所趋，至于收购谁只是花落谁家的问题。另外，阿塞洛最近刚刚收购了一个俄罗斯的钢铁企业，产量有可能会超过宝钢，所以宝钢收购举动也是自身发展的需要;(2)商业类公司，因为商业公司在过去10年中的重组机会比较少，所以我觉得未来商业企业的购并整合会成为一种可能;(3)电子类公司，在过去我们也看到了在该行业中出现的这种趋势，竞争非常激烈，且利润非常低。在这种全流通之下，我想也有可能产生家电行业的整合，如果从战略购并的角度看，这类企业是值得关注的。
战略性重组对相关企业产生的影响，可以举例来说明。例如，A公司有可能成为行业里面的龙头老大，假如A公司能够有效地把B公司整合好，它的盈利就会增加。对于B公司来讲，原来它可能经营管理不是最有效，或者它原来在行业里面只是老五、老六，通过整合它有可能成为老大的一部分了，它的股价从理论上也会增加。可以说，在绝大部分的情况下，并购双方的股价肯定是上升的。
在并购重组中，集团公司整体上市是一种重要的形式，虽然它的控制权没有发生变化，但是集团把它的其他优质资产也装到上市公司去了，这样会增加它的投资率。因此，购并过程一定会对股价起到一个推动作用。行业整合和购并题材对整个股市起到了一个推动的作用，购并对股价的影响是毋庸置疑的。当然，可能很大程度上还是要通过公司的基本面做一个分析，去看它的动机是否是真的存在。当然，还要看公司对信息披露的执行情况。从年报中的未来发展战略表述和外部行业的分析出发，基本上可以得出购并是否真有动机，还是炒作。另外，如果聘请了专业顾问，它会对收购方的动机意图，购并行为本身是否真实以及是否会对双方产生价值的提升，有一个说明和判断。
未来，中国证券市场会随着全流通进入国际主流市场，国外投资人可以按照国际上的定价模式来对中国的企业定价。有了这样一个国际上通行的定价方式，也会增加他们投资中国股市和上市公司的积极性。中国企业的盈利水平和以往相比有了很大的提高，收购的条件具备了，门槛也降低了，但是外资收购能否成功改造我们的上市公司就要看个案了。总体来说，外资会成为中国的购并市场非常活跃的力量。
在并购题材中能产生翻10倍的大牛股很可能产生于一些大规模的产业整合之中，两类重组最有可能产生翻10倍的大牛股通常为:一是比较差的公司，二是行业龙头企业的重组。
